经济复苏强劲，宏观政策紧缩，2010年的投资市场何去何从，基金投资又有何新方向？

　　富国基金携手中国证券网，于2010年2月1日举办了“投资富国论”大型网络路演活动。投资人可针对自己关心的投资理财问题，与富国旗下三位明星基金经理——富国天瑞基金经理宋小龙、富国天惠成长基金经理朱少醒、富国天鼎中证红利指数基金经理常松，在线交流。

　　共有近2000名投资者参与了本次网络路演，在一个多小时的时间内，富国基金在线回答了100多个问题。当前市场为何下跌、股指期货将如何影响基金投资，新股破发会否成为常态、2010年的基金组合又该如何配置，成为投资人关注的热点话题。

　　富国基金表示，在中国经济向好以及微观企业盈利提升的背景下，2010年的市场仍然可以期待。而在中国经济上升周期没有改变的背景下，基金定投仍是一种值得推荐的理财方式。

　　出席嘉宾

　　富国天瑞强势地区精选混合型基金经理

　　宋小龙

　　宋小龙说自己是一个乐观主义者，准确地讲是长期乐观主义者，他用美国著名基金经理彼得·林奇的例子说，林奇之所以很成功，很重要的因素是乐观，不悲观地看待任何事物。

　　截至2009年末，富国天瑞基金当年净值增长率达99.16%，在同类产品中名列第四。

　　富国天惠精选成长混合型基金经理

　　朱少醒

　　任富国天惠精选成长基金经理，现兼任富国基金研究部总经理。

　　朱少醒先生的选股标准是：企业要处在好的行业；其次要具备良好的公司治理结构；第三是具备良好的公司管理。具备了这三点，则企业成长性好、增长质量高，成为大牛股的概率就高。

　　截至2009年12月31日，富国天惠累计收益347.08%，同期上证指数增长率为199.04%，富国天惠超越大盘148.04%。

　　富国天鼎中证红利指数增强型基金经理

　　常松

　　常松先生，生于1973年，管理学博士。自2001年加入富国基金管理有限公司，九年证券从业经验。历任富国基金管理有限公司数量研究员、高级数量研究员、研究策划部数量组组长、金融数量工程部经理。自2008年11月起任富国天鼎中证红利指数增强型证券投资基金基金经理。

　　数据显示，2009年，中证红利指数全年涨幅为108.42%，高于同期上证指数79.98%的涨幅。

　　难道熊市来临？

　　投资人：一月市场并没有出现市场预期的开门红行情，却一路下跌并跌破了3000点，引发本轮市场调整的因素可以归结为什么？

　　宋小龙：此次市场下跌是货币派和基本面派博弈的结果。货币派坚持认为宽松的流动性是市场上升的主要原因，但我们作为基本面派坚持经济向好和企业盈利改善是市场上升的主要原因。所以我们对市场还是相对乐观的。

　　在我看来，市场跌幅并不算太大，近10%的水平。但由于2009年底大家期望值太高了，导致心理落差太大。

　　朱少醒：市场永远充满不确定性。一致预期落空也属常见。投资者只能靠深入基本面研究、严格的投资纪律，严密的投资策略获取收益。我们不尝试去预测市场的短期走势。

　　投资人：这次震荡多久能企稳？难道熊市来临了吗？

　　宋小龙：在经济向好和微观企业盈利迅速提升的背景下，熊市的基础似乎并不存在，除非经济面出了我们意想不到的事情。但从现在来看，还是正常的。

　　投资人：今年全流通将给市场带来什么样的影响？对资金的供需与估值有何影响？

　　朱少醒：会增加股票的供给。对股价的影响还要取决于公司的价值。大小非本身也是市场的投资者。而且相对而言，对公司的长期价值更为关注 。

　　投资人：现在是割肉离场，还是保持不动，或者可以抄底?

　　朱少醒：市场短期波动无法预测。我们认为现在市场上已经不乏具有投资价值的标的。

　　股指期货如何影响基金？

　　投资人：股指期货推出以后，A股市场的高市盈率会否面临很大的挑战，甚至向港股靠齐？对基金投资有什么影响？

　　常松：股指期货不决定市场的估值。

　　朱少醒：衍生品投资是高风险的。共同基金投资衍生品先期一般是套保为目的。

　　投资人：股指期货出来，对指数基金有什么影响吗？

　　常松：从经验来看，股指期货的推出对指数基金是好事。因为大额的申购赎回，会造成指数基金仓位被动发生变化，从而影响跟踪效果。通过股指期货来进行仓位的控制，可以有效地降低指数基金的跟踪误差。

　　投资人：富国300指数基金是量化增强的，在震荡下跌行情中，是否助跌？在2010年行情中，如何保持净值的增长，会否使用股指期货？

　　常松：富国沪深300本质上是指数基金，在我看来，基金只是市场的参与者，没有谁有力量来助跌助涨。

　　至于2010年的净值增长，因为我们是指数基金，会跟随市场的变化而变化。我们希望比市场涨得多一点，比市场跌得少一点，争取客户在获得市场平均收益的同时能获得一点超额收益。

　　我想股指期货推出来以后对指数基金是好事，但不是用股指期货来赌仓位，而是用它来做现金管理。

　　投资人：新股发行的市盈率如此之高，以至于一级市场都赚不到钱，对这种现象您如何看？

　　朱少醒：这种现象正在逐步改变，一二级市场的估值差价太大长期来说是不合理的。随着打新风险的出现，发行价会逐步向合理估值回归。

　　常松：市场会走向均衡，最后新股只能获取合理和平均收益，所以我相信新股破发不会是常态。破发打新股的人少，发行价就便宜，就能从中获利，反之亦然！

　　拥抱复苏，布局哪些行业？

　　投资人：据说，房地产公司从基本面来看，无论是经营业绩还是现金流都处于非常好的状态，现在市场调整这么多了，是不是该入手的时候了？

　　常松：房地产确实目前状况不错，大家担心的是未来。谁也不知道政策对地产的影响有多大，房地产股看宏观更重要。

　　投资人：您对地产、消费品和基础材料行业的投资机会将如何认识？

　　常松：企业盈利2010是会有比较确定性地20%增长，但市场是估值和盈利双驱动力。对于周期性行业，就如您所提到的地产、基础材料，更多应该关注宏观，而不仅仅是看盈利。市场看的是预期和预期的变化。

　　投资人：富国基金如何看待消费类股票的投资机会？

　　朱少醒：消费增长是个大周期，未来较长时期景气会得到维持。但消费类公司投资更多是自下而上的投资方式，很难根据板块区分，需要精选个股投资。

　　投资人：新疆和安徽板块你们是怎么看的？是不是在区域板块中今年的机会相对比较大，据说不少基金公司已经前往这两个地区调研了？

　　常松：我们更关注板块中的股票，同等条件下，我们会选择有政策支持和发展的区域上市公司。

　　2010投资哪些基金？

　　投资人：2009年指数基金表现都非常好，今年还会有这样的机会吗？

　　常松：去年12个月间，市场上涨了11个月。今年指数像去年这样大幅上涨的机会，或许不多了。但我对市场并不悲观，仍有不少值得投资的标的。今年的市场适合定期不定额，定期买一点，跌多了多买点，两三年间的收益仍然值得期待。

　　投资人：请问2010年基金投资如何组合可能有最大收益？

　　朱少醒：数据显示，90%以上的投资收益来源于资产配置。我们的基金投资亦是如此，在资产配置时，投资者还需要考虑风险便好、投资期限等要素，配置最适合自己的组合。除了偏股型基金外，也可以适当考虑固定收益类产品的配置，尤其是年龄较长的投资者。

　　投资人：富国中证红利指数基金和富国沪深300比，有什么不一样？

　　常松：沪深300是全市场最普遍的指数，如果您不知道选择什么指数，可以选择沪深300。其他指数，包括红利指数，可以称之为风格指数。比如50指数可看作大盘股指数，中证500就可看作小盘股指数。红利指数则投资于市场上分红能力强的优质公司，在市场上涨时，具有较强的进攻性。

　　所以如果投资者擅长判断市场的风格，就可以买一些风格指数，这样收益会更好，当然投资难度也在加大。

　　投资人：指数基金、债券基金或者是仓位灵活点的股票型基金，2010年你会选择哪一类？

　　宋小龙：建议根据您自身情况（风险偏好、投资期限、年龄等）做一下资产配置。配置时或许可参考下"100法则"，也就说，股票、偏股型基金等风险投资品种的投资比例最好占全部存款的(100-年龄)%，其余部分可投资风险低的稳健型品种，如固定收益类基金产品。

　　投资人：富国量化模型对你们指数基金的业绩有提升吗？

　　常松：从年初以来的数据来看，我们两个产品富国天鼎中证红利指数基金和富国沪深300增强都获取了一定的超额收益。其中，沪深300增强处于沪深300基金前列，而天鼎的超额收益也处于指数基金同期前列。当然，短期不代表未来，我们还需继续努力。

　　投资人：近期市场波动很大，是否可以将基金做点转换。从偏股型换到债券型基金，比如富国天利，不知道是否合适？

　　朱少醒：需要根据您目前的资产配置和理财需求来判断：如您目前全仓持有偏股型基金，那么转换部分到债券基金完备资产组合无可厚非；但如仅较少比例持有偏股型基金，就另当别论了。如决定转换，富国天利债券型基金是不错的选择。

　　投资人：感谢富国天瑞在09年带给我的高收益。目前的行情下还能买基金吗？

　　宋小龙：投资其实就是一种博弈，在众人恐惧的时候需要一点贪婪，在众人贪婪的时候适当提升警觉。有没有考虑定期定投这种投资方式？平均成本，降低风险。

　　文字整理:于雅琴    

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