昨日债指再度上行，收于123.96点，涨0.04，全天成交2.1亿元，盘面看，010512券、010511券等表现较好带动指数走高。

  上周公布了2月份宏观数据，数据显示2月CPI超预期达2.7％，通胀压力加大，但在高数据下债市并未调整，反而向新高迈进。

  通胀压力的增大，并未加大市场对短期内加息的预期，一些市场人士认为，五一之前加息概率极低，但3月份调高准备金的可能性再次升温。首先，高层默认2月数据，2月CPI数据受到春节因素干扰，周小川行长称CPI“符合预期”。CPI作为是否加息的风向标，有两项基本要求，需要排除季节性干扰，体现趋势性上升；或绝对值超过3%的控制标准。其次，投资进入21%的调控区间的可能在加大，在出口终端需求强劲上扬之前，暂无进一步紧缩必要。再次，在货币回笼压力加大的情况下，央票利率连续6周持平，3月份到期票据数量较大，央行在面临极大的回笼压力时，仍未以利率上行加大央票发行量，可见在央行的政策工具箱中，加息是其竭力避免的工具。但上周三月期央票的发行量已到历史新高，央行以常规手段回收流动性已显示得吃力，因此重启三年期央票或存款准备金率似乎已箭在弦上。从管理通胀预期的角度来看，准备金率的作用明显好过三年期央票，这增大了3月份上调存款准备金率的可能性。

  从市场态度来看，尽管债券收益率不断下行，但在资金的推动下看空不做空，仍给指数留出了上行空间。对于这波行情，我们判断将延续至央行再度启用紧缩工具前。（刘藉仁）