⊙国元证券 康洪涛 ○编辑 陈剑立

  上周四产生的大跌阴线，使得原本看起来不错的反弹路线，弄得再次扑朔迷离，好在海外市场的加速反弹提供了A股市场的再次活跃的动力，加上区域个股的反复活跃，提振了市场的信心和人气。故此，市场在周一开局就表现出反弹延续的迹象，但量能不能有效的放大，也说明行情仍存在一定的动荡性。我们从近10年来3月份上旬的规律来看，基本上也是以震荡为主，其中上涨最大的一年是7%，而下跌最大的一年为9%，而剩下的基本全在3%上下波动。从目前基本面综合判断，股指还是有可能再次冲击3100点，但短线窄幅箱体整理的格局不会改变。这样的判断是基于以下几个方面。

  短期继续出台紧缩政策可能性不大

  信贷政策对股市构成阶段性负面影响。在货币政策方面，有关方面指出，今年将继续实施适度宽松的货币政策，保持货币信贷合理充裕。今年广义货币M2增长目标为17%左右，新增人民币贷款7.5万亿元左右。这两个指标虽然都低于去年实际执行结果，但仍然是一个适度宽松的政策目标，能够满足经济社会发展的合理资金需求，同时也有利于管理好通胀预期，提高金融支持经济发展的可持续性。但值得注意的是，虽然今年货币投放整体仍将宽松，但存在阶段性调控可能。不过总体看短期继续出台紧缩政策的可能性不大，加息的时间点有可能推后，这有利于整个市场资金面的宽松。

  业绩增长有望进一步提振投资者信心

  上市公司一季度业绩预计增长45%。随着上市公司业绩披露在3月份逐渐进入高峰期，企业盈利状况将再次成为焦点。到今年4月底，2009年年报和2010年一季报将全部公布。截至目前，已经有1100多家上市公司公布了2009年业绩预告，整体公司经营情况大为改善，利润同比增长44%，表明在经历了2008年的低谷后，企业业绩改善明显。2009年全年上市公司业绩预增20%已基本没有悬念。

  我们预计2010年全年上市公司业绩将增长25%，但上市公司各个单季度利润之间存在明显的季节效应，其中一季度业绩平均增长45%，业绩的高速增长有望进一步提振投资者信心，并给A股市场带来个股的持续活跃。

  市场存在一个预期修复过程

  万众瞩目的两会上周顺利召开，其中最吸引人眼球的无疑是政府工作报告。报告明确提出2010年国内生产总值增长在8%左右，而之前市场普遍预期2010年GDP增速要达到9.3%以上，乐观预测甚至在10%左右。事实上2010年是中国经济改革转型的关键一年，利好利空因素交织。在这背景下，保持经济增速在未来一段时间稳定将比单纯经济增速的快速增长更为重要。由于之前市场过分乐观，短期市场将存在一个预期修复的过程，而这将增大股指中期向上运行的压力。故此，市场在再次冲击3100点的过程中，投资者仍要注意点位和仓位之间的关系。

  总体看，美股以及大宗商品价格的走强或许能使处于上下两难的A股作一个短期性的方向性选择，但对于稳健投资者而言，这一意义并不太大。目前基本面技术面都使得大盘还将维持在目前的窄幅箱体整理格局，上方3100点关口难以快速突破，而3000点大关恐不会轻易告破，故此，在这样的局面中结构性行情的操作显得尤为重要，特别是要注意个股的价差性和仓位的灵活性。