二重重装（601268）

　　首日合理定位区间：8.6－9.5元

　　极限区间：8－10.3元

　　公司主要服务于国民经济基础产业，为钢铁企业、发电设备制造企业、石油化工企业、造船企业、汽车企业等提供重大技术装备和重型铸锻钢产品，公司主要产品包括大型电站设备、石化设备、冶金设备和其他设备。公司的大型极限产品制造能力国内领先。二重核心竞争力在于其大型铸锻件制造能力，目前公司已具备一次性冶炼并浇注790吨钢水，一次性浇注单重500吨级铸件、560吨优质钢锭、420吨精加工优质铸钢件、400吨优质锻件的能力、一次性冶炼浇注单重300吨级不锈钢钢水的能力，是目前中国唯一能够制造百万千瓦级核电半速转子的企业，国家急需的上述大型铸锻件制造能力处于国内同行业的最高等级,在行业中唯一可可以和二重抗衡的只有一重集团。

　　能源订单增长最快

　　新能源建设带动公司产品从冶金领域向新能源领域转移。在公司的产品订单结构中，能源装备订单增长最快，公司在手订单中电力设备订单超过一半，且能核电订单在所有产品中增长最快。

　　公司未来增长点在于核电业务。中国核电装备市场空间巨大，据申银万国预计，到2020年中国核电投运装机容量将达到7000万千瓦。由于核电机组的建设周期一般在5年左右，将有4000万千瓦-5000万（40台-50台左右）在2015年以前开工，且核电设备的国产化率不断提升，国内核电装备市场空间巨大。二重核电铸锻件制造能力业内领先，核电将带动公司利润增长。

　　核电业务将成最大看点

　　我们预计公司未来两年冶金设备业务的增速将保持较低水平，而电站设备将快速发展，在主营业务中的占比扩大，公司石化容器业务将继续开拓市场，保持稳步发展，核电业务将是未来的最大看点。公司兼具重型装备和电力设备行业的特点，在估值上，电力设备的估值略高于重型装备，考虑到两行业2010年平均值25倍的估值水平，预计公司10年、11年EPS为0.35元和0.4元，结合一定的新股溢价，二级市场首日上市定价区间为9—9.5元。

预测机构         首日定位区间（元）

金百灵投资         8.5－10.3

德邦证券 于海峰    7.9－9.1

国盛证券 肖永明    8.4－10.5

杭州新希望         8.7－9.4

西南证券 罗栗     8.7－11

天信投资 颜冬竹    9.1－10.7

中信金通 钱向劲    8.6－9.6

　　（金证顾问 张超 编辑 李导）