⊙西部证券 黄铮

  尽管上周两市均以三阳两阴的日线收盘，周四放量大阴使得周线无力收阳，股指尽显弱势格局。场内“两会”及前期区域性题材的纷纷回落，加速多数个股进一步下行。一时之间上证指数3100点整数关口，再次成为难以“有效”突破的防线。我们认为，年内市场震荡过程中，阶段性反弹高点依次降低，且在股指调整过程中未见量能同步释放，两市仅少量资金的反复运作加大股指盘中振幅，这使得个股的持守收益率有所降低。

  从板块指数表现来看低碳经济板块上周出现明显的冲高回落态势，伴随短线参与资金对于板块内相关个股的快速推高，随后其估值空间的提升已经较为有限。而从目前归属于物联网概念的上市公司来看，后期业绩变化的可持续发展性存在着较大的不确定性因素，市场方面还难以刺激题材热点共振表现。即便股指期货、融资融券刺激期货、券商类个股盘中一度处于涨幅榜前列，无奈相关个股在金融指数所占比重较为有限，对于左右指数变化的金融股整体而言影响不大，一线指数中的地产股继续处于底部夯实阶段。成长性特征明显的电子信息、IT、新能源、医药指数跟随两市反弹有所走强，但在短线资金波段性参与主导下个股走势难以持续。总体看，上周反弹行情中题材股退潮、成长股沉积于领涨前列、权重股护盘欠缺，后期市场能否造就热点演绎会对反弹行情的影响形成较大作用。相对指数变化来说，两市强势个股的突出表现会从前期的区域性题材切换，逐步转移到挖掘具有估值潜力的业绩支撑品种当中。

  上周前三个交易日，上证指数以3093、3095、3098依次逼近整数关口未果，技术上前期密集成交区域3100点同时也是中期50日均线，120周K线吻合点位，股指在此区域反复冲击缺未能带量突破，表明当前市场仍未摆脱中期调整之势。随着两市股指重心下移的趋势逐步收敛，市场所孕育的反弹时间和空间较前期都将压缩。观察指数波动区间，以上证指数为例，春节后第一个交易周上证指数周内波动区间在2938-3067点之间，上周上证指数波动区间在3011-3102点之间，指数上下波动空间有所收敛。但成交量方面上海日均成交量明显高于春节后第一个交易周，说明短线资金在反弹行情中频繁进出于各热点轮动过程中。对于一般投资者而言，这会对持仓结构的稳定性形成一定威胁，个股持守性的降低使得我们不得不调低对于短线操作的可预期性，那么保存收益、防范风险就要列为操作首位。

  从上周末消息面温总理在政府工作报告中再次重肯资本市场融资功能；美国2月份失业率数据略好于预期，外盘指数涨幅明显，对本周A股开盘营造良好的市场氛围。然而我们始终认为，市场不是以主观愿望来决定后期走势，能够影响到行情最终变化的核心因素是上市公司业绩的持续增长力，市场趋势的转变同时也是由资金面供给情况来最终改变。