面对箱体震荡特征明显的市场，2010年将是展现基金经理选股和风险控制能力的新战场，一批擅长在平衡市中把握机会的基金经理或将给投资者带来惊喜。

  据晨星统计，截至3月19日，嘉实服务基金成立以来总回报率为334.95%，最近五年的年化回报率为36.08%，在晨星激进配置型基金（79只）中排名第7，被晨星评为五年期、三年期四星级基金；不仅长期业绩优秀，嘉实服务中、短期业绩也表现突出，近两年年化回报率7.83%，排名第8；近一年总回报率达42.28%，今年以来总回报率-2.17%，超越同期指数约4.5个百分点，居同类型基金前列。

  本期嘉实视点将带您走近嘉实服务行业基金经理陈勤，了解他的相对价值投资理念。

  我是相对价值投资者

  “我奉行的是相对价值投资理念，不是巴菲特的深度价值投资。”甫一坐定，陈勤即果断地与巴老“划清了界线”，尽管巴菲特所代表的深度价值被奉为经典的投资策略。

  深度价值投资的最大特征便是注重公司的内在价值，在价值被严重低估时买入，以获取较大的安全边际，一旦买入通常长期持有，而对价格的短期波动不加关注。正因为如此，深度价值投资的机会并不多见，又因为秉持深度价值投资策略的投资周期较长，使得深度价值投资者容易陷入非理性坚守的境地。

  而相对价值投资者则信奉“市场中短期无效、长期有效”，因此不放过短期、中期与长期的任何机会。陈勤认为投资机会可能存在于价格与价值之间的差异、基本面改善、抑或市场预期改变所提升的投资价值等等，因此相对价值投资适用范围广泛，在各种市场、各种行业都能挖掘出价值型投资机会。

  买入是为了卖出获益

  正如温莎基金基金经理约翰·内夫所说“我们持有的每只股票最终都是用于出售。”陈勤表示赞同，“相对价值投资不等同于机械地长期持有。对于我来讲，买任何的股票，最终都是为了获利，都是为了最终有一天要卖出去。”

  一旦股票价格实现了它的价值回归，或是提前被市场发现了价值，或是达到了预期目标，他都会卖出，“哪一天价值得到发现就是我卖出的时点，如果我发现了有更好的投资的标的，也会用新的投资来替换原有的投资”。在陈勤看来，只有持续优化投资组合中风险与收益的匹配程度，才能够获取中长期、稳定的超额收益。

  多角度捕捉投资机会

  “只要有存在价值回归的机会，都会成为我投资的对象，相对价值投资的优势在于能够多角度捕捉投资机会。”陈勤如是说。他基于基本面的研究，选择优质个股，通过市场价值“低估”的机会来进行投资，并在市场价格回归后获取收益；也通过率先捕捉基本面改善导致投资价值出现潜在提升因素，提早布局而获益；此外，兼顾成长趋势和市场热点，顺趋势投资以获取收益。

  陈勤坦言：“我追求长期稳定的投资业绩，作为主动型基金，我采取的是积极管理的方式。我相信长周期是由无数的短、中周期组成的。如果能在短、中期持续地捕捉到很多的投资机会，并且能够获得超额收益，那么将周期拉长，累计起来的效益也会较好”。这种积极管理的方式不仅体现在获取超额收益上，也体现在他在管理嘉实服务时的风险控制策略，该基金在追求长期稳定回报的同时，表现出风险相对较低特点，晨星对嘉实服务三年风险评价为“偏低”。

  市场展望与投资策略

  对于今年的市场趋势，陈勤认为今年市场如同今年的经济情况，较为复杂。现在经过一季度各种信息逐渐清晰，市场不会像去年呈现单边市，所以说指数可能没有太大的惊喜，但是市场是活跃的，深具结构性机会。以精选个股与行业配置结合较好的基金，今年可能会有比较好的收获。

  今年主流板块可能仅存在一些相对交易性的，或者短阶段的机会，因而对时点把握的要求较高，但中小盘股全年可能会表现得较为活跃。如果市场有调整的话，无论是板块的轮动，或者风格变化，只要估值水平回归到它的合理水平，市场资金仍然会流向这些更具价值优势的资产。总体来说，今年我相对看好新经济、新模式、新技术等等，以及战略性的区域、医药商业以及估值具有吸引力的消费类股票。