2月份经济数据微妙复杂。如果今年外贸稳定向好，消费又能持续走强，那么投资的速度就要下来。这就预示着，今年投资、消费与出口之间的此消彼长关系，将会左右政策走向。股市很有可能盘出一段最乏味的曲线。

  □作者 亚夫

  作者系本报首席编辑

  连日来，沪深股市走得迷迷糊糊。在2月份经济数据出台之前，人们期待着有一组明确的宏观数据做参考。但数据出来后，股市照样走得很疲弱。这是为什么？恐怕与这一组数据之间的微妙关系有关。这种微妙关系预示着什么？值得一说。

  首先要提的是，2月份有一个春节因素，因此对有些数据的看法是要打折扣的。也就是说，要考虑春节的因素，作适当增减。这就增加了对当前经济形势分析的难度。由于这些数据分别是从海关、统计局和人民银行等几个口子密集推出的，有点让人眼花缭乱，因此，这里着重要讲三驾马车与房价的问题。

  先来看出口。据海关总署介绍，2月份，我国进出口总值同比增长45.2%。其中，出口增长44.7%；进口增长45.7%。但无论是进出口总值还是出口和进口，环比都出现了11.5%、13.7%和8.9%的下降。

  怎么来看这组数据？有分析称，由于去年基数低，因此进出口同比增长超过40%，并不表示进出口形势就此好转，因为环比数据还是下降的。这种谨慎有一定道理，但是把春节因素放进去，恐怕环比数据就不是这样了。

  更何况中国的外贸基数已经不小，在当前世界经济形势下，再要有大幅度增长不仅是困难的，也不一定是有利的。因此，如何看待当前的外贸形势，不仅会影响对金融危机之后实施的外贸刺激政策的调整，更会影响对投资、消费与出口这三者之间政策关系的调整，甚至影响到国际双边和多边贸易关系。

  因此，对当前的外贸形势不能看走眼。总体上讲，中国当前的进出口贸易，其实正处在谨慎的观察期，既不能松懈，更不能妄动。

  再来看消费。据介绍，1-2月份，我国社会消费品零售总额同比增长17.9%，比去年全年加快2.4个百分点。其中，城镇消费品零售额同比增长18.4%；乡村消费品零售额增长15.5%。按消费形态分，餐饮收入同比增长17.3%；商品零售增长17.9%。其中，限额以上企业（单位）商品零售额增长29.2%。

  这组数据又说明什么？其一，即使扣除价格因素，消费增长的势头还是比较快的，这是好现象。因为去年经济有很大一部分是靠消费来拉动的，今年消费仍将是拉动经济的主力。而只有国内居民最终消费起来了，中国经济才会有比较大的回旋余地和吸引世界的地方。

  其二，从城镇和乡村的消费情况，以及餐饮与其他商品的消费情况看，一方面是城镇和乡村同比都有两位数增幅，都比较快，势头不错；另一方面，乡村的增速仍低于城镇，表明广大农村的消费力还是不足的。餐饮的增速与其他商品的消费持平，则表明吃的比重较高，这种年节因素是没有持续性的。

  讲到消费，就不能不说价格。2月份，居民消费价格同比上涨2.7%，环比上涨1.2%。另外，工业品出厂价格同比上涨5.4%，环比上涨0.4%。这组数据比一般的预测要高。当中有春节因素，但PPI的涨势较快，值得注意。总体上看，居民消费的势头还不错，但持续性待观察，而价格趋势则很敏感。

  最后看投资。1-2月份，城镇固定资产投资同比增长26.6%。其中，房地产开发投资增长31.1%。分产业看，第一产业增长8.9%，第二产业增长21.0%，第三产业增长30.9%。从这一组数据里又能看到什么呢？

  自然是投资的增速依然不低，投资仍然是拉动经济的主要引擎。特别是房地产投资增长31.1%，增幅比去年同期提高了三成。其中，尤以商品住宅的投资更为显眼，同比增长32.8%，占整个房地产开发投资的71.0%。这个现象很耐人寻味。

  一方面，表明金融危机之后出台的一系列刺激政策，其作用还没有完全消退，地方政府和房地产开发商还有信心；另一方面，也表明遏止房价过快上涨的最新政策召唤，还没有完全发会作用。而被“声讨”的高房价问题，很可能只是老百姓的呼吁，并没有引起实质性关注。

  但不管怎样讲，投资增速过大的问题，已经有一段时间了。如果今年的外贸稳定向好，消费又能持续走强，那么投资速度肯定是要下来的。这就预示着，在内外部经济形势都很复杂的今年，投资、消费与出口，这三驾马车之间“此消彼长”的微妙关系，将会左右着整个经济走势与政策走向。反射到股市里来，很有可能盘出一段最乏味的曲线。