2009年底，市场一致预期2010年行情将呈现“N”字形走势，结果年初的行情不涨反跌；不少基金去年4季度仓位超过90%，结果“满招损”引发调整；本周部分机构迫不及待地下调了2010年行情预测空间，更有机构发布了中期调整即将到来的观点，结果大盘减小跌幅，并于周四收出小阳。这些现象说明，过分乐观和过分悲观都不会被市场认可，当投资者的行为出现极端变化时，市场最客观的反应就是矫枉过正。

　　市场悲观预期过于超前

　　最近一段时间，市场预期出现明显超前反应。首先，对于央行提高存款准备金率，无论是国内机构还是外资投行，认为中国已经拉开收紧流动的序幕，随后以大宗商品及资源类个股价格纷纷下跌，拖累国内相关行业个股下跌。其次，随着中国披露2009年宏观经济数据特别是去年12月份CPI数据，有关加息的预期迅速蹿红为市场焦点，有分析预测中国需求下降将影响世界经济增长，此观点一出，全球股市连续下跌。本周更有机构预测中国可能采取不对称加息办法，此言一出银行股下跌，等等。这些所谓的预期，都远远地走在决策层观点之前，并过早地普及到大众层面，引发市场哗然。我们期待着各方面传递出正本清源的积极信号，眼下这种过于超前的预期实际上已经透支了行情跌幅，这反而会让反弹更早的到来。

　　新股发行或为制度创新让路

　　1月28日中国西电上市首日出现破发，这是恢复新股发行以来第一只上市当日破发的大盘蓝筹股，这一情况的出现一方面说明行情已经相当疲弱，另一方面也说明市场对于一级市场过高的发行定价严重不满。大盘股、中小板乃至创业板个股接连破发后，将会有越来越多的人不愿意参与新股申购，机构的网下配售积极性将大打折扣。这进一步引发连环反应：第一，新股发行节奏必须要降下来，因为市场已经到不能承受的边际。第二，新股发行定价必须要降下来，否则新股面临发不出去的窘况。

　　由于下周新股发行的时间表已经确定，所以下周12只新股将成为考验市场资金和心理的关键。但更为重要的是，我们认为，从春节前一周开始，新股的发行将逐步为融资融券等制度创新让路，春节过后，制度创新将成为市场主要线索。

　　为春季行情提前布局

　　下周，我们将迎来中国农历节气上的立春，随后，传统新春佳节也将喜庆登场。所谓一年之计在于春，真正意义上的春季就要从下周开始了。所以，我们认为，投资层面要提早布局，甚至作出战略性布局都是合适的。可以进行布局的基本逻辑在于，市场悲观预期过早透支了行情下跌，2010年主旋律——制度创新还没有开始，大戏还在后头。我们不期待制度创新带来多少上涨冲动，但制度创新一定会带来投资的冲动，它会改变整个市场的投资心态，甚至会改变投资者的投资理念。基于以上分析，我们认为眼下可以积极关注区域振兴、年报季报业绩，以及制度创新本身机会，将题材和业绩继续有机结合起来，为春季布局，或许就能在春季收获。