申购中小板新股性价比最高

　　⊙记者 钱潇隽 潘圣韬 ○编辑 朱绍勇

　　截至1月12日，2009年发行的111只新股已全部上市。根据已知数据，假设2009年采用最优策略，打新资金最大可获得11%的收益率。如果资金对大盘股、中小板新股和创业板新股存在偏好，那么只打中小板的收益率相对更高，最优策略下收益率为5.7%。

　　全年打新最多能获得多大收益？伴随着2009年发行的最后两只股票仙琚制药和罗普斯金的上市，这一问题终于迎来解答。假设一笔资金从2009年新股重开闸后持续参与新股申购，每次将获得收益再投入新一轮打新之中，根据去年每只新股单次打新收益率，综合考虑申购时间的影响，可以遴选出全年打新最优策略。

　　最优策略是对2009年发行的全部111只股票中的30只进行申购。从桂林三金开始，包括了中国建筑等4只大盘股，神州泰岳等3只创业板新股，以及其他23只中小板新股，最后一只申购的股票将是2009年12月28日发行的仙琚制药。

　　在最优的策略下，假设该笔资金每次都能中签，那么最终能通过参与这30只新股的申购获得11.00%的收益率。由于2009年新股发行几乎是从下半年开始的，因此可以简单计算出最优打新策略下，资金年化收益最高为22%。

　　由于一级市场上打新资金往往存在偏好，很多资金只选择大盘股、中小板、创业板之中的单一市场新股进行申购，因此记者分别就单一市场设计了最优打新策略。计算显示，只申购大盘股和只申购创业板的最高收益率非常接近，分别为3.68%和3.61%。而只申购中小板的收益率则明显更高，最优策略下收益率可达5.74%。

　　申购中小板新股性价比相对更高的特点，也可以另一个角度得以反映，在上述包括所有市场新股的最优策略中，大盘股中国国旅、中国重工、中国化学、中国北车以及第二批创业板均未入选。这是由于，大盘股虽然中签率普遍较高，但上市涨幅一直处于收敛趋势之中，最近上市的中国北车和中国化学首日涨幅都不到10%，严重压缩了网上打新收益率。而创业板在经历了首批上市时的疯狂上涨后，过高的发行市盈率和近似中小板的公司质地，令市场炒新热度迅速衰退，最近一批上市的创业板首日涨幅也远不如同期中小板新股的表现。

　　相反的，中小板新股的优势却不断得到强化，尽管中签率总体不如大盘股和创业板，但首日相对稳定的较高涨幅保证了网上打新的收益率。“与大盘股相比，中小板新股盘子小，吸引资金炒作；与创业板相比，中小板新股公司质地并不逊色，而发行市盈率明显低得多，安全边际更高。”一位业内人士解释了中小板新股首日表现较好的原因。

　　“选择申购策略时有两种不同的角度：一种是着重于中签率的选择，强调先保证中签；另一种是最求可能的收益最大化。”申银万国分析师林瑾指出，对于前一类投资者，中签率较高的大盘股依然值得优先申购，而对于后一类投资者，则更需要从上市公司具体的经营情况，成长性等角度来考量。“此外，还要看同一申购段内资金可能的分流情况。特别是在新股密集发行的阶段，如何申购更多的新股，提高资金使用效率，对于最终的收益率影响也很大。”