冠城大通（600067）

2010年高增长基本锁定

  冠城大通昨天公布2009年年报，主营业务收入43.93亿元，实现净利润2.84亿元，合每股收益0.46元；拟每10股送1股转增1股，派现金红利0.5元（含税）。

  中金公司：2010年高毛利的太阳星城B和C区将开始进入结算期，预计未来两年毛利率呈稳步提升趋势。基于2009年良好的销售表现，上调2010年盈利预测，预计公司2010年、2011年每股收益1.09元和1.41元。目前公司估值具有较大吸引力，且未来业绩锁定性较强、财务状况较佳，维持“审慎推荐”投资评级。

  银河证券：公司目前除太阳宫D区外的项目储备约为217万平米，基本满足未来三年的开发。此外，公司已经提出配股方案，募集资金不超过16亿元。配股实施将会进一步增强公司资金实力，并且加快公司项目开发进度，使公司业绩释放加快。公司计划2010年房地产业务全年开复工面积达到130万平方米，营业收入达到约45亿元。维持对2010年摊薄每股收益1.19元的预测，予“谨慎推荐”评级。

  申银万国：随着销售的快速回暖，公司预收款大幅增加，未来两年60%的预计业绩基本锁定。截至2009年末，公司未结算的预收账款为42.39亿，但是实际的预收账款数应超过55亿。我们认为，可售资源丰富、较好的区域布局和充足预收款保证了公司业绩增长的确定性，预计公司2010-2012年每股收益为1.41元、1.86元和2.34元，维持增持评级。现金流的充沛和一定的资源背景也使得公司在获取土地上具有想象空间，是行业反弹的首选品种之一。

  中银国际：2009年末预收账款达到42.39亿元，已锁定我们对2010年房地产开发收入预测的64%。公司项目数量较少，未来利润贡献集中于太阳星城项目的B区和C区、深圳月亮湾等少数项目上。资金状况获得大幅改善后，今年有望在对外扩张方面取得突破性进展。基于目前太阳星城B区的售价上涨和良好的销售进度，上调公司2010年和2011年每股收益至1.14元和1.19元。维持持有评级，目标价由15.60元下调至14.68元。