台湾样本(三)

　　⊙银华基金

　　经历了一轮暴风骤雨般的“封转开”事件后，台湾基金行业步入稳步上升期。

　　1997年起，台湾当局对外资机构及银行设立基金公司的申请实现全面开放，当年3月，友邦投资信托公司成立，成为台湾地区第一家完全由外资100%持股的投信公司。2000年6月，曾是“四大”之一的光华投信由荷银资产100%收购，成为岛内第一家被外资并购的本岛投信公司。在不到两年时间里，台湾10大基金公司有6家被外资收购。

　　台湾当局对QDII基金发展一直采取非常积极的态度。1987年，台湾地区外汇管制取消，QDII基金自此步入加速发展通道。截至1993年底，台湾地区的QDII基金达253种，是台湾本土基金的6倍。

　　外资金融机构的大量涌入加速了基金行业的发展，同时，两种文化及商业惯例的冲突也使得台湾基金行业经历成长的阵痛。在“封转开”事件中兴风作浪的QFII，此次变为股东再度成为台湾“债券基金”风暴的主角。

　　自1996年债券基金井喷以来，台湾债券基金发展非常迅速，截至2004年5月底，债券基金规模占比已接近80%，成为最受机构欢迎的基金类型。为了追求更高收益，很多债券基金持有大量流动性较差的结构债，2004年，台湾利率跌到谷底，债券基金产生大量亏损。而新的会计准则的实施使得这种亏损面临被暴露的威胁，有关方面怕基金公司把结构债卖掉产生亏损，引起金融风暴，所以要求基金公司股东把亏损吸收过来，而外方股东则力主真实反映投资组合价值。

　　2004年7月12日，联合投信宣布将大幅调降旗下三档债券基金净值。仅仅24小时后，公司旗下基金就被疯狂赎回了250亿新台币；48小时后，公司被迫向富邦集团等同业洽询是否愿意接手；恐惧从联合投信蔓延到其他公司，中华汽车率先赎回数十亿元债券基金，证券龙头元大证券更在7月16日一口气赎回70余亿元；72小时后，台湾债市爆发有史以来规模最大的赎回行动，单日债券基金失血1000亿元，一周内合计赎回达2000亿元。

　　事后，为防范债券型基金流动性风险，监管部门采取七道防线加以应对，并推动三评制度与修正审核准则，增加透明度，以达到长期整顿债券型基金的目的。