时间：2010年3月18日14:00－15:30

  地点：中国证券网www.cnstock.com

  嘉宾

  王群航：中国银河证券股份公司基金研究中心高级分析师。

  朱戈宇：上投摩根基金总经理助理兼市场总监。

  访问人数：6230人

  峰值访问人数：398人

  发帖数：276帖

  ■互动实录

  A股市场的三方面机遇

  游客53132问：近期市场震荡得很厉害，上投摩根对市场怎么看？

  朱戈宇：如果说2009年是保增长最困难的一年，那么2010年是调结构最关键的一年，也正如温总理所说的，“经济是最复杂的一年”，体现在加息等政策推出时间和幅度的不确定性，地产政策的不确定性，海外市场以及出口的不确定性，还有热钱问题、人民币升值问题等等。以上种种，也预示着今年的A股市场也是充满着不确定性的。当然，我们也面临3个机遇：1）强化需求均衡，农村及中西部成为新的增长极；2）淘汰行业落后产能，新兴产业进入黄金期；3）区域振兴看好特色产业和西南西北资源开发。综合以上，今年是机遇与挑战并存，从投资上，我们会怀着谨慎的态度，力争把握为投资者创造超额收益的结构性和阶段性机会。

  游客53243问：贵公司旗下基金有投资股指期货这方面的打算吗？

  朱戈宇：这方面我们要遵从基金契约以及相关的法律法规的要求。总的来说，对公募基金而言，股指期货是一种风险对冲手段，而不是获取收益的主要来源。

  游客61119问：大家都说2010年是一个创新基金产品年，创新产品真得一定比传统基金好吗？为什么大家都一哄而起发创新基金？

  王群航：创新产品，给大家带来了更加丰富多彩的投基机会。建议大家在充分了解相关产品创新之处之后，辅之以相关的、合适的投基策略。

  今年QDII基金还有机会吗

  游客60986问：QDII基金2009年的涨幅都不亚于国内基金，请教今年QDII基金还有机会吗？

  王群航：尽管中国经济和A股市场已成为世界焦点，但从长期来看，QDII基金仍然有很大的投资价值，尤其是投资于新兴市场的基金。展望未来，新兴市场仍是未来几年全球经济增长的一大动力。新兴市场的结构性趋势，对资金具备着很强的吸引力。近几年，新兴市场生产率的提高、生产力的增长，不仅超过了发达国家，在某些情况下，他们也正在提升全球的价值链。短期来看，经过去年的一波上涨后，新兴市场的估值已从金融危机时的低点回复至正常水平，加上目前新兴市场有可能开始进入一轮加息周期，所以2010年新兴市场恐难重演去年那样平均超过60%的涨幅。但从历史经验来看，在过去多次危机跌入估值低点后，新兴市场往往跑赢发达市场，且领先势头会持续3-5年时间。所以长期而言，我们有理由相信，在企业盈利增长的驱动下，新兴市场仍有很大的机会跑赢其他市场。从资产配置的角度来看，QDII值得关注。国内外的市场都有可投资的机会。

  游客53187问：QDII基金还有投资价值吗？海外市场情况如何？今年的QDII基金情况如何？

  朱戈宇：3月8日-3月12日，9只QDII基金净值平均上涨1.63%，QDII基金连续第四周跑赢A股基金，体现出了资产配置的价值。从中长期来看，尽管存在升息等众多不确定性，不过在多数国家经济复苏与企业盈利成长可望维持下，配合依旧宽松的财政与货币环境，预期基本面将提供坚实下档支撑、仍有区间波动向上空间。从投资区域来看，我们最看好亚太(不含日本)股市，同时也看好新兴市场股市。

  游客53196问：指数基金相较一般股票型基金有优势吗？

  朱戈宇：主动型股票基金和指数基金谁表现更好，一要看市场行情，二要看基金投资能力，难以一概而论。在单边上涨的牛市中，由于股票基金有仓位限制，较难打败指数；但在单边下跌的熊市中，股票基金要比指数基金抗跌，这在2008年很明显。在区间震荡的市场中，善于把握机会的主动型股票基金往往打败指数，尤其是中国股市仍处于弱有效市场阶段，择股能力仍有较大发挥空间。从中长期来看，自2002年初至2009年底八年间，上证指数的年化回报率为9%，沪深300指数年化回报率为13%，而主动型股票基金平均的年化回报率为19%，长期业绩证明了主动型股票基金的价值。

  游客53186问：现在市场上指基的种类很多，该从哪些方面挑选指数基金呢？

  朱戈宇：重点需关注两个方面：标的指数的成长性、交易成本。

  今年的五大投资策略

  游客61119问：今年买哪类基金好呢？

  王群航：2010年度投基策略很简单，概括起来就是以下的五句话：（1）标准指数型基金：必须关注。（2）标准股票型基金：重点关注。（3）偏股型基金：可以关注。（4）一级债基、货币市场基金：应该关注。（5）可交易基金：多多参与。必须关注标准指数型基金，是因为当基础市场行情上涨的时候，标准指数型基金会有最好的净值上涨表现，期间平均净值增长率最高，投资这类基金，可以较好地获得相当于市场平均水平的收益。这类基金最适合择时做大势的投资者群体。

  重点关注标准股票型基金，是因为在专业投资的背景之下，标准股票型基金有最高的获取超越市场平均收益水平的概率，简称“超收概率”，投资这类基金，目的就是为了获取更高的收益。2009年，这类基金的“超收概率”是10％。可以关注偏股型基金，第一是因为偏股型基金都是老基金，有很好的历史业绩记录；第二是因为这类基金的“超收概率”也比较高，2009年接近8％。应该关注一级债基、货币市场基金，是从资产配置的角度、规避市场风险的角度而建议的。这两类基金，尤其是货币市场基金，完全可以替代银行的活期存款，甚至一年期以下的定期存款。部分一级债基虽然在年初由于运作失误，过度放大了风险，但由于那些风险是市场前所未有过的，故对于提高此类基金的风险防范意识和水平，提高此类基金的整体运作效率有益。

  游客53124问：您对基金销售新规怎么看？对基金公司对基民分别有哪些影响？

  王群航：我有一个观点：三年免费，不能够成为我们长期持有基金理由。除非相关基金的业绩一直很好。（本报记者 徐婧婧整理）