⊙记者 冯章挺 ○编辑 裘海亮

  前日本报刊发H股上市公司合动能源以矿抵债存在疑点一文，引发市场关注。有合动能源股东与记者取得联系，表示以矿抵债行为将使公司在河南省煤改中处于不利地位，因此他们决定联合起来展开自救。

  沦为兼并对象？

  记者注意到，近期出台的河南省政府《关于加强煤矿安全生产的若干规定》称，政府部门将推动生产规模15万至30万吨/年的煤矿实施兼并重组，省内现有煤炭生产规模100万吨/年以上的企业可作为兼并重组主体，以产权为纽带兼并重组小煤矿。以合动能源2008年的生产情况来看，以矿抵债将使公司产能从年产167万吨下降至24万吨，使公司从兼并主体的地位变为被兼并对象地位。

  对此，不少中小股东不愿公司陷入被兼并的境地而展开自救。与记者主动联系的这批股东来自上海、广东、山东、浙江等多个地方，截至目前初步统计，其所持股份总额至少有1.5亿股。股东之一林先生对记者表示，公司一直以来都以整合河南省内煤矿做大做强为经营战略，没想到这次以矿抵债竟然使公司置于被兼并的地位，与公司战略大相径庭。近期这批股东已经与公司董事会取得了联系，若公司账面上真的没有足够的资金还债，他们愿意通过接受配股的方式为公司提供足够的资金。

  果真无力还债？

  另一位股东吴先生坚持认为公司账上“不差钱”。他表示：“公司历年经营状况良好，去年下半年配股所募集的大量资金尚在账上，怎么可能连债都还不上了呢？”

  吴先生向记者分析，公司去年下半年配股募资1.4亿港元，本准备以1亿港元用于成立合营企业，余下补充流动资金。由于合营企业先期投入仅仅只要4560万港元，因此账面上应该还有近1亿港元的余额。同时，公司2009年上半年期末现金及银行结余总额为1.652亿港元，除去已抵押银行存款和其他款项外，现金及现金等值物还有5197.5万港元。此外，虽然2010年河南省关停产能30万吨以下的煤矿进行整顿，但公司的小河一矿一直处于生产状况，而向阳、慧祥两煤矿也在年内恢复运作。“去年下半年煤炭市场一直供不应求，这就意味着只有要有产出就会又新增亿元以上现金流入账上。那么这些钱到哪里去了呢？”

  记者从河南当地煤矿行业资深人士处了解到，合动能源当前的下游客户极其稳定，公司煤炭产出中有近六成卖给中孚实业，四成卖给华润电力和中国电力旗下位于河南省新乡的电厂。由于这几家用煤企业距离产煤地最远不到50公里，因此实际运输成本极低。“这也是公司毛利率高达60%以上的关键原因。”该资深人士表示，即便部分煤矿停产，公司2009年的收益也相当可观。

  涉嫌暗箱操作？

  作为具备煤矿整合主体资格，历年运营利润丰厚的优质能源上市公司，本可以说前途无可限量。公司管理层为何不去做大做强，反而有钱不去偿还债务，而甘愿失去最优质资产的控制权。对此，各小股东纷纷给出了自己的猜测。归纳起来大致三种：1.大股东有意私有化煤矿，在背后用低价买回抵押矿产。2.董事会有分歧，实体和资本分家。3.管理层刻意借坏消息打压股价背后做增持。

  可是不管是哪种猜测成立，受害的只是上市公司本身和股东，因为公司股价已在半年内跌去了60%，而同期在香港上市的煤炭企业股价有25%至50%的升幅。