●近期市场持续下挫，不妨采取积极防御策略。由于A股将进入到盈利推动阶段，未来整体获利空间不大，趋势性机会减少，个股差异将更加显著，短期应关注结构性机会

　　●当前A股整体估值水平合理，但存在结构性泡沫，存在风格转换机会。投资者可围绕业绩驱动这一核心因素，重点配置业绩增长确定性强或业绩改善空间大的个股

　　●震荡市中，操作上应选择波段操作，仓位不能过重，半仓为宜。此外，切忌追涨杀跌；相反，一些业绩优良、防御性强的个股大跌后，恰是布局良机

　　⊙德邦证券 于海峰 ○编辑 李导

　　近期沪深大盘持续震荡下行，投资者面临着与2009年不同的市场环境。为此，我们建议投资者操作策略也应进行相应的调整，不妨采取积极防御，聚沙成塔策略。当前A股或将进入到盈利推动阶段，整体获利空间不大，趋势性机会明显减少，个股差异将更加显著，短期操作上应关注结构性机会。

　　资金压力大

　　业绩有支撑

　　就目前的市场环境而言，国内经济稳定增长和上市公司业绩大幅提升，将制约大盘下行空间，但经济刺激政策退出预期、资金面及技术层面压力等负面因素将成为阻碍股指上行的重要阻力。伴随年报披露，上市公司的高业绩增长将由预期成为现实，有望成为稳定指数的重要动力。不过，市场扩容压力下整体估值难以进一步提升，经济继续复苏导致政策的逐渐退出和市场流动性减弱，市场整体难有单边系统性机会。

　　风格转换加剧

　　配置增长确定品种

　　现阶段，A股整体估值水平合理，但从估值结构上看，存在结构性泡沫，小盘股估值指标达到阶段性高位，存在风格转换机会，投资者可围绕业绩驱动这一核心因素，重点配置业绩增长确定性强，或者基本面反转、业绩改善空间大的行业。具体可关注三条主线：其一是一季度看好受益于需求复苏和PPI回升、业绩改善空间大的周期性行业；其二是全年看好受益于内需驱动、业绩增长确定性强的消费类行业；此外，围绕政策刺激的主题性投资机会，如低碳经济、西部开发、上市公司融资功能再发现与股权激励红利主题等。

　　除了行业因素外，市场也面临着权重、小盘股之间的风格转换，其实风格转换实际已在进行中，基金近期一直在调仓，减持中小市值股票，往大市值股票转移，但这种风格转换并不意味着大盘股往上涨，小盘股往下跌，现阶段由于市场资金面偏紧，所以，风格转换难以一步到位。未来随着融资融券、股指期货的临近，这种现象才会越发明显。

　　震荡市 控制仓位很重要

　　在目前的震荡市中，操作层上应选择波段操作，仓位不能过重，半仓为宜。此外，切忌追涨杀跌，因为市场波动幅度较大，节奏较快，盲目追涨当天就容易造成较大浮亏，相反，一些业绩优良，防御性强的个股大跌后，恰是布局良机。最后，震荡市中容易坐“过山车”，事先做好止盈止损，积小胜为大胜。

　　值得短期关注的主题行业品种

投资主题    证券简称    公司优势                             券商评级

惠农受益    顺鑫农业    主营多项农业业务，具有区域垄断优势    光大证券：增持

    农产品    国内农批市场的龙头公司，行业壁垒高    海通证券：买入

融资融券    中信证券    公司净资本规模领先                    兴业证券：推荐

            海通证券    成功收购香港大福证券                 宏源证券：买入

消费升级    五粮液     关联交易解决，盈利能力改善            安信证券：增持

            光明乳业    公司开上海国资股权激励先河            招商证券：中性

低碳经济    上海电气    中国最大的综合型装备制造业集团之一    国金证券：买入

            泰豪科技    公司进行建筑节能产品线的横向布局     中银国际：推荐

3G概念     中国联通    公司3G市场份额进一步提升             华泰联合：增持