堂吉珂德式的旅行总是带来伟大的文学作品，但确切地说却很少真正回报。我们在经济领域里也正面临这个问题。尤其是当我们埋首美国的财政政策、医疗保健方案，以及必然引发的赤字问题时，我更加感觉如此。

　　如果说2008年是金融危机年的话，2009年就是各国通过货币宽松政策和财政刺激政策疗伤的一年，那么2010年似乎很可能定义为“退出政策”的一年。　

　　一旦投资者开始考虑经济的基本面，全球资本将会迅速开始向更少被政府影响和控制的行业流动。所以，如果说2009年，PIMCO推荐和政府握手的投资策略，那么我们现在郑重警示：那些无忧无虑地给各路机构签发支票、输送流动性的日子，那些无限度地向金融保险业输送资金的日子，那些大额放款却不用考虑利率后果的日子已经屈指可数了。

　　要解释清楚，当前全球财政状况将是非常令人困惑的：它很类似Robert Palmer 在1980年代的一首经典歌曲，他唱到：她是如此可爱，但没人能告诉我，钱去了哪里？

　　美国政府的大量财政支出究竟去了哪里，并不总是很明晰的，但一个事实很确定——公众的债务大幅飞涨，而且大多数已经变成G7国家力图刺激他们各自经济的猛药。在过去两年里，大多数国家的债务已经上升到各自GDP的20%，而这还不是故事的全部！一些政府的资产负债表显示，有一部分来自个人投资者的神秘资金，但大部分时候，中央银行成了政府财政扩张的买单人。

　　2009年，全球金融界的最大创新就是所谓的“定量宽松”政策。央行和下属的代理机构通过购买国家债券、金边债券和大型公司债等方法向经济体输送流动性，总额接近2万亿。这项最少人明白但是最隐蔽的政府支援计划，其规模甚至远远超过众所周知的TARP（美国的8000亿美元问题援助计划）的体量。而紧接着，美联储和英格兰银行又各自单独扩张了他们的资产负债表（通过买入和担保债券），以至于两家直接导致财政赤字达到大萧条期间20%的GDP的水平。

　　理论上说，这些举动能够继续一段时间，但考虑到签发支票的做法必然导致恶性通胀，而中央银行不太愿意未来升息后，进一步丧失政策的灵活性。所以，2010年，很可能成为我们见证美联储第一次试图退出的举动。这个时间或许就在在3月底，而后，英格兰银行很可能在该年稍后些时间步其后尘。

　　这就是我们现在的状况，我们2009年财政赤字已经接近ＧＤＰ１２％，需要超过１.５万亿的新债发行来支持，而这个童话故事的结局是，政府得到了超过１.５万亿的财政赤字，但是不需要向私人投资者融资，于是大家都变得很快乐。

　　但可惜的是，这个结局仅仅局限在2009年，如果2007年作为一个起点，2014年作为一个短期的终点，国际货币基金组织的预测数字显示，美国、日本和英国将会经历结构性的赤字增长，在未来多年中（因为，国家财政赤字更多），美国、日本和英国的债务大约会多上升1个百分点。一些上升迹象现在已经显现，最近几个月，德国国债和美国国债的息差已经扩大了50个基点，而且很有可能未来更多。

　　因此，投资者，特别是本土投资者，需要警惕。在投资世界中，流动性的资金有更多选择，而在实际生活的国家中，我们选择更少。一些国家的“飞机”已经把他们国债评级提高，而另一些的资产市场已经在央行支票的翅膀支持下飞跃了12月的新高。但向下气流可能正在政府和投资者的前方。当一些投资者眼中的光明前途或许可能是堂吉珂德式的幻想。