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    A6版:市场评弹
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      | A6版:市场评弹
    不要忽视融资融券业务的深远影响
    地产股仍未到介入时
    物价上涨压力依旧
    大势短期难有转机
    温柔通胀下的机会
    假反弹说明两市真的很弱
    第三极挑大梁 五大出口复苏股迎春天
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    温柔通胀下的机会
    2010年02月03日      来源:上海证券报      作者:⊙刘浩 ○编辑 杨晓坤
      ⊙刘浩 ○编辑 杨晓坤

      

      新的一年给市场带来了无限的希望,1月份全球经济数据出奇的好,特别是制造业,中国的PMI指数创出了月度新高,美国的ISM指数创出自2004年以来的新高,欧洲的PMI指数也超出市场预期,一切的一切都在证明实体经济中的生产端正在复苏,如果未来几个月内我们的消费刺激计划产生效果,那么消费端的增长会加快整个实际经济的前进步伐。

      不过需要引起债券市场重视的是并不是经济复苏这个好消息,经济复苏只能让市场缩小信用类债券的信用利差,但却远远不能覆盖未来生产端融资成本的上升预期,一般情况下生产端的强劲增长是与融资成本成反比的,同时融资成本的上升又会影响到市场利率的上涨。因此在未来一段时间内,我们需要更加关注生产端如何向消费端进行价格传导,这就是所谓的通胀过程,经历了2009年的去库存化之后,2010年我们将会面对温柔的通胀过程。不过这个温柔的通胀却是个定时炸弹,随时可能阶段性爆发,实际上目前我们的上游生产价格已经处在加速上涨过程,煤炭、成品油价格已经大幅上涨,水电的价格上涨已经在预期之中,并且这种上涨趋势还在加剧,但这个情况往往会被市场所忽视,主要是由于国家对中间产品实行价格管制,因此价格传导链条并不十分通畅,反映到具体经济指标上也会慢半拍。但如果2010年政府相继进行资源性产品价格改革,那么这个定时炸弹随时就会爆发,虽然不至于影响CPI多少,但是不同时点上PPI涨幅势必迅速扩大,未来通胀就会阶段性加剧。