⊙朱建华 ○主持 于勇

  上了点岁数的人都经历过“供应短缺、物资贫乏”的年代，那时不管是吃的、穿的、用的都得凭票供应。当然那时不用担心产品会卖不掉。改革开放20年，这一切就完全改变了。到了上世纪末，不仅各种票证早已成了收藏品，而且顾客需求被企业当作至宝，生怕错过。人们不用担心买不到需要的东西，而是耐心等待更优惠、更称心的商品和服务。这是从卖方市场向买方市场的转变。顾客也很快适应了这种改变。

  A股市场从无到有，也经历了20年的发展。只是从过去各式各样的股票认购证，到现在的网上网下申购，但A股市场基本上一直是一个卖方市场：融资方一点都不担心股票发不掉；投资者更关心的不是新股的质地，而是能够中到或买到多少新股。然而，在笔者看来，这种情况正在迅速改变，A股市场由卖方市场向买方市场的转变或许就从今年开始。

  推动买方市场形成的，当然是由于股票供应的大量增加；而推动新股大量发行的，则是宏观上“扩内需、保增长、调结构、促民生”的需要。我们看到，自去年IPO重新开闸以来，新股发行和上市速度一直没有放慢。近几个月来，A股市场的新股发行和上市的家数或融资总额也屡创历史新高。2010年的A股市场，很可能会在融资额上创造一个类似“6124点”那样的历史纪录。因此，2010年的A股市场注定是一个买方市场。

  那么，作为买方市场，A股会有哪些特点呢？或者说市场会发生哪些变化呢？

  一是市场总体股价不会远离估值底，或者以过去的眼光来看，大盘可能很难脱离底部区域。今年以来的行情就一直在估值底和“紧缩顶”之间徘徊。年末岁初众多机构研究报告对今年大盘高点的预计大都没有超过4000点，有些甚至更为悲观，连3500点都没超过。到目前为止，行情也基本印证了这一点。而在笔者看来，今年股指不仅是回到4000点以上有很大难度，而且很有可能将多次返身向下考验市场的估值底，甚至可能再次见到2700点以下。

  二是新股的发行价将逐步趋于合理。近期的新股，尤其是大盘新股上市后即跌破发行价已是屡见不鲜。这意味着人们可以比中签者更低的价格在二级市场上买到原始股。这若是发生在过去，极可能引发场外资金的抄底行为。但到目前为止，市场各方表现得非常平静。这表明一二级市场之间的“天然落差”正在逐渐消失，一级市场也已不再是无风险的投资场所。将来，新股发行中会不会出现由于定价不合理、营销不到位而导致发行不成功的案例呢？很可能的。一旦出现这种情况，将标志着A股市场不再仅是一个融资平台的，其优化资源配置的功能也不再只是理论意义上的事，“调结构、促转型”有望通过这个平台用市场化的手段来实现。

  三是融资一方（卖方）对投资者需求的研究越来越深入，证券投资品种的创新层出不穷，各种促销手段也将应运而生，对投资者的服务水平将有明显提高。

  成为买方市场是A股走向成熟的标志之一。对于广大的投资者来说，A股由卖方市场转变为买方市场不是一个简单的利空利多，而是整个市场发生了质变。比如说，投资者一方面比较容易买到估值合理甚至被暂时低估的股票，但另一方面，这些股票很可能只有长期持有，才能享受到业绩增长和经济成长带来的收益。这对于注重长线投资、以保值增值为目标的大资金，如社保和产业资本等是极为有利的。而对于习惯于立足波段、做做短差、及时兑现收益的中小股民来说，虽然可供选择的目标更多了，但由于市场更加复杂，新的考验接踵而至，其操作难度只能是有增无减。

  择股时改变过去那种急于买入的心态应是不少中小投资者当务之急。当股市成为买方市场后，投资者应学学家庭主妇们选购吃穿用品时的态度，要表现出足够的信心、耐心和细心。(作者系本报市场编辑部副主编)

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