●制造业采购经理人指数已连续两个月下降，弱化了未来经济出现过热的可能性，使进一步收紧银根变得不再那么迫切。至少在一段时间内，整个宏观经济运行环境会比较宽松

  ●去年中国经济取得了很好发展，企业经营状况有了很大改善，这就为形成高增长、高分配题材打下了基础。而在今年“调结构”过程中，势必产生重组、购并方面的需求

  ●考虑到政策“退出”的因素，大盘出现系统性机会的可能性不大，个股全面走高也不现实，市场会更多表现出题材股逞强的局面

  ⊙申万研究所市场研究总监 桂浩明

  ○编辑 李导

  沪深股市在今年2月初完成了探底，随后展开了反弹行情。进入3月份以后，这种趋势得到了进一步的确认，很多投资者也因此相信，传统意义上的股市“春季行情”已经开始。

  的确，在历史上，每年初春的3月份，股市通常会比较活跃，相应的机会也是比较多的。即便在市场环境很差的时候，也会出现所谓的“吃饭行情”。当然，时下所展开的行情，远不像“吃饭行情”这样简单，可以想象的是，其力度并不会太小，其中所展示的操作机会更是相当多的。

  三月调控压力不会大

  之所以认为今年3月份的股市会出现较为明显的上涨，主要是基于以下两方面的理由：其一，总体而言，这个阶段的市场环境还是相对比较宽松的。年初央行在很短时间内连续两次调高了存款准备金率，正是由于这两次调控具有的超前性，对于经济运行来说所起到的作用就比较明显，与此同时，市场对于进一步的调控也有了较强烈的预期，在此情况下，一方面接下去马上采取更强硬调控措施的必要性开始减弱，而且在市场已经有了预期的情况下，即便再次进行调控，其冲击力也会是相对比较有限的。特别是调查显示今年以来的制造业采购经理人指数已经连续两个月下降，这就更加弱化了未来经济出现过热的可能性，同时也令进一步收紧银根变得不再那么迫切。如此一来，至少在一段时间内，整个宏观经济运行环境会比较宽松，而这无疑会给股市提供一个向上运行的良好机会。

  业绩和整合

  成为市场新亮点

  其二，去年中国经济取得了很好的发展，体现在微观经济层面，就是企业的经营状况有了很大的改善，其中不少盈利能力明显提高，这就为股市形成高增长、高分配题材打下了基础。而今年中国经济的一大主题是“调结构”，这在实施过程中，又一定会产生对资产重组、产业购并等方面的需求。反映在股票市场上，自然是为之增添了各类整合方面的题材。所以，在3月份，股市有着很多的操作主题，而这对于活跃市场，吸引增量资金入市，应该说是有着非常积极的作用。还有一点，3月份要召开全国“两会”，这是一次民意的集中表达，也是中央精神的全面阐述。从经济角度来说，现在正受到广泛关注的区域经济以及新兴产业发展问题，在“两会”上必然会被更多地谈及，政府对其所实行的政策倾斜，也会更加明朗化。所以，在这阶段市场还可以期待新的政策导向对一些区域与行业支持力度的加大，站在股市的立场上，这些无疑也会成为推动股市向上运行的一支重要的力量。

  结构性和主题机会

  将大行其道

  当然，我们也毋需讳言，相对去年的状况来说，时下就经济运行的大局来说，各方面更多的是考虑如何“退出”，在这种情况下，股市要出现系统性的大机会是不太现实的。但是，又由于市场对可能的“退出”有了思想准备，同时现实状况也表明现在并不是一个适合大规模退出的时机，所以这就形成了现在这种有助于股市活跃的环境。从这个角度来说，一方面要看到股市机会不少，但同时也应该明白这种机会更多是属于结构性的。因此，落实到具体行情上，一般就不太会形成大盘的连续快速上涨局面，个股的全面走高也不现实。市场更多的是会表现出题材股逞强的局面。在这样的环境下，中小市值股票相对而言机会就比较大。另外，鉴于对题材股的追捧效应，资金对成长性的关注程度会大大超过对即期业绩的关注，市盈率两极分化的状况还会不时显现。此外，随着融资融券与股指期货的试点准备工作在不断推进，受其影响比较大的一些板块，也会有所表现。总之，在3月份，股市处于环境相对宽松而操作题材众多的状态，这里的投资机会很多，值得市场认真研究。