高成长源自持续延伸产业链

　　⊙记者 朱剑平 ○编辑 全泽源

　　将于2月5日于深交所挂牌的烟台杰瑞股份再次以近100%的高增长惊艳市场。

　　公司在其上市公告书中披露未经审计的2009年业绩显示，在连续三年净利润100%增长之后，其高增长的态势在2009年仍然持续，公司营业收入、净利润分别同比增长54.86%、94.12%。并且，由于公司在2009年已经申报高新技术企业并且已被国家有关部门公示，公司很有可能在2009年按15%税率增收所得税。如此一来，公司净利润将达到1.8亿元，同比增长105%，按发行后总股本计，每股收益高达1.57元，超出绝大多数机构的预期。

　　杰瑞股份是国内迅速崛起的油田专用设备制造商与油田服务提供商，业务涵盖油田专用设备的研发、生产、销售、维修服务、配件销售和油田技术服务等领域。招股书显示，杰瑞股份2006年净利润为2080万，2007年为4600万，2008年则为9020万，其高增长令人惊叹。公司本次以每股59.5元的价格发行2900万股，以发行后总股本11481.8万股计，对应2008年市盈率为81.78倍。对此，市场一度怀疑，其定价是否过高，甚至谣传，高定价与保荐机构希望争取较高的保荐费有关。

　　杰瑞股份的上市公告书说明了一切。经会计师验资后，公司本次发行保荐费总额为2468.25元，远低于谣传的近亿元。虽然市场上某些新股的发行定价确实过高，但杰瑞股份显然并不在此之列。公司以其业绩证明：高价格源于高成长。如果以2009年公司披露的未经审计的业绩计算，目前其静态市盈率只有37.9倍，这在中小板公司里面并不算高。

　　“这种高成长应该得益于我们在产业链上的不断延伸。”杰瑞股份董事长孙伟杰介绍，以油田和矿山设备维修改造及配件销售起家的杰瑞股份，近年来产业链成功延伸到毛利率较高的油田专用设备制造和油田工程技术服务业务，高毛利率板块业务的收入比例不断提高，使得公司综合毛利率逐年升高。公告显示：综合毛利率已由2006年的22.98%上升到2009年的36.79%。净资产收益率也一直持续增加，2009年达到64.87%。

　　考虑到公司杰出的业绩增长、高技术实力以及优秀的企业文化，包括中信建投、天相投顾、国联证券等在内的许多机构都给出了新股定价报告。在记者看到的预测中，中信建投预测的2009年业绩最高，为每股1.49元，并给出上市首日价格在77.7-82.5元间。显然，公司的增长力大大超过了机构的预期。