经纪与自营齐飞 业绩超预期
东北证券昨日公布2009年年报,实现收入19.93亿元,同比增长78.58%;净利润9.13亿元,同比增长122.68%;每股收益1.43元,同比增长95.75%。
兴业证券:2009年经纪业务与自营业务合计占收入93.4%,公司对二级市场依赖度高。鉴于2010年市场的不确定性,给予“中性”投资评级。经纪业务:市场份额上升9%至0.73%,佣金率1.62%。,远高于市场平均水平1.19%。;投行业务:部分2009年通过审核的IPO项目已在2010年一季度发行;资产管理业务:集合理财业务发行第一只产品,实现收入200万元,第二只产品已获批;基金业务:略有波动;自营业务:增加投资规模,资产配置风格中性。预计2010年、2011年EPS分别为1.07、1.23元。
长江证券:公司2009年整体业绩超预期,其中经纪业务建头功。经纪业务收入15.05亿元,支出4.96亿元,经纪收入增长速度快于营业性支出,经纪业务利润10.09亿元,对公司营业利润贡献达84.79%。公司经纪业务市场份额略升,达0.76%,增长2.34%。预计公司2010年EPS1.40元,略降2.39%,但估值优势明显,未来将实施的配股价格较低,予以“谨慎推荐”投资评级。
中金公司:2009年公司股基权证市场份额和经纪业务手续费率趋于稳定,而自营业务仍有浮盈可供释放,将公司2010、2011年EPS小幅调整至1.27元和1.24元。在假设东北证券2010年完成配股,公司目前股价隐含2010年日均股票交易额假设为1900亿元,并不包含创新业务溢价,公司配股计划的实质性进展和融资融券扩大试点有可能成为公司股价催化剂,维持“推荐”投资评级。
国泰君安:公司投资风格依然激进,但同时自营结构也有显著改善。目前公司暂无融资融券业务预期,但公司已于2009年成立融资融券业务筹备组。调整公司盈利预测,预计2010-2011年EPS1.51元与1.78元,目前估值水平较低。但公司创新业务溢价较低,且2009年业绩基数较高,维持“谨慎增持”投资评级,调整目标价至38元。关注公司配股进程,公司资本实力将由此大为提升。