投资者对希腊、西班牙、葡萄牙的忧虑，以及转而对欧元区的忧虑，在最近几周已经显现无疑，并付诸行动。欧美股市在1月下旬以来的大挫，以及欧元兑美元走弱，并且与忧虑情绪相互作用，使得近期全球金融市场浓云密布。

　　有数据显示，希腊、西班牙和葡萄牙，以及意大利和爱尔兰等国的主权债务高达2.8万亿欧元。相比之下，雷曼兄弟当时的债台（约6000亿美元）显得无足轻重。其中，希腊的问题最严重，债务比例已经高达GDP的125%，而且趋于恶化中。

　　市场担忧，希腊是否会宣布对其债券违约？如果希腊这么做了，那么西班牙和葡萄牙是否会跟随。

　　因为之前已经有了迪拜的教训，投资者不得不做最坏的打算。迪拜至少还是产油大国，多少还有担保在里面。西班牙和葡萄牙看起来的情况比迪拜情况更糟糕，此次债务危机也凸显这些国家经济缺乏竞争力的问题。

　　对大多数中国人来说，西班牙最出名的就是皇家马德里球队，和快速时尚品牌Zara。而葡萄牙呢，印象深刻的产品或者企业更是寥寥无几。

　　以往，也有拉美国家遇到这样的债务问题，最直接和有效的解决方法是货币贬值，以增加出口竞争力。但是希腊、西班牙和葡萄牙却不行，因为他们的货币是欧元。

　　救不救希腊，成为摆在欧元区各国首脑面前的难题。如果德国、法国等政府伸出援手，帮助希腊、西班牙摆平债务问题，但是也无法解决这些国家经济缺乏竞争力的问题。因此，这种救援行动，有了第一次，就有可能有第二次、第三次。有可能把其他欧元区国家拖入泥潭。

　　但是不救呢，希腊的倒闭可能会引发多米诺骨牌效应，使得德法政府成为公愤，就如同现在不断有人质疑当初伯南克是否因为私人恩怨而对雷曼袖手旁观。

　　在欧元问世伊始，为保证庞大的欧元体系得以顺利运作，欧元区各国约定，政府的财政赤字不得超过当年GDP的３％；公共债务不得超过GDP的６０％。考虑到经济周期的规律，规定一国超标时限最高为５年。只要5年后财政赤字回落到3%以下，就算没有违规。

　　但是就希腊现状而言，在5年内扭转这一局面难度很大，更重要的是，根本没有办法渡过年关：偿付即将到期的债务。

　　如果坚持把这些已经裂变的瓜仍然强扭在一起，那么或许就会出现如“末日博士”鲁比尼所说的，欧元在2年内崩溃。

　　假如欧元不崩溃，那么欧盟或许可以把希腊驱逐出欧元区，那么崩溃的就是希腊及其新的货币。经济学家们还在争议，另一种极端的方法，就是德国从欧元区脱离出来，而让失去德国之后的欧元贬值，舒缓其他欧元区成员国的压力。

　　无论是救，还是不救，都会让未来出现更多的极端问题和不可测因素。假如欧元崩溃了，恐怕是更大的恐慌。