滨化股份（601678） 首日合理定位区间：19.6－23元

极限区间：17－27元

　　公司主营业务为有机、无机化工产品的生产、加工与销售，主要产品为工业用环氧丙烷、离子膜液碱、离子膜固碱、食品添加剂氢氧化钠、工业盐酸、高纯盐酸、试剂盐酸、油田破乳剂等，环氧丙烷和烧碱是公司两大主营业务。公司是国内最大的环氧丙烷、油田助剂和三氯乙烯供应商，国内重要的烧碱产品生产商。环氧丙烷生产及市场供应能力16万吨/年，国内市场占有率35%，油田助剂国内市场占有率30%，烧碱产品生产能力42万吨/年，山东省市场占有率10%。经过40年的发展，公司形成了一条具有循环经济特色的氯碱产业链，生产技术和产品质量指标处于行业领先水平。

　　公司竞争优势主要体现在以下三个方面：1、循环经济优势。公司建立了“资源合理开发、产品精深加工和能源综合利用”为特色的循环经济运营模式；2、规模经济优势。公司主营产品规模均处于行业第一；3、资源优势：公司靠近主要原料煤炭和原盐资源产地。

　　预计公司2010至2012年全面摊薄EPS分别为0.75元、0.95元、1元，通过对比A股可比氯碱上市公司英力特、中泰化学、新疆天业、亿利能源的估值水平，其2010年平均PE水平在30倍左右，同时沪市2009年以来所发新股的估值平均水平为24.8倍。因此，给予公司2010年25倍市盈率水平以及一定的新股溢价，其上市首日合理价格区间为21至23元。

　　各机构对滨化股份首日定位预测

预测机构         首日定位区间（元）

金百灵投资         19.6－23.3

国盛证券 肖永明    17－27.5

天信投资 颜冬竹    20－23.8

西南证券 罗栗     20－24.7

德邦证券 于海峰    19.6－20.8

　　（金证顾问 张超 编辑 李导）