微观过热 信贷收紧利长期发展
A股市场近期震荡走软,自1月20日出现深幅调整以来,上证综指已经累计跌去了250多点,目前仍在3000点上下苦苦挣扎。分析人士认为,导致近期多日市场大跌的直接诱因,是对政策紧缩的担忧,特别是在宏观经济回升势头比较强劲的情况下,政府将更加注重调整经济结构、防止资产价格泡沫、防止金融系统风险、管理通胀预期。——本报记者 王慧娟
广发基金副总经理朱平接受采访时表示,股市的常态是每年只有10%-20%的投资收益,并不是40%-50%的收益,而目前市场的下跌,只不过是“震荡+结构”的合理表现形式。
对于目前市场最为担忧的1月信贷额度的收紧,朱平认为,信贷额度收紧是有原因的,其收紧幅度的尺度把握也是有依据的。从调研来看,微观经济已经出现过热的迹象,提前收紧信贷是好事。刺激政策的退出本来就是2010年中国股市的重点,目前只不过是比预期提前了而已。刺激政策不可能长期持续下去,这就好比人生病了需要注射点滴补充营养的吸收,但不可能长期给人体注射点滴一样。不仅仅是中国,海外的宽松政策一样会退出,只是时间上可能会比国内晚几个月。
朱平指出,就目前的状况而言,房地产市场已经有很明显的资产泡沫,泡沫究竟有多大,现在还无法判断。但如果这个泡沫继续吹大,央行才采取加息政策收紧资金链,楼市的资产泡沫会崩掉。同时,房地产的新开发投资也会下降,又会影响经济的持续增长。如此来看,目前通胀预期开始抬头,政府不加以干预,情况会更糟糕。因此,政府出台政策提前收紧信贷进行干预,从长期看,反而是一件好事。
微观企业出现明显的经济过热的迹象,具体表现在大宗商品等原材料价格的上涨。自2009年12月以来,从钢铁、化工到工程机械行业的企业数据都非常好,2010年1月份前半月的发电量也大幅增长,这说明企业盈利的爆发力非常强,中国经济已经恢复到很好的水平,如果不加以干预,很有可能2010年的GDP增长会超过10%,甚至会冲到11%。为此,通胀预期进一步抬头。
那么,信贷政策提前收紧,对流动性是否有实质性的影响呢?朱平分析,对信贷额度进行控制,对流动性应该会有一些影响。就实体经济而言,有些企业的项目早在12月就做好预算,项目已经铺开,订单也已经下了,但目前银行收紧信贷额度,其项目进展可能就会受到一些影响。同时,企业的流动资金也会受到影响,有些企业可能收到货物却暂时无法支付货款,对方企业的货款只能显示为应收账款,并不能真正变成流动资金。总体而言,收紧银行信贷会使得经济降温,但这过程会有一定的时滞。