溢价率是衡量权证估值水平的重要指标之一。所谓溢价率，是指投资者以当前价格买入权证并持有至到期行权，正股股价需要上涨（认购权证）或下跌（认沽权证）多少百分比时投资者才能保本，也即不盈不亏（不考虑资金、交易和行权成本）。

　　溢价率反映了市场对正股在权证存续期内价格走势的预期，因此可以说反映了权证的终极风险。权证的溢价率跟权证的剩余期限、正股波动率等因素有关。一般而言，权证的剩余期限越长、正股波动率越大，理论上权证的溢价率应该越高。如果权证临近到期，剩余期限很短，而溢价率仍然较高，则投资者买入权证就存在较大的风险。下面我们从溢价率的角度分析赣粤CWB1的风险。

　　赣粤CWB1的行权价为10.04元，1月27日赣粤高速的收盘价为8.54元，赣粤CWB1的收盘价为2.641元，计算得出赣粤CWB1的溢价率为33.03%。假设投资者以1月27日的收盘价2.641元买入赣粤CWB1并且持有至行权，则正股赣粤高速的股价需要在1月27日的收盘价8.54元基础上再上涨33.03%，即达到11.36元，投资者行权时才能达到盈亏平衡。如果投资者看好赣粤高速后市的走势，目前买入赣粤CWB1不如直接买入赣粤高速股票划算。

　　一般而言，随着权证剩余时间的减少，权证的溢价率也同时逐步缩减，当权证是价内权证时，权证溢价率最终会向零回归。当权证为价外权证时，则即使权证跌至0.001元，溢价率也不会为零，并且价外程度越高，溢价率也越高。赣粤CWB1目前距离到期不足一个月时间，而可交易时间则仅2周左右，目前溢价率仍然高达33.03%，相对正股价格来说估值很高，投资者应该充分注意其中的风险。

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　　本文由平安证券有限责任公司根据上海证券交易所发布的《权证业务管理暂行办法》和赣粤CWB1上市公告等相关公开信息综合整理，仅供投资者参考，据此进行投资所造成的盈亏与此无关。投资者在参与权证交易和行权时，请以上海证券交易所或权证发行人发布的相关信息为准。

　　（风险提示）