尽管有当日公布的CPI数据大大低于市场预期及节后扩容节奏有望放缓等利好，昨日股市依然波澜不惊，尾盘仅上涨3个点。更耐人寻味的是，沪市已连续三日成交保持在600多亿元的地量水平，投资者对节日效应的过度冷漠，是否反而让节后行情更值得期待？

　　地量频现 构筑“红三兵”

　　本周市场的最大特征，就是投资者变得越来越谨慎了。继周一沪市日成交萎缩至700多亿元的地量级水平后，后两日的成交更是进一步萎缩至690和681亿元。成交极度萎缩的内在含义也许有三个：一是投资者普遍看淡后市，不愿意继续入市；二是春节降临，弱势市场的节后走势让人惶恐；三是宏观经济数据公布在即，大家要看一看可能导致加息的CPI等指标是否高得离谱。

　　出人预料的是，昨日公布的1月份CPI仅增长1.5%，不但大大低于原先的市场预期，甚至比上个月还低，困扰近期市场的加息传言已不攻自破。与此同时，市场还有多个利好，但昨日大盘在数据公布后稍稍往上攻一攻后，仅上摸3001点就掉头往下，最后仅涨2.99点，日成交量更是进一步萎缩至657亿元。

　　我们注意到，自3478点回调以来，先前的地量是2712点反弹过程中的700亿元，而本周居然连续三个交易日在600多亿元。值得关注的是，伴随地量频现的则是“红三兵”组合，这说明一方面买盘不踊跃，另一方面抛盘更加稀少。

　　利好被“麻木” 利空被放大

　　近段时间以来，股市连续下跌已使多数投资者处于极大的恐慌之中，表现在投资情绪上，就是见利好麻木，见利空恐慌。

　　今年以来的市场博弈，说到底就是经济向好与通胀预期导致的货币收紧之间的较量，然而，多数投资者往往只注意后者，而忽略了前者。例如本轮加速下跌首先起源于所谓“上调印花税和周末加息”，结果尽管事后并没消息，但大盘下跌后依然起不来。

　　与此同时，相当多的利好却很少有人关注。例如易方达基金自购4.5个亿，说明主流基金对市场有信心，但被人解释为了化解赎回潮。而近期多家上市公司频频增持股份，却被说成为了维护增发价。以上现象频频表明，利好被麻木、利空被放大，而这只能是大盘过度低迷的反映，情况不可能持久。

　　节日效应会否再度显灵

　　虽然近三个交易日，大盘出现“红三兵”，但根本无法扭转多数投资者看淡后市的态度，原因在于，当大盘的上升趋势被破坏后，要重新恢复市场信心相当不易，这从连日的地量交易可见一斑。

　　然而，A股市场的历史表明，市场往往会走出与多数人的意愿相反的走势，一个最明显的例子近在眼前。今年元旦前，几乎所有的投资者都看好节后行情，表现在盘面上，元旦前7个交易日，居然6个交易日收红盘，基金也普遍大增仓。结果元旦后首个交易日，市场来了个“开门绿”，而且随之出现了首周“开门绿”、首月“开门绿”。与此相反的是，这次春节前，大盘走势有气无力，基金群体大幅度减仓，看好后市者寥寥无几。另一方面，新股的屡屡破发及华泰证券新股中签率创下12年来新高等表明市场低迷已不仅局限于二级市场。

　　从历史数据看，近10年来春节前A股的涨跌比为9：1，节后为6比4，说明A股市场的节日效应十分明显，所以，我们应该有理由期待节后的“虎头”行情。