⊙银华基金

  Hedge fund——对冲基金，因与hedgehog——“刺猬”一词近似，在华尔街，对冲基金基金经理们被戏谑地称为“刺猬”，而二者之间似乎也存在着某种类似之处：勤奋而另类、低调但危险、浑身尖刺是最佳的防御更是最有效的进攻。这些刺猬统治的正是华尔街最为激荡人心，也是最神秘莫测的领域。

  1949年，不得志的专栏撰稿人琼斯用妻子的10万美金创办了第一家对冲基金——琼斯基金，现代对冲基金的理念由此诞生。琼斯的基金使用杠杆对股票进行多头或空头投资，积极管理其净多头风险，并针对特定的少数私人客户，按照业绩收取提成。不过，受到当时资本市场投资工具种类有限的限制，对冲基金在接下来的30年间发展缓慢，直到1964年，美国依然只有琼斯一家对冲基金公司。

  1965年，对冲基金历史上诞生了一个伟大的人物——巴顿·比格斯，他与迪克·雷德克利夫创办了自己的对冲基金公司——费菲尔德伙伴公司，后来，巴顿·比格斯成了摩根士丹利的合伙人及首席战略官，并被公认为是与量子基金管理者索罗斯、老虎基金管理者朱利安齐名的金融大鳄。而他的公司所在地，也是他的家乡——格林尼治，一个普通的美国北方小镇，成了“对冲基金之都”，到了2005年，共有约380家对冲基金将总部设在格林尼治，管理的资产总额超过1500 亿美元。

  因为高杠杆化的运作模式，对冲基金行业的波动巨大且市场敏感度非常高。1987年股灾给很多刚刚诞生的对冲基金带来了重创。不过，生存下来的对冲基金经理人积累了难得的市场经验，几乎所有对冲基金的管理者都是出色的金融经纪人。进入1980年代，美国资本市场进入金融自由化的时期，为对冲基金提供了广阔的投资机会，到1990年代，随着大量的创新性金融工具和金融衍生品出现，对冲基金真正进入了黄金发展期。

  网络科技股泡沫破灭后，随后而来的熊市给共同基金带来了巨大的损失，对冲基金却获得了优秀的回报。数据显示，从1999年到2002年，共同基金平均每年损失11.7%，而对冲基金则利用操作灵活的特点，转而在商品交易市场中谋求利润。年均赢利达到了11.2%。

  不过，1990年代也给很多国家带来了灾难，对冲基金充当游资的角色在国际资本市场兴风作浪，获取收益同时也重创了这些国际的金融体系。1992年的英国英镑危机，1994年的墨西哥金融危机，1997年的亚洲金融风暴以及1998年的俄罗斯和巴西金融危机，每一次危机的背后，都有着对冲基金幽灵般的影子。

  经过1990年代的大发展后，对冲基金规模迅速增长，从1991年的580亿美元扩大到2004年底的9720亿美元，而其资金来源，也从原有的以富人阶层为主，转而发展为养老金、慈善机构、财富基金、机构投资者甚至各所大学青睐的投资标的。“刺猬们”演绎着各类惊心动魄的资本传奇，索罗斯、罗杰斯、朱利安等资本大鳄的名字与彼得·林奇、巴菲特等投资大师一样，成了华尔街上被人顶礼膜拜的偶像。