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2010年什么会超预期？我想应该是“复杂程度”超预期，无论是经济形势，还是股票市场走势，一开年就显得异常复杂。投资者如何应对？笔者认为，关键是对今年形势的复杂程度要有足够预期，要提防的不是经济形势、市场行情变幻莫测，而是随时可能出现的对预期的调控。
管理好“通胀预期”，是政府2010年很重要、也是很棘手的一项任务。基于去年四季度，尤其是12月份的经济数据，人们已可判断“通胀”正加速度地向我们走来。新年以来央行动用多种手段收紧银行的信贷，并在时隔两年后首次上调存款准备金率，同时对是否加息的回答也是模棱两可。而这一系列手段的使出，被市场解读为宏观政策拐点来临。证券市场形势急转直下，出现“开门黑、黑一月”的情况。
然而信贷收紧即意味着拐点出现，这样的推导逻辑明显是把复杂形势简单化了。管理层调控宗旨是，要在确保经济复苏的前提下，防止通胀以及人们对通胀预期的担忧导致经济过热和物价连锁反应。基于此，管理层不可能在大方向上随意改变。所以我们可以这样预期，即经济能够按管理层希望的速度平稳发展，而信贷由松到紧和由紧到松会有多次反复。笔者认为，2009年可以作为很好的参照：上半年起步艰难需要不断“加油”；下半年加速势头越来越猛，需要踩踩刹车。而这样的加加油、踩踩刹车的情景，今年会更频繁，很可能明年还是这样。
作为实体经济晴雨表的股市会怎样反映呢？会不会在上涨过程中大家一致看好的时候却突然掉头向下；而在市场一片恐慌时悄然形成反转？笔者认为，基于管理层“调控预期”的宗旨，股市出现这种状况的可能性是很大的。因而在今年，投资者要想做好波段行情的话，关键是要管理好自己的预期，切忌盲目跟风和追涨杀跌。
首先是正确揣摩和领会管理层意图。由于今年管理层是要对“预期”进行调控，而对“预期”的管理更多地体现在心理层面，因此不少政策措施在推出之前往往有个试探过程。由于“玩”的是心理，那些调控措施是不是真的会推出？什么时候推出？都会飘忽不定。假如“鞭子”举起，效果已经达到，自然就不必再落下。因此，投资者不要被“打左灯向右转”所迷惑，也不必为等不到另一个“靴子落地”而忧心忡忡。当前市场上普遍担忧第一次“加息”的到来以及由此进入加息周期。然而在笔者看来，这条“鞭子”只是起威慑作用，未必会真的落下；而即便真的落下，也未必还有第二次和第三次，也不表明就此进入“加息周期”。同样，政府对房地产行业的调控也有一个“度”的问题，一方面过快上涨的房价已经到了不管不行的地步，但另一方面，作为许多地方的支柱产业，“鞭子”落下痛上心头，过后的安抚也是可以想见的。
其次是不要盲从各类机构的分析和判断。由于今年经济形势走向和背后的影响因素很复杂，而市场发出的信号和管理层采取的政策措施也是飘忽不定、难以捉摸，因而要得到相对确定性的获利机会，对机构而言也非易事，除非市场出现过分的或非理性的上涨或下跌。而什么情况下市场才会出现超出预期的大震荡呢？一种是管理层的调控措施因为时机或力度上偏差而出现过度的情况；而更多的应该是另一种情况，即机构夸大市场利空利多因素，形成市场普遍的恐慌。近期，当市场跌破3000点之后，人们在市场中就听到有看到2500点、2300点，甚至2000点以下的言论。这些“权威机构”的研究分析，再加上“实力机构”的大肆抛压，对中小股民所造成的心理压迫自然是可想而知的。而当市场真的出现“一地鸡毛”的时候，机构也就获得了梦寐以求的安全边际。此所谓在商言商，放大利空利多效应，加大市场震荡幅度，符合机构的利益。而中小投资者，最需要防的其实正是这个。因此，投资者对市场的预期要适当，不要“被”机构调控：在市场陷入低迷时，坚决捂好手中被明显低估的优质筹码；而在市场持续上扬后，不要盲目去接可能“烫手的山芋”。
（作者系本报市场编辑部副主编）
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