南方避险增值、南方恒元保本基金经理 蒋峰

  从《政府工作报告》的解读来看，经济刺激政策的逐步退出应无碍于资本市场的健康发展，未来中国资本市场将从新的起点开始走向新的高度。

  首先，在中国经济已重新回到良好发展的趋势下，当前的种种措施是着眼于“充分利用有利条件和积极因素，努力化解矛盾，更加周密地做好应对各种风险和挑战的准备，牢牢把握工作的主动权。”现在的“退”是主动的“退”，既是从“应急”向“常态”的转变，又可以理解为以提高中国宏观经济增长质量和持续性为目的的战略性调整。这样的结构性调整对中长期的宏观经济基本面而言是十分必要的，也必然对资本市场的健康发展构成深远的影响。

  其次，经济刺激政策的逐步退出伴随的是相关的调整措施，其中重要的内容是劳动人民收入水平的提高和内需的扩大。继续推动收入分配调整的系列措施将继续提高人均可支配收入的水平，进一步拉动内需，既能不断增加流向资本市场的“活水”，又可以提高中国资本市场的稳定性，对于提升或维持中国资本市场的整体估值水平具有战略意义。

  第三，主动的“退”更带来了诸多方面的“进”，区域经济协调发展、战略性新兴行业的培育、城镇化和新农村建设、发展循环经济和节能环保产业，这些中国经济未来新的增长极将成为中国资本市场未来演进的重要方向标。

  第四，控制银行信贷同时积极扩大直接融资规模的战略直接推动了资本市场的发展，这既能够满足经济社会发展的资金需求，推动经济的平稳增长，同时又对改善融资结构，降低银行体系的风险有积极意义。目前创业板的平稳推出和良好运行，为自主创新及其他成长型创业企业开辟了新的融资渠道，对于中国经济的平稳发展具有重要意义。当然，直接融资规模的扩大亦有个“度”的问题，过度扩大同样也会伤及资本市场的健康发展。

  第五，主动“退出”凸现对宏观经济平稳增长的坚强信心，也为股指期货、融资融券等金融衍生产品的推出奠定了基础。依照金融衍生产品的发展规律来看，总体而言，我们仍认为其对推动金融创新、化解金融风险、进而推动资本市场的健康发展具有重要的正面推动作用。

  此次两会，宏观经济政策和资本市场的健康发展是各方人士关注的焦点。我们认为，过去的金融危机并未影响到中国资本市场的健康发展，现在的经济刺激政策的逐步退出亦无碍于资本市场的健康发展。相反，随着中国经济结构战略调整的逐步深化，中国资本市场将从新的起点开始走向新的高度。我们可以拭目以待。（CIS）