□民生证券 刘冰

  本周市场先抑后扬，题材和权重股各有表现，前者以手机支付概念、物联网概念、三网合一、业绩预增概念为主线，后者金融、地产、煤炭、建材、化工、有色、钢铁等权重板块此消彼涨，全周盘面围绕消息面变化呈现出“你方唱罢我登场”的局面。尽管盘面感觉还算热闹，但由于成交量不能有效跟进，使得沪指3000点向上突破略显底气不足。由此也可以看出，资金面未来的不确定性已成为当前影响股指上涨空间的重要因素之一。

  本周二凌晨，受美联储公布较长时间内维持0-0.25%较低利率决定鼓舞，全球主要股市应声而涨，道指更是频创新高。外围市场的上涨提振了A股市场，沪深两市当天双双以缩量小阳线在年线上方止跌企稳。之后三个交易日一鼓作气连续上攻，尤其是周五，金融、有色、钢铁等权重板块合力撬动股指，周K线两市均收出带下影线的中阳线。

  市场缺的永远是信心，但当前流动性收紧趋势呈加快态势，在当前融资融券、股指期货等创新业务欲推出之时对投资者心理带来的影响被明显放大。从全周股指和成交量情况不难发现，尽管随着股指的小幅回升，国内市场流动性收紧呈加快趋势。我们看到周四央行发行了1300亿元3个月期央票,创该品种单周发行量新高,高于上周1200亿元的发行规模。在经历了周二和周四的对冲操作后，本周公开市场大幅净回笼资金达2130亿元，远高于上周820亿元的净回笼规模。在央票和正回购利率连续持平的同时，公开市场回笼力度总体呈现加大趋势。央行票据发行规模再创新高显著对冲了银行的流动性，对于银行股的走势起到了一定的压制作用。尽管对人民币升值国际市场再度呼声一片，前期调整较充分的地产股出现一波明显上扬，但流动性的收紧预期加强和调控政策出台的余威使得地产股的上涨短线呈现适可而止，主力谨慎心态不言而喻。

  有媒体报道称,人民币升值压力测试正走向纵深。财政部或将于3月下旬派出调研组赴广东、浙江、江苏三省及上海市进行范围更广的人民币汇率压力测试。而此次测试之后有可能引发的人民币汇率调整及对外贸易政策调整将直接影响到以上地区企业的对外出口，上市公司业绩的不确定因素再次增强，而周五盘中中小板和创业板公司多走出冲高回落的态势便不难理解。

  资金和政策现在已成为悬在市场头顶之上的达摩克利斯之剑，加上市场对股指期货推出之初究竟是“平滑涨跌”还是“助涨助跌”有着极大的争议，因此参与各方均保持着谨慎态度，尽管不甘心寂寞的存量资金暗流涌动，在热点间快速轮换，但在没有场外资金方向性明确的大举流入情况下，后市股指继续在3100-2900点震荡可能较大，高抛低吸、快进快出不失为难耐寂寞者的操作上策。