⊙阿琪 ○编辑 陈剑立

  A股行情的“3000点情结”已经越来越浓厚。从长远看，3000点已可视为经济与股市“调结构”的一个坐标，与历史上的1500点、6000点一样将具有特殊的意义，并继续对后市行情形成重要影响。随着“两会”进入尾声期，市场之前疯炒政策概念的行情也正在逐渐消退，行情结构重心由“概念”向公司基本面转移的动向已基本明确。上周四行情借助于市场传闻出现共振式下跌，其后开始出现钢铁、水泥、金融、地产股转强的现象应该可视为一次结构切换的尝试。虽然目前难以确定行情是能否成功实现风格切换，但这种结构转换的信号已经出现。

  行情结构重心发生变化

  目前为止已经有1100余家上市公司公布了2009年年报或作了业绩预告，占两市上市公司数的近2/3，经计算这2/3公司的利润增长幅度达到44%，即便考虑其他1/3公司业绩会摊低全市场平均水平，2009年上市公司业绩整体增幅达到25%左右已经没有悬念。根据一致性预期，一季度公司业绩增幅更有望达到45%左右，即使按照今年“前高后低”业绩增长的预期，以一季度占全年20%的业绩比重看，2010年上市公司业绩增幅也将达到20%以上。再从经济全局看，今年全年“较高增长+温和通胀”的形势已经十分清晰。因此，目前行情重心开始转向公司基本面是有依据的。

  然而，现实的问题在于，2009年上市公司利润贡献的大头来自于金融与地产，这两大权重行业是目前受到非议最大的：地产受经济调结构的直接影响最大、银行受经济调结构的关联影响最大。因此，银行与地产2009年与2010年的动态估值居于市场最低水平。因此，结构重心转向基本面后行情的力度与规模，以及大盘水位的升降的幅度将看银行与地产股的作为。

  如果说金融与地产代表着经济与股市的现实，“低碳”与新兴产业则代表着经济与股市投资的理想。因此，在行情结构重心向基本面转移阶段，如果能在“低碳”与新兴产业中挖掘到既有优良现实业绩，又有不俗增长潜力的公司，将是“现实与理想相结合”的重点投资标的。

  “两会后”行情的三个关注点

  A股正在开始进入“两会后”行情阶段，后续市场值得关注的重点是：（1）2月份各项经济数据即将陆续披露，正常情况下数据将是平稳向好，其中值得注意的是，2月份CPI可能再次略低于市场的预期。因此，市场加息预期将会进一步淡化，甚至会形成“上半年不会再加息”的新预期。与此同时，由于5月份将进行中美战略经济对话，市场关于人民币升值的预期将会进一步强化。这些均有利于金融与地产股的“升值主题”，进而有利于行情整体。（2）由于去年同期超低基数的原因，可以预期有关今年一季度公司业绩的预增公告将会层出不穷。由于年报行情大多已经被超前发挥，因此在行情结构重心转向基本面之时，一季报行情的机会潜力要大于年报。同时需注意的是，前期被热炒的概念性、题材类个股将面临年报与季报的双重检验压力，其行情风险已远大于机会。（3）由于美联储购买1.43万亿美元抵押贷款相关证券的计划将于今年3月底到期，美元是否“关闭印钞机”将在3月下旬的美联储会议中得到正式确定，这对包括A股在内的全球资本市场流动性演变趋势有着重要影响，应值得高度关注。