■众口一股

中远航运（600428）

反周期造船 长周期增长

  公司公布2009年业绩，实现每股收益0.10元。此外公司还计划按不超过10配3股的比例进行配股，募集资金主要用于建造18艘多用途船和重吊船。

  中金公司：看好重吊船、半潜船在2011年后的运价走势，这两种船型的盈利水平也明显高于公司一直以来主营的杂货船和普通的多用途船，因此，公司未来重吊船和半潜船规模和占比的提升将有利于业绩和估值的双重提升。另外，考虑到大股东资产注入的预期、未来进一步的船队扩张，维持配股前2010-2011年0.32元和0.76元的业绩预测，维持“推荐”投资评级，给出配股前的目标价12-13元。

  申银万国：由于2009年下半年以来干散货和集装箱市场明显复苏，多用途船市场的运力压力减轻，且中国机电产品、钢材出口明显恢复，多用途船运价明显回升，公司2010年的盈利将主要由多用途船贡献；公司公布了配股融资造船计划，基本确认行业底部，反周期造船有望为公司获得长期成本优势。预计公司2010-2011年每股收益分别为0.25元、0.53元，公司业绩自2010年开始明确反转，2012年有望恢复至2008年的最高水平，建议积极“增持”。

  银河证券：随着国内外海洋运输业缓慢恢复以及大批新船投入使用，今明两年在景气缓慢恢复、运输价格逐步恢复情况下，公司经营能力将处于缓慢上升趋势。预计公司2010年和2011年收入分别为47.21亿和58.76亿、净利润分别为3.36亿和5.73亿、每股收益分别为0.26元和0.44元。目前公司合理估值应该在8.8-11元，维持“中性”投资评级。

  国信证券：公司业绩符合预期，2009年三季度盈利见底。如果说公司“十一五”在特种船高端业务实现全面试水，公司的“十二五”目标是借助中国装备制造业的崛起，努力在特种货运输领域称雄。公司管理层努力通过反周期造船，建立船舶未来30年生命周期中的成本优势和安全边际；广远资产注入只是时间问题，也许2011年初负债收购的可能性更大。预测公司2010-2011年EPS为0.23、0.58元，维持“谨慎推荐”投资评级。未来运价上涨将成为股价催化剂，但时点尚难判断。