上市十年，区域龙头成绩斐然

  赤天化股份有限公司的前身为始建于1974年的赤水天然气化肥厂，是我国20世纪70年代首批引进国外大型设备建设的13家大化肥生产企业之一，主要从事农用尿素的生产销售。公司经过改制，于2000年2月21日在上海证券交易所挂牌上市。在上市近十年的时间里，公司秉承“自信、自强、求实、进取”的企业精神，遵循“以市场为导向，以质量求生存、以科技求发展”的总体发展战略，在全体赤天化人的共同努力下取得了一个又一个的辉煌成绩。

  从技术装备水平来看，公司生产装置虽是70年代从国外引进，但公司通过连年不断的技术引进和改造，特别是在生产工艺上大量采用当今世界先进技术，已具备90年代中后期国际先进水平。生产能力由原设计的年产48万吨尿素，增加到年产63万吨以上，而公司的实际产量也占到了贵州省化肥总量的50％，氮肥总量的70％。从资产规模和盈利能力来看，公司总资产从2000年的约8.4亿增长到2008年的46.88亿；主营收入从6亿增长到近11.5亿；净利润从约6500万增长到近1.7亿，且上市近十年来发展稳健，从未出现亏损。从分红回报来看，公司自上市以来年年分红，到2008年已连续分红9年。从品牌和市场份额来看，公司主导产品“赤”牌尿素，在省内外和用户中享有较高的声誉，曾先后荣获国家优质产品金质奖、全国用户满意产品、化工部优质产品、贵州省优质产品等多项荣誉称号。历年来产品优等品率保持在99％以上，包装重量合格率100％，包装强度及印刷质量合格率100％，各项质量指标在同行业评比中处于领先水平，进一步巩固了贵州省内的龙头地位，区域市场占有率达到70%以上。

  面对众多的成绩和荣誉，赤天化人没有固步自封，而是在稳健发展的基础上，把握市场脉搏，未雨绸缪，围绕核心产业迈开了新的创业步伐。

  未雨绸缪，天福项目试水煤化工

  2005年8月，公司以自有资金与贵州宏福实业开发有限总公司共同投资4亿元设立贵州天福化工有限责任公司，并于当年10月开始启动年产30万吨合成氨、15万吨二甲醚煤化工项目。

  赤天化从事的氮肥行业的上游原料主要是煤、天然气和石油，整个氮肥行业景气程度既按照合成氨生产所需的煤、气、油的差别而分别与煤、天然气和石油三种原料的价格成一定的负相关关系，又随着三种能源的价格变化传导到价格竞争力，从而形成行业内一定的替代关系。而在当时，公司的主产品氮肥作为重要的支农物资，国家一直实行的是宏观调控下由市场配置资源的生产流通管理体制，在原料、能源、运输的价格、税收方面予以优惠，同时对化肥最高售价和批零差价进行管制。公司生产尿素的原料也是单一的天然气，其成本占尿素生产总成本的70%左右，并且天然气已开始出现供应不足，只能满足公司约85%左右的产能，开始成为公司持续发展的重大瓶颈。公司通过对国家主管部门一系列政策措施和上游原料、下游产品市场表现的深入分析，敏锐地意识到，随着氮肥行业市场化改革的逐步展开，公司生产原料--天然气的价格将会进一步逐步走高，在贵州储量丰富的煤作为原料的替代效应将会日益明显。

  天福煤化工项目总投资约26亿元，是贵州省拟规划建设的黔南州瓮福循环经济型磷煤化工和生态工业试点基地子项目之一，是配合国家西部大开发战略，综合开发利用贵州丰富的煤炭资源，采用洁净煤气化技术，生产合成氨和二甲醚，技术先进、成熟可靠。公司占51%的股份。由于是首个煤化工项目，公司选择了宏福公司作为合作对象，该公司不仅在煤化工领域拥有较丰富经验和配套技术，而且项目的30万吨合成氨就主要提供给宏福公司瓮福磷肥厂的磷铵装置用，不用远距离运输，用户也十分稳定。

  迎接挑战，重拳出击金赤化工

  2007年9月，赤天化通过发行可转换债券募集资金4.5亿，全部投入桐梓煤化工基地公用工程、11.2亿立方米煤气化、50万吨氨醇联产及化肥三个项目。为相关项目的尽快实施，公司与贵州西电电力股份有限公司共同出资设立贵州金赤化工有限责任公司来具体组织建设。日前，公司又通过公开增发募资12亿，将桐梓煤化工基地氨醇联产项目的甲醇产能从20万吨扩张到30万吨，并将公司所持金赤化工股份比例提高到75%。

  对于桐梓煤化工基地项目，相关分析人士认为，能有效消除制约赤天化长期发展的瓶颈因素，对公司以肥为主、相关多元化发展战略具有十分重要的意义。2005年12月，化肥用天然气出厂基准价格上调了100元/千立方米，尽管此后化肥价格也作了适当上调，但仍不能完全抵消原料价格上涨带来的利润摊薄。且供气不足导致的产能不足问题日益突出，07年供气仅达公司产能的约81%，给公司带来1000万以上的经济损失；09年受原料天然气供应严重不足影响,上半年公司装置停产74天,直接导致公司尿素产量同比大幅下滑20%左右。

  尽管2009 年，国家为保障化肥生产供应，明确化肥生产的供电、供气价格暂时维持不变，同时放开化肥流通领域经销商资格和销售价格限价的政策。但从长期来看，天然气价格上调是大势所趋。一是与国外相比，我国天然气价格定价偏低，09 年1-9 月国内天然气主要生产公司中石油平均天然气价格仅为0.82 元/立方米,是国际天然气价格的75%。二是从等热值的价格来看, 每千卡热量价格仅为同热值原油价格28.5%,LPG(丙烷)价格的25.4%。三是我国天然气需求旺盛，2000-2008 年国内天然气消费平均增速约为16%,到2010 年预计天然气缺口将达200 亿立方,需要进口国外较高价格天然气来补充。此前《中国化工报》和和讯网报道称,中国政府有关部门已经向国务院提交天然气价格改革提案,有可能把生产化肥用和工业用的天然气价格每立方米提高0.3-0.6元。

  面对不利的市场环境，公司沉着应对，一方面紧随各阶段市场的变化及时调整策略措施，加大对流通渠道的控制建设力度，建成了能牢牢控制目标市场的强大销售网络；另一方面，重拳出击，果断投入煤化工项目，既巩固了氮肥主业的地位，又适时介入了相关的甲醇、二甲醚等周边关联产品生产。

  对于桐梓煤化基地，除了是贵州省投资最大的煤化工项目和2007年重点项目，受到地方政府高度重视外，相关资料显示，项目建设还具备诸多的有利条件：

  一是具有丰富的资源依托。贵州煤炭资源丰富，享有“江南煤海”之称，据贵州省煤田地质局资料显示，垂深2000 米以浅，全省煤炭资源总量达2400 多亿吨（其中优质低硫煤720 亿吨），探明储量540 多亿吨，居全国第五位。桐梓县煤炭资源总量达42.72 亿吨，且品种齐全。其中，无烟煤储量40.34亿吨，烟煤储量2.38 亿吨，低硫煤储量19.8 亿吨。全县现有矿井生产能力达300 万吨，并正在加速扩能技改，目前又招商引资新建矿井17 对，生产能力达270 万吨。同时，还规划拟建生产规模达45～120 万吨／年的矿井8 对，生产能力达480 万吨／年。2007 年，全县煤炭产量达到836 万吨。

  二是具有较好的技术依托。本项目采用先进的、适应当地煤种的水煤浆加压气化技术，国产化煤气宽温耐硫变换、国产化大型空分装置，甲醇生产采用国产低压管壳式甲醇合成技术，甲醇精馏采用节能型三塔精馏技术，国产技术在国内都有成熟可靠的设计、建设、运行经验。

  三是区位优越，交通便捷。桐梓县区位独特，介于重庆、贵阳之间，距两个城市均在200 公里左右，仅两个小时的路程。交通水陆并举，十分便捷。厂址位于桐梓县燎原镇油草村桃坪组，距210国道5.5 公里，距崇遵高速公路桐梓入口处5.6 公里，距川黔电气化铁路桐梓货场（150 万吨/年）6 公里，长2 公里的乡村公路通至桐官公路，正在建设的运煤公路（桐梓至容光二级公路）通过厂址边缘，地理位置十分有利。吉源煤矿井口距厂址不到1 公里，可用皮带直接运输原料煤进厂内堆场。

  四是水资源和原辅料充足。厂址位于县城桐梓河的下游。桐梓河由天门河、溱溪河、官渡河三河汇聚，集雨面积达462 平方公里，年径流总量达2.43 亿立方米。全县石灰石储量丰富，总量达100多亿吨，碳酸钙含量达95％以上，氧化钙含量达54％以上，可以为煤化工项目提供充足的石灰石等辅助原料。

  逐步投产，煤化项目可望带来丰厚收益

  目前，公司相关煤化工项目进展顺利，桐梓煤化一期项目场平工程已到收尾阶段；主体工程开始主装置安装施工，已有近500多台设备安装到位；主化工包件的设计平均完成99%，处于完善设计及组织采购完成阶段；长周期设备订购完成，正按计划制作；培训计划完成80%；进口技术引进工作全面完成；地下管网完成施工。截至2009年12月31日，已累计完成投资27.742亿元，预计2010年底基本建成。天福项目目前正在试车,估计2010年5-6月可出产品。

  相关分析人士指出，中国是一个农业大国，人口多、人均土地资源占有量低、粮食的刚性需求等，是我国长期面临的主要问题，也是涉及国家安全和战略的重大问题。因此，在国家发展战略中，“三农”问题始终处于重要的地位，党的十七届三中全会专门就此提出和制定了一系列鼓励和支持农业发展的政策。基于此，农业作为国内的基础地位不会动摇，而作为支农产品的化肥，将在相当长的一段时期内保持稳定发展。公司以前依靠单一的天然气原料，常年的供气不足使公司产能一直不能完全释放，甚至使公司在贵州地区市场占有率有所下降。金赤煤化工项目对应的52万吨尿素产能一方面可进一步扩大公司在贵州地区的市场占有，另一方面也为公司产品向广东、广西等外地市场突破提供了支持。而二甲醚、甲醇等相关周边产品也将为公司带来持续的收益。

  根据相关的预测报告，公司煤化工项目中，天福煤化工项目可为望为公司带来每年约11.76亿元的销售收入、4.4亿元的利税总额和2.14亿元的税后利润；金赤煤化工项目一期的11.2亿立方米煤气化项目、50万吨氨醇联产项目和此次增发投入的新增10万吨甲醇项目，也可望为公司带来5.6亿以上的销售利润。可以预期，随着公司相关煤化工项目的逐步投产，赤天化的发展形成天然气化工和煤化工互为依托、互为补充的良性发展态势，将由“单腿走路”逐步进入“双翼齐飞”的持续发展阶段。（CIS）

  赤天化上市以来，一直以优良的业绩、稳定的发展得到广大投资者的认同，但近年来，随着公司主要原料天然气供应不足和价格上涨，产品和原料单一的矛盾日益突出，为此，公司制定了“以肥为主，调整结构，相关多元”的发展战略，积极实施产业结构和产品结构调整，充分利用贵州丰富的煤炭资源，大力发展煤化工，逐步形成了煤气并举、双翼齐飞的持续发展格局。