作者系

　　中国银河证券公司

　　高级经济学家

　　博士生导师

　　做好管理通胀预期工作，这是今年中国宏观经济工作的一件大事。对此，我们应当处理好三个关系：一是正确处理调结构与防通胀的关系；二是协调好货币政策与其他宏观政策的关系；三是要处理好资源与能源价格改革必要性与可行性的关系。

　　不久前，央行上调了存款准备金率，这主要是基于应对通胀预期的考虑，从中也反映出央行已调整通胀预期，并在管理通胀方面迈出了积极的一步。

　　确实，现实经济生活中的通胀压力在日益增大。例如，菜价在涨，肉价在涨，水、电等能源和资源价格也在涨，老百姓切身感受到的物价上涨，已远远超过国家统计局公布的CPI上涨幅度。

　　这使得我国经济运行中的通胀预期逐步增强。自2009年11月CPI由负转正、物价水平越过正增长的拐点期后，CPI呈现加速上行势头。有专家预测，12月的CPI增幅可能达到1.5％左右。但在笔者看来，今年CPI上涨幅度至少超过4％。其实，通胀已是“山雨欲来”，渐行渐近。

　　对此，对即将到来的通胀，我们必须保持高度警觉，绝不能掉以轻心和盲目乐观，并采取切实可行的应对之策。其中，管理好通胀预期，不失为防止通胀的重要对策。

　　那么，管理通胀预期究竟该从哪些方面着手呢？尽管美元贬值是导致通胀预期增强的外部因素，但我国宏观经济政策却很难对美元变动产生实际影响。所以，目前可以做的事情是，采取行之有效的政策措施去影响形成通胀预期的内部因素，弱化通胀压力。对此，我们要处理好以下三大关系。

　　一是正确处理“调结构与防通胀”之间的关系。“调结构”的内容较为宽泛，不仅包括经济结构的调整，还包括产业结构、城乡结构及经济增长动力结构等方面的优化。应该看到，调结构不仅关系到经济增长方式的转变和经济增长质量的改善，而且还与防通胀也密切相关。

　　以产业结构为例，我们可以采取一定的政策措施来抑制产能过剩，加快经济和社会发展中的“短板”行业发展，这有利于增加有效商品供给，使有效商品能吸纳更多的货币量，这将壮大反通胀的物质力量，并构建起平衡的商品与货币之间的对应关系。

　　对此，一方面，政府应完善强农惠农政策，进一步夯实“三农”发展的基础，加快农业产业化步伐，增强农产品供给，特别是要提高粮食和其他主要农产品的生产能力，为稳定食品价格奠定基础性条件。另一方面，还必须大力发展以服务业为核心的第三产业，提高服务业在GDP中占比，以满足社会公众对服务商品的多层次需求，形成新的消费增长点，同时促进货币量的有效分流。

　　二是协调好货币政策与其他宏观政策之间的关系。鉴于通胀通常表现为一种货币现象，货币政策则以调控货币供给量为己任，故货币政策在管理通胀预期的活动中自然要担当起主要角色。但央行也应密切跟踪国内外经济形势和国内宏观金融变量指标变化，增强货币政策的针对性、灵活性和前瞻性，促进货币供应量的合理增长。

　　例如，在信贷投放上，应引导、监督商业银行处理好支持实体经济与信贷均衡增长的关系，使商业银行能把握好贷款投放的力度与节奏，避免贷款增量的大起大落；应进一步优化信贷结构，使贷款更多地向战略性新兴产业、自主创新高科技产业、以服务业为核心的第三产业及中小企业倾斜，避免贷款“垒大户”和集中度过高产生的风险，从而充分发挥信贷政策在“调结构”中的积极作用，增强贷款的效益性。

　　考虑到提高利率会使中外利率水平差异过大可能引致“热钱”流入、我国现行存款准备金比率仍较高等实际情况，央行的货币调控应审慎使用价格型工具，而应更多采用数量型工具，并强化公开市场业务操作的调控作用。

　　但鉴于管理通胀预期是一项复杂的系统工程，涉及多项宏观政策，货币政策必须加强与财政政策、产业政策、收入政策、就业政策等宏观政策的协调配合，在政策调控方向、调控目标上与其他宏观政策保持高度一致，形成管理通胀预期的宏观政策合力。

　　三是要处理好资源与能源价格改革必要性与可行性的关系。实现资源和能源价格的市场化，既是社会主义市场经济体制的本质要求，同时也为价格能真实反映资源稀缺程度和能源生产成本，以及提高资源配置效率和能源使用效率所必需的。

　　故此，加快推进资源和能源价格改革，势在必行。但在出台具体的改革措施时，应充分考虑企业、居民的承受能力及对物价总水平的影响，避免因改革措施出台过于集中而引发物价总水平急剧上升。