即将成为山东钢铁集团唯一资本运作平台的济南钢铁，昨日上演了一出“从跌停到涨停”的好戏，而在股价巨幅波动的表象背后，则隐约可见市场各方对山钢系重组的态度及博弈。

　　筹划逾三个月后，山钢系整合方案于昨日“浮出水面”：济南钢铁拟通过换股合并莱钢股份以及定向增发的方式，购入山钢集团当前钢铁主业资产并获30亿元现金。孰料方案甫一出炉，济南钢铁、莱钢股份昨日股价大幅低开，盘中均一度触及跌停。上交所“交易龙虎榜”显示，以基金为代表的机构成为昨日大举沽售济南钢铁和莱钢股份的“绝对主力”。

　　“山钢系两公司复牌低开并不出乎意料。”某知名券商分析人士对此称，与河北钢铁当初推出整体上市方案时股价大幅下跌类似，济南钢铁与莱钢股份从去年11月停牌至今，大盘以及钢铁板块整体均出现调整，这使得两家公司股价复牌后存在补跌的预期，以此消化停牌期间宏观政策收缩对钢铁股形成的利空。该人士同时指出，除补跌因素外，重组后济南钢铁每股盈利能力的下滑抑或是原有股东大规模减持的因素之一。的确，参照中金公司最新研报，济南钢铁重组完成后每股净资产将增厚39.7%，但每股盈利却摊薄28%，这主要是由于公司本次购入的银山型钢近两年盈利情况不佳所致，而30亿现金资产短期也不能为上市公司带来盈利。

　　有意思的是，作为重组完成后的存续公司，济南钢铁昨日的低迷走势并未延续太久。午后14时左右，巨额资金突然涌入，短短40分钟内将济南钢铁股价从下跌7%强劲拉升至上涨10%。

　　对于济南钢铁股价在一天之内的如此剧烈波动，分析人士将其看成追求短期利益的投资者与长期价值投资者之间的博弈。国联证券一钢铁分析师对记者表示，根据重组方案，济南钢铁和莱钢股份的异议股东可分别按照相关价格行使收购请求权和现金选择权，这便无形中赋予了两公司股价以一定的安全边际。而随着空方的极力宣泄，两公司股价昨日均曾跌破相应换股价格，隐现的套利空间遂促使投资者果断吸筹。

　　而从长期来看，重组完成后的济南钢铁将拥有热轧板、中厚板、螺纹钢、H型钢、特殊钢等多系列产品，资产及产能也将得到大幅扩充，并成为仅次于宝钢股份、河北钢铁之后国内第三大上市钢企。此外，山钢集团另承诺本次重组完成后，未来在条件成熟时将山钢日照钢铁股权注入上市公司，后续资产的注入预期无疑增大了济南钢铁的发展想像空间。颇耐人寻味的是，就在上述五家机构极力沽售的同时，“龙虎榜”显示另有两家机构于昨日大力吸筹济南钢铁，分列买入榜的第一和第三位。