一汽轿车（000800）：2009年产品布局2010年收获业绩

  2009年四季度公司实现EPS0.45元，业绩超过预期，原因在于原材料成本较低以及产能利用率的不断提高使公司四季度毛利率上升至23.4%，此外，公司营业费率有所下降。

  我们预计公司2010年实现EPS1.41元，同比增长41%：1）2009年为布局年，2010年为收获年。2009年B50和睿翼上市完善了公司产品体系，形成了差价在2-3万元合理产品系列，布局基本完成；2010年公司将推出小排量产品B30，同时盈利能力较强的中大排量产品将逐渐上量，盈利增速将超越收入增速。2）产能利用率处于高位。目前公司月产量2.2万辆，现有生产线已经接近极限，产能利用率一直维持高位。预计新增10万产能将在年中达产，从全年来看产能利用率也在高位。3）费率水平有望降低。2010年公司新产品投放费用将大幅下降，现有产品逐渐被市场接受，销量逐渐上量将使得费率水平不断下降。

  我们预计公司2010年、2011年EPS分别为1.41和1.64元，同时考虑公司有可能成为一汽集团整体上市的整合平台，目标估值28-35元，继续维持“强烈推荐-A”投资评级。（招商证券）

  南天信息（000948）：股权激励利好长期发展增持评级

  3月19日公司发布《股权激励计划（草案）》，计划向公司高管和核心技术人员共计17人授予295万份股票期权。草案要求2011-2013年公司净利润分别较2007年增长80%、100%和120%，同时公司净资产收益率必须分别保持在5.5%、6%和6.5%以上，主营业务利润占净利润总额60%以上。考虑到公司实际经营情况，我们认为上述条件较容易满足。股权激励的实施将进一步增强公司凝聚力，高管团队和核心技术人员的稳定将为公司今后快速增长奠定基础。

  我们认为，南天信息是一家基本面持续好转、正处于快速增长前夜的公司，对移动支付业务的紧密跟踪和深度参与使公司成为率先受益者之一。从2003年开始公司逐步解决了内部治理问题，如今股权激励草案的颁布理顺了公司利益关系，解决了人员激励问题，未来两年公司将发力增长。

  由于股权激励成本缘故，我们调整了公司盈利预测，2009-2011年公司收入分别为18.5亿、27.4亿和29.0亿，净利润为9250万、1.2亿和1.53亿元，对应每股收益分别为0.44元、0.57元和0.73元，维持“增持”评级。（华泰联合）

  宗申动力（001696）：今年行业整合和新能源值得期待

  公司2009年实现营业收入和净利润35.04亿元和3.78亿元，同比增长3.78%和41.61%。公司净利润增速远高于营业收入增速主要源于三轮摩托车发动机等高端产品销售比例提高带来的综合毛利率5个百分点的提升（由14%提升至19%）。预计公司三轮车发动机未来将保持30%左右的增长，通机业务进入快速增长期，未来三年增速可达40%，成为业绩重要增长点，且较高毛利率有望维持。此外，2010年开始公司将受托经营管理重庆宗申汽车发动机制造有限公司，有望成为公司新的利润增长点。

  摩托车行业重组整合势在必行，宗申集团有望先试先行，为上市公司发展奠定良好基础，2010年战略投资者的引入以及油电混合动力、纯电动力项目等新能源领域拓展值得期待。

  不考虑2010年兼并收购可能带来的外延式增长，维持2010-2011年0.89元和1.15元的盈利预测。鉴于公司清晰的燃油动力-油电混合动力-纯电动动力发展战略以及快速发展中的新能源动力雏形和精良制造品牌和行业地位，加上近两年摩托车行业整合和新能源领域的突破，维持“增持”评级。（申银万国）

  华锐铸钢（002204）：铸铁件订单大增保障业绩高增长

  2008年底公司自筹资金建设的瓦房店热加工基地建成投产，新增风电铸铁件40000吨。铸铁件下游客户主要包括华锐风电、日本三菱、丹麦VESTAS、德国恩德、东方汽轮机、北京汽轮机等6大厂家，其中华锐风电占80%以上。2009年公司铸铁件实现收入3.75亿元，毛利率为19.47%。从订单看，公司2009年签署铸铁件订单为12.41亿元，考虑到新增产能的保证，预计2010年公司业绩实现高增长不是问题。

  锻件项目于2008年底提前1年建成投产，设计产能为25000吨，项目完全达产后可以为公司每年带来收入6.7亿元和净利润1.02亿元。目前该项目主要生产风电输入轴，2009年实现销售收入1亿元，今后随着电站转子、护环和船用舵系等新产品的不断推出，将给公司未来2-3年带来持续的业绩增长动力。

  我们认为，虽然公司铸钢件业务面临一定的下行压力，但铸铁件的强劲增长将是公司业绩高增长的重要保证。预计2010-2012年EPS分别为0.99元、1.31元和1.69元，目标价30元，维持“买入”评级。

  （渤海证券）

  焦点科技（002315）：未来几年利润仍将维持较高增长

  公司主要从事B2B电子商务服务业务，定位清晰，其客户群主要为从事外贸业务的中小企业；其次公司拥有360万户的庞大用户群，信息受众广泛，使中国制造网拥有良好的用户平台；另外，国内从事B2B业务的企业较多，但各家网站之间并不存在激烈竞争，而是面临着共赢局面，每家电子商务网站的会员费通常为几万元。而对于外贸企业来说，通过影响力提升使之完成交易所获得的收益要远远高于付出的会员费，因此外贸企业更愿意同时加入多个B2B网站。

  公司对本地企业采取上门推销的方式，而对于没有设置营销网点的地区采用电话销售方式。目前公司拥有销售人员660名，计划在2010年年底将销售人员扩张到1000人。销售规模的扩大、各地营销网点的增多，使销售人员可以对更多的企业进行上门销售，从而使公司会员规模快速增加。

  预计公司2010和2011年每股收益分别为1.14元和1.51元。虽然公司未来几年净利润增速仍将维持较高水平，但考虑到目前公司估值已充分反映了其未来几年的成长性，因此维持“中性”投资评级。（天相投顾）

  宏源证券（000562）：利润大幅增长盈利模式显著改善

  公司盈利增长主要来自传统业务的全面爆发和管理费用率的显著下滑；目前公司经纪业务市场份额显著攀升，佣金率触底反弹；承销业务市场份额出现萎缩，但承销金额行业排名相对居前。

  截至2009年底，公司各类自营资产56.79亿，自营资产以权益类资产为主，权益类资产/自营资产的占比为62%。此外，公司自营资产/净资产占比为86.84%，自营资产整体占比较高，在上市公司中排名较前。另外，公司可供出售金融资产浮盈5.55亿元，浮盈释放可望增厚公司2010年EPS 0.28元。

  公司于2009年5月成功对外发售第一只集合理财产品“宏源内需成长集合资产管理计划”，截至2009年底公司集合理财产品净值26.02亿元，市场份额2.58%。此外，公司还于2010年2月获得直投资格，随着相关业务的逐渐开展，公司盈利模式和盈利能力将能够获得显著改善和提高。

  在2010-2012年股票日均交易额分别为2300亿、2400亿、2500亿的假设下，公司EPS分别为0.82元、0.87元和0.91元。目前估值基本合理，首次给予“中性”评级。（中投证券）