当价格剧烈波动的时候，若不利用期货市场规避风险的功能，企业只能在现货市场采用远期合同提前卖出，以避免后期价格大幅下跌可能造成的损失；或者采取在现货市场订购远期货物的方法，避免后期价格大幅上涨带来的订单利润被侵蚀的风险。但现货远期市场往往存在对家违约、流动性不足等缺点，因此，期货交易极高的流动性、公平公正的特点和保证金交易模式吸引众多企业为规避大宗商品价格波动风险而开展套期保值业务。下图显示应用套期保值对企业经营利润的影响。
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（3）行业专业人才稀缺
大宗商品采购供应管理及综合物流服务涉及面广，对企业经营人员的素质要求很高。既需要具备全面的基础知识，如大宗商品知识、贸易和通关知识、仓储运输知识、财务成本管理知识、安全管理知识和法律知识等，同时还需掌握先进的物流系统规划和供应链管理技术，具备系统分析问题和解决问题的能力，并拥有丰富的行业实际操作经验。
近年来物流业在中国的高速发展，带动对相关专业人才的需求。由于我国物流行业教育在中国才起步不久，大专院校物流专业人才培养周期较长，目前还无法满足市场对行业高端专业人才的需求。
6、行业进入主要壁垒
（1）人才壁垒
如前所述，从事大宗商品采购供应综合服务需要大量专业复合型人才，目前国内专业人才缺口很大，进入大宗商品采购供应综合服务行业的人才壁垒十分明显。
（2）资金信用壁垒
大宗商品采购供应业务具有规模大、总价高的特点，对资金和信用的需求很高。与之配套的供应链物流服务，无论是轻资产型还是重资产型，都对资金信用有很大的需求。前者除了网络布点需要投资外，还需要大量的业务执行配套资金。而后者在发展仓库或交易市场的过程中更需要大量的资金支持。资金和信用壁垒提高了大宗商品采购供应管理及综合物流服务行业的进入门槛。
（3）品牌障碍
采购供应业务具有一定风险性，因此上游供应商在选择客户时较为谨慎，一般选择在业内资信情况较好的企业作为其直接客户。因此行业新进入者在与上游供应商建立合作渠道时会遇到一定障碍。
客户对现代物流服务商的信誉要求很高，刚进入该行业的企业要获得客户的信赖需要长时间的业务积累。运营初期，由于业务规模难以保证，物流服务商极易处于亏损状态，为获得客户的信赖，形成有影响力的品牌效应，服务商需要在此阶段有足够的资本投入，保持业务的持续开展。
（四）交易标的经营情况分析
1、交易标的核心竞争力
核心竞争力是企业内部多种资源、知识与技能的集合体，是企业获取持续竞争优势的来源。象屿股份的核心竞争力表现为以下三个方面：
（1）象屿股份独特的业务模式
象屿股份在长期探索中，逐渐形成了采购供应业务——物流平台——物流能力三位一体、互相促进、协同发展的独特业务模式。
通过体系化的采购供应管理，象屿股份为上下游制造企业提供大宗商品采购供应、仓储、运输、配送等一体化的定制式服务。通过增值服务的创新，为上下游客户创造了流通价值，也使象屿股份的大宗商品采购供应业务规模持续高速增长。
大宗商品采购供应业务的规模增长也促进了物流平台的发展。象屿股份选择适合大宗商品集散的区域，在关键节点开发物流园区、港口码头等物流平台，吸引优质的社会物流资源入驻，通过不同物流服务业态的集聚，实现物流服务链条在集中区域的整合。象屿股份在厦门、福州、晋江、龙岩等地拥有众多的物流园区、港口码头等物流平台，在上海、天津、广州等地已在建或规划建设物流中心，从海峡西岸经济区辐射全国重要口岸的网络化物流平台将逐渐建成。
物流资源的集聚提供了强大的物流服务能力，区域内不同环节物流企业的分工合作，可以为客户提供最优的一体化物流解决方案。基于平台整合的优势，象屿股份的综合物流服务能力大大提高，从而进一步增强了大宗商品采购供应管理的运营能力。
象屿股份的业务模式已经形成了采购供应业务、物流平台、物流能力互动发展的良性循环，保障了公司业务规模与盈利能力的稳步提升。
（2）供应链管理理念技术应用能力
在采购供应业务中，象屿股份一直在积极探索先进的供应链管理理念与技术的应用。主要体现在以下几个方面：
①在供应链计划性管理方面，象屿股份积极参与上下游企业的生产计划制定过程，提高需求计划的弹性管理能力，提供嵌入式的采购供应管理和集成化的物流服务。象屿股份凭借丰富的大宗商品采购供应管理经验与综合物流服务经验，以及强大的信息技术服务能力，协调上下游之间的供求平衡与供求的计划性，协调体系化的采购供应和物流活动。
②在供应链业务技术的研发方面，象屿股份成立专门的供应链业务技术研发部门，对上下游产业经济、商品市场价格走势、先进供应链交易技术等进行跟踪研究，对采购供应业务的交易方式和业务模式进行不断创新，并在经营实践中不断加以应用。
③在供应链风险管理方面，象屿股份一直秉承 “风险第一，利润第二，规模第三”的经营理念，积累了丰富的实践经验，并持续进行风险管理制度建设。
在市场风险管理方面，象屿股份一方面通过向流通服务商的战略转型，以赚取固定服务收入方式，锁定风险。例如代理业务、二次定价、特许经销、长约业务、双边对锁业务等低风险业务目前成为业务主流，锁定风险，实现了盈利稳步增长。另一方面对未能锁定风险的采购供应业务，做好市场研究，利用期货市场避险功能，对冲风险，减少这一部分业务风险。
在业务风险管理方面，象屿股份以货权管理为中心，结合资金管理、合同管理、客户管理，构成一个有效的相互制约、互为补充的风险防范体系，同时在企业内部控制中实行三权（业务、财务、物流）分立，建立了部门内部稽核、部门间稽核和稽核部专项稽核三道防线。
④在先进的管理信息系统应用方面，象屿股份已经投入约6000万元进行采购供应及综合物流信息管理系统的开发。目前的信息系统集成了采购供应业务的项目报审管理、合同录入管理、开证管理、货物跟踪管理等模块，与综合物流管理系统对接，集成进出口海运、空运、国内多式联运、仓储、报关、保税、结算等等多个功能模块。此外电子商务模块网络实现订单生成和费用结算，并可通过网络、手机短信订制和电子邮件等方式实现对货物全程跟踪。
象屿股份规划在未来三年内投入4000万元进行企业资源计划（ERP）系统的建设。该系统将集成物质资源管理（物流）、人力资源管理（人流）、财务资源管理（财流）和信息资源管理（信息流），预留接口并计划与第三方以及客户端信息系统对接，为进一步拓展对客户的专门化采购供应服务做好准备。
（3）上下游渠道建设与整合能力
象屿股份以大宗商品采购供应平台和物流平台建设为基础，汇聚渠道资源与物流资源，依托象屿股份在大宗商品采购供应行业中的品牌优势、资金信用优势和经营规模优势，打造大宗商品采购供应业务集成平台，吸引上下游优质企业汇集在这一平台下，进行商流、信息流交汇对接。
经过多年努力，象屿股份采购与供应管理业务部门在各个主要采购品种都与相应的业内知名的生产商建立良好长期合作伙伴关系，与一些重点的上游供应厂商还成为了战略联盟关系，通过与上游厂商保持长期合作。目前象屿已在PP、PE塑料方面成为中油、中石化的华南经销商。在钢铁方面是首钢、河北钢铁集团的长约分销商，在棕榈油方面是马来西亚Felda、丰益等世界棕榈油巨型生产厂商的重点客户。在乳清粉方面是世界主要品牌之一美国Saputo乳清粉中国的独家代理权，还有PVC产业中的新疆中泰、内蒙三联等，EVA产业中的台塑、扬子-巴斯托夫等，鱼粉产业中的智利COPESCA等国际主要的生产企业提供的有效支持。
自2002年以来，象屿股份采购与供应管理业务部门在全国范围内基本完成了购销渠道铺设的战略布局，形成了以厦门、上海、广州、天津等口岸城市为中心辐射全国的面向制造业的市场网络体系和网络渠道。在采购供应业务带动下，经过多年建设，综合物流服务业务网络已经覆盖我国东部沿海地区的各主要港口，已初步形成涉及海、陆、空等多种物流运输业务模式的立体服务网络，并在厦门、福州、广州、宁波、青岛、上海、天津、深圳等地通过自营和包租等形式管理仓库面积超过50万平方米。
通过向上下游渠道的延伸与整合，象屿股份作为流通服务商，有效地减少了大宗商品流通中无法实现增值功能的环节，降低了商品流通中的交易成本。进而利用强大的综合物流服务能力，提升采购供应业务的运营水平，实现物流增值服务与采购供应业务的协同优势。
2、交易标的行业地位
经过15年经营发展，象屿集团（象屿股份）发展从小到大，从地区性贸易采购商发展成为国内知名大宗商品采购供应管理及综合物流服务商，一些重要采购品种与物流服务，在行业内地位举足轻重。
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与此同时，象屿股份通过上与国内外知名供应商建立长期的战略合作伙伴关系，下与国内行业内知名制造业企业建立长期的采购供应管理及综合物流服务关系，在行业内树立了良好的口碑。以象屿股份为主体的象屿集团获得众多相关荣誉。
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三、本次交易完成后上市公司财务状况与经营能力分析
（一）本次交易完成后，上市公司资产负债率与财务安全分析
1、本次交易完成后，上市公司的资产结构
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本次交易完成后，上市公司主要经营大宗商品采购供应管理及综合物流服务。其中经营采购与供应管理业务的资产主要由流动资产构成，而综合物流业务资产构成属于轻重结合，其长期资产比重达到54%以上。合并后流动资产比重达到70%以上，资产流动性良好。最近两年，资产的现金含量超过11%，这表明本次交易完成后，上市公司资产的现金含量良好。
资产的流动性好，表明本次交易完成后，上市公司在面临新的市场机遇、拓展新的盈利增长点时，其转换成本（即原有业务的退出壁垒）较低、机会成本较小，有利于企业灵活面对市场环境变化。资产流动性好，表明交易完成后，上市公司经营风险较小，因为其成本结构中固定资产的折旧和无形资产的摊销较低，对销售收入不利变化的传导放大效应将较低。
现金含量好，表明本次交易完成后上市公司财务弹性较好。财务弹性好意味着一旦市场出现良好的投资机会或其他有利可图的机遇，它们就可迅速加以利用，而对于出现的市场逆境，它们也可以坦然应对。反之，对于现金储备严重匮乏的企业，面对再好的投资机会和其他机遇，也只能望洋兴叹，对于始料不及的市场逆境，它们往往一蹶不振。
综上，本次交易完成后上市公司资产质量良好，可以支撑上市公司今后持续发展。
2、本次交易完成后，上市公司权益结构
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在本次交易完成后资产、业务架构编制的备考报表中，夏新电子的权益结构，流动负债近64.33%，构成权益主体，长期借款占13.13%，归属母公司所有者权益占20.79%。这种权益结构与本次交易完成后夏新电子从事的主营业务密切相关。本次交易完成后上市公司以大宗商品采购供应与管理业务为重心，带动相关综合物流业务发展。较高的流动负债比例是因为采购与供应管理业务营业周期很短，需要在应收票据、应收账款、预付账款与存货等流动资产投入较多的资金，因此需要相应的短期借款、应付票据、应付账款和预收账款等流动负债支持。而本次交易完成后，上市公司的综合物流业务资产配置轻重结合。重资产部分资金需求由长期资本来（包括非流动负债与所有者权益）满足，因此权益结构中长期资本比重达到30%以上。较高的资产负债率反映了本次交易完成后上市公司负债经营模式的特点，即通过高资产周转率与高财务杠杆撬动较高的净资产收益率水平。较高的资产负债率水平并不意味着较高的财务风险。一方面，本次交易完成后，上市公司的营运资本余额较大，财务状况稳定，出现偿付危机的可能性不大。另一方面，本次交易完成后，上市公司将具备丰富的现金管理与风险控制经验，支持负债经营模式顺利运转。
流动负债结构列示如下：
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流动负债中应付票据与应付账款的比重达到58.59%，预收账款比重8.39%，合计66.98%，应付款项与预收款项是供应商或客户给予的商业信用支持。象屿股份凭借采购与供应管理业务上的重要市场地位与声誉，获得了必要的商业信用支持，从而节约了大量资金成本。本次交易后的上市公司，继承了这些商业信用，为公司今后发展提供坚实的财务支持。
3、本次交易完成后，上市公司偿债能力分析
（1）短期偿债能力分析
反映夏新电子备考短期偿债能力的财务指标列示如下：
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如上所示，备考会计期末夏新电子的营运资本有4亿元以上，说明有相应的长期资本用于流动资产，从而为偿还短期债务提供必要缓冲。
备考的流动比率为1.12，备考的速动比率为0.77，存货周转速度为4.21。虽然一般认为的流动比率2以上、速动比率1以上其短期偿债能力为佳，但是这也不是一成不变。流动比率2以上，意味着50%以上流动资产需要长期资本来配置。流动资产盈利能力相对较弱，而长期资本的资本成本相对较高。采购与供应管理业务周期短，持有的应收款项、存货等流动资产比重高，如果使用长期资本来支持，则资金成本压力很大。因此，采购与供应管理企业通过缩短业务周期，提高存货周转速度，加快资金回收速度等措施，减少对长期资金的依赖，减轻资金成本压力。因此高存货周转速度与偏低的流动比率与速动比率是贸易行业企业的特点。同行业可比上市公司流动比率、速动比率以及存货周转率数据如下：
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上述公司都以贸易为主同时兼营其他多元不相关业务。虽然有其他不相关业务的影响，上述指标还是能说明贸易与综合物流企业的流动比率一般都在2以下，速动比率在1以下，同时存货周转速度都很快。
除了上述财务指标反映企业的短期偿债能力外，象屿股份与各主要银行有比较好的合作关系，是几家银行总行级重点客户，目前获得银行60多亿元授信额度。因此本次交易完成后，上市公司短期偿债能力不存在任何问题，不存在偿债风险。
（2）长期偿债能力分析
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本次交易完成后，上市公司的资产负债率水平较高，达到近77.57%，原因是如上所述，采购与供应管理业务模式特点需要用高流动负债支撑高流动资产所致。公司通过加快销售速度以及加快资金回流速度来控制财务风险。利息保障倍数4.34，高于公认的利息保障倍数为3的较佳水平，因此本次交易完成后上市公司长期偿债能力不存在问题。
（3）负债经营模式的财务安全性分析
本次交易完成后，上市公司的负债水平较高，这与交易完成后上市公司的经营模式特点密切相关。采购与供应管理业务特点是业务周期短、资产周转快。通过银行短期借款、占用供应商资金以及预收客户货款等方式筹集大宗商品采购所需要资金，及时采购所需要大宗商品。通过二次定价、双边对锁价格以及套期保值等风险管理手段锁定销售利润，快速销售商品，通过信用政策管理快速回笼资金，偿付各项债务，快速完成一轮存货周转。这一经营模式充分整合了银行、供应商、客户的资源，在风险得到良好控制前提下，用高财务杠杆撬动高流动资产，实现良性循环发展。而且这套经营模式运行成熟，其可复制性较强，有利于上市公司实现高速外延式增长。
这套经营模式的关键点在于资金管理和资金风险控制。交易完成后，上市公司在资金管理和资金风险控制方面具备以下成熟经验：
其一，做好资金余额监控与需求预测。出纳每天两次报告资金余额明细与本月到期应付款明细。资金会计每周末根据各业务部门计划编制下周现金流量预测表，每一月末编制下月（或下三月）现金流量预测表。通过该预测计算出下个期间的资金缺口或盈余，若为缺口，则提前确定融资方式，并和银行沟通，准备好相关材料，在适当时机下款。资金余额监控与需求预测工作有助于企业减少出现资金意外短缺或意外过剩的风险，有助于企业抓住每一次商业机会或者降低资金成本。
其二，平时专门安排专人负责资金调拨，每日跟踪资金调配情况，防止出现逾期或其他异常。
其三，做好货款回收工作。选择下游客户时，一般选择规模大、行业地位高、信誉好、财务实力强的企业作为业务合作伙伴，减少货款回收风险。收账政策原则上款到发货，客户汇款后将底单传真至企业，经出纳确认到款后，开具出仓单，经业务部门、会计、出仓签发人审核后方可放货。少量赊销出仓，一般是交易时间较长、实力雄厚、资质良好的企业，经过业务部门、分管领导实地调研后，制作考察报告经稽核部、总经理室审核后，方可给予赊销额度。以上客户若发生赊销，必须严格控制在额度内赊销货款每天由出纳登记“货出款未到”表格，会计、稽核部专人每天审核，单证部每天跟踪，到期日前2-3天，单证部向客户发送“到期付款通知函”，提醒客户履约。
即使上述资金管理与风险控制仍然不足以应对公司的付款、偿债压力，进入上市公司的象屿股份凭借业务实力与行业口碑，与若干银行保持良好的业务关系，成为其总行级客户，目前累积授信额度达到人民币60亿元，足以满足业务发展的需要，有很好的财务安全边际。
（二）本次交易完成后，上市公司盈利能力
1、盈利结构分析
（1）毛利水平分析
根据本次交易完成的资产业务架构编制的上市公司备考合并报表，上市公司最近两年的营业收入、营业成本以及相应毛利率指标列示如下：
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其中采购与供应管理业务财务指标列示如下：
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其中综合物流业务财务指标列示如下：
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上述历史财务数据说明，采购供应链管理营业收入占营业收入总额90%以上，毛利贡献占三分之二以上，综合物流服务的营业收入占比与毛利贡献占比相对较小。总体而言，采购与供应管理业务及综合物流业务的毛利率水平与同行业可比上市公司相比不具有竞争优势。这与象屿股份业务模式建设尚未最后完成需要资源投入有关。其一，采购供应链环节上的计划、采购、物流与供应的整合与协作工作尚未完成，需要在业务流程再造、IT规划上进一步进行投资。其二，上海宝山物流园区尚未开工建设，天津、广州等地的物流园区建设尚在规划当中，需要投入人、财、物，进行关键节点平台的建设。上述工作影响了象屿股份目前盈利能力的释放。但是，当上述工作完成以后，象屿股份将具备独具优势的竞争优势，其盈利能力将得到充分释放。
报告期内采购与供应管理毛利率有显著增长，这属于恢复性增长。这主要是因为2008年下半年全球经济危机爆发，对大宗商品市场产生较大冲击。象屿股份研究部门在之前密切跟踪全球宏观经济走势，密集调研、分析与研判，业务部门对上下游企业库存情况紧密追踪，及时做出清理库存的决策，虽然毛利率水平有所降低，但是及时避开了经济危机的冲击。
（2）套期保值
如前所述，大宗商品市场波动剧烈，脱离供求基本面，其金融属性越来越强。因此无论是大宗商品的供应商、中间服务商和下游客户，都会利用期货合约套期保值的特性，将其作为对冲市场波动风险的风险管理手段，在期货市场上建立起和现货交易相应的期货头寸进行风险对冲管理。按照套期保值会计核算，必须满足以下五个条件：
①在套期开始时，企业对套期关系（即套期工具和被套期项目之间的关系）有正式指定，并准备了关于套期关系、风险管理目标和套期策略的正式书面文件。该文件至少载明了套期工具、被套期项目、被套期风险的性质以及套期有效性评价方法等内容。套期必须与具体可辨认并被指定的风险有关，且最终影响企业的损益。
②该套期预期高度有效，且符合企业最初为该套期关系所确定的风险管理策略。
③对预期交易的现金流量套期，预期交易应当很可能发生，且必须使企业面临最终将影响损益的现金流量变动风险。
④套期有效性能够可靠地计量。
⑤企业应当持续地对套期有效性进行评价，并确保该套期在套期关系被指定的会计期间内高度有效。
但是在实际操作中，很难同时满足上述条件。例如，由于我国期货市场发展的深度和广度不足，不是所有现货都有对应的期货品种，因此有时必须采取交叉套期保值方式，选择替代品种来做套期保值。时间上，由于有的期货品种主力合约在一些时间段较活跃，在另一些时间段交易清淡。期货合约的头寸建立应选择活跃月份，这样进出方便，大量进出时价格不会偏差太大，但更重要的是，应利用基差结构特征选择最佳的保值月份，因此，理论上套期保值月份相同或相近原则并不能确保实现最佳套期保值月份。
因此经济意义上的套期保值业务难以用套期保值会计进行核算。会计核算上，期货合约按交易性金融资产核算，其处置收益计入投资收益。因此出现会计处理与经济业务实质的背离。我们在分析象屿股份的盈利能力时，应当将期货合约实现的损益与现货结合考虑象屿股份的盈利能力和盈利质量。
结合原天健光华审计的象屿股份2007年备考合并利润表，天健正信审计的夏新电子2008年、2009年备考合并利润表，在考虑期货合约损益后，上市公司的营业利润平稳增长，说明本次注入资产的盈利波动性较小，盈利质量较高，象屿股份期货套期保值业务执行较好，达到套期保值目标。
2、盈利质量分析
盈利质量分析可以从盈利成长性与盈利波动性以及盈利的现金含量三个角度进行分析，公司盈利成长性好、波动小以及现金含量高，则其盈利质量高。象屿集团（股份）的采购与供应管理业务营业收入从2002年的14.4亿元增长到2008年150亿元，增长1042%，利润从2002年的1200万元增长2008年的8,706万元，增长706%。综合物流服务营业收入与营业利润同期也保持高速成长。这说明，本次交易完成后，上市公司经营性资产的盈利成长性较好。
报告期内，恰遇全球经济危机爆发，对大宗商品市场与第三方综合物流市场产生重大不利影响。面对这种不利局面，象屿股份发挥研究优势、风险控制机制，应对得当，顺利渡过经济危机。公司营业利润并未出现大幅波动。
象屿股份2009年、2008年备考合并财务报表显示，经营性现金流量净额与净利润之比分别为312.08%、368.40%，盈利的现金含量较高。
综上，本次交易完成后，上市公司的盈利成长性较好，盈利波动性较小，盈利的现金含量高，盈利质量总体较好。
3、盈利能力分析
根据杜邦分析法，2009年、2008年摊薄净资产收益率及其驱动因素分析列示如下：
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从以上数据可以看出，本次交易完成后上市公司的盈利驱动因素体现在资产周转速度以及财务杠杆上。由于所从事行业的特点，销售净利率不可能太高，但是通过加快销售速度、及早收回资金，同时凭借行业地位，获得大量商业信用来支持业务发展，最终衡量对所有股东（包含少数股东）回报的净资产收益率ROE水平相对令人满意。
本次交易完成后，上市公司将进一步加强采购与供应管理业务平台与综合物流业务平台的建设，为客户提供更多专业化、定制化服务，加深企业与客户之间的协作关系，提升企业单位产出的盈利能力。加强业务管理，进一步提升资产的利用效率，加快资产周转效率。加强资金管理，满足业务需求同时控制财务风险。通过上述措施进一步提高净资产收益水平，增加对股东回报。
（三）本次交易完成后未来上市公司的经营优势
1、区位优势与产业政策支持
厦门作为东南沿海中心城市，依托闽南三角地区，背靠八闽大地，辐射浙赣粤部分地区，面向台湾、遥望东南亚，通行五洲，是东南沿海重要港口枢纽，发展贸易采购、物流具有得天独厚的区域优势。目前厦门已经形成以海港、空港为枢纽的海运、空运、铁路、公路相互联接的综合交通网络，为厦门建设成为东南沿海的航运物流中心、金融商贸中心、旅游会展中心和文化教育中心打下了坚实基础。
2009年5月国务院发布的《国务院关于支持福建省加快建设海峡西岸经济区的若干意见》，明确支持福建省加快海峡西岸经济区建设，进一步发挥福建省比较优势，加强海峡西岸经济区与台湾地区经济的全面对接，推动两岸交流合作向更广范围、更大规模、更高层次迈进。在加快海峡西岸经济区建设和加强对台合作方面，厦门将发挥带头示范作用。
海峡两岸2008年底实现两岸海上直航。厦门港是国家对台主要口岸，对台工作最为扎实深厚，在十几年对台航运工作中，确立了独特的经验优势，与台湾方面建立了有效的沟通合作机制。基于地缘优势、前期扎实工作，厦门港有望成为对台贸易、航运的桥头堡与中转站。
在产业政策方面国家物流振兴规划中重点扶持九大物流区域，以厦门为中心的东南物流区域位列其中。2006年8月16日，国务院审议并通过有交通部和国家发改委联合编制的《全国沿海港口布局规划》将全国沿海港口划分为五大港口群体，以厦门港为中心的东南沿海港口群位列其中。国家产业政策的支持，既是对规划区域已有建设成就的肯定，也为这些区域相关产业今后的发展提供保障。
本次交易完成后，上市公司将继续拥有上述区位优势、政策优势，公司将进一步利用区位优势，发挥政策优势，将外部有利环境转化为企业内在的核心竞争优势。
2、独特业务模式带来的持续增长优势
象屿股份的业务模式是在供应链管理思想指导下，以业务平台建设为基础，以渠道网络建设为核心，汇聚和整合资源，专业服务，减少流通成本，创造现代流通价值。
象屿股份的业务模式能做到同等的资源投入，汇聚和整合了更多的社会资源。例如采购供应业务平台汇聚了众多知名供应商，为下游客户提供了稳定的货源，品质得到充分保证，并且价格合理；采购供应业务平台通过交易信息汇聚也为上游供应商提供了稳定的广大下游销售通道。
以厦门象屿保税区为例，迄今累计有1000家企业在此注册，吸引了Micron、Baxglobal、Maersk、YCH、新世界、中外运裕利、嘉里大通等一批知名中外公司入驻。已形成以港区为龙头、保税为特征、现代物流为主体，国际贸易、加工贸易、转口贸易并举的新兴经济区域，成为厦门经济重要的增长点和助推器。位于厦门现代物流园区的象屿配送中心，总投资2个亿，却集聚了厦门发往全国的90%公路运输线路。如果将同样的资金投入线路建设，显然无法达到同样的覆盖率。
象屿股份独特的业务模式有助于企业实现持续稳定的成长。象屿股份向采购供应服务商转型后，靠买卖价差盈利的比重越来越小，靠提供增值服务收取固定服务收入的比重越来越高，企业的业务规模和盈利能力快速增长。下图显示象屿股份2002年向采购供应服务商转型后，其业务收入增长逐步进入快车道，代理、双边对锁、二次定价等低风险业务比重越来越高，经营利润快速增长，而且波动性越来越小。
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3、轻重资产运营结合的经营优势
从资产配置角度划分，可以将从事供应链管理服务的企业分为两类：一类是轻资产型运营的企业，一类是轻重资产搭配类型的企业。
轻资产型供应链管理企业本身不拥有物流园区、仓库、码头等物流重资产。其业务模式是通过咨询、IT技术等手段对供应链各个环节、各个方面的运作进行协调。整个业务过程中，这些企业不投入任何固定资产，而是对买卖双方以及第三方物流提供商的资源进行合理的调配和管理，提供完整的物流解决方案。
这些企业由于没有自己的固定资产，本身不具备实际的物流操作能力，因此为客户提供物流服务的水平无法得到保障。在国内目前物流行业公司良莠不齐的背景下，轻资产运营的供应链管理公司的发展受到很大制约。
象屿股份不仅拥有对供应链各个环节进行计划、协调的运营经验，而且还拥有运作供应链物流管理所需要的专属资产和操作能力。自有物流资源保障了持续可靠的物流服务水平，而且枢纽节点的物流资产具有很大的升值空间。轻重资产结合的运营模式为象屿股份建立了很强的行业竞争优势。
四、本次交易完成后对公司其他方面的影响
（一）本次交易完成后上市公司主营业务将发生变更
本次交易完成后上市公司主营业务将转型为采购供应管理服务与综合物流服务。所从事的主要业务是：为制造业企业提供大宗商品采购供应、仓储运输、进口清关、供应链信息、结算配套等全方位的综合管理服务。
（二）本次交易可显著提高公司盈利能力
本次交易前上市公司严重亏损，处于严重资不抵债状况。本次交易完成，上市公司将拥有价值为15.9亿元、年盈利1亿元以上的优质经营性资产，上市公司盈利能力得到显著改善。
根据天健正信出具的“天健正信审（2010）GF字第020092号”《夏新电子股份有限公司2008年度及2009年度备考财务报表的审计报告》，上市公司2008年度实现营业收入168.21亿元，实现归属母公司股东净利润9660.44万元，2009年度实现营业收入155.23亿元，实现归属母公司股东净利润10,036.23万元。
出于对上市公司未来发展的信心以及出于保护中小股东利益，夏新电子与象屿集团签署了《夏新电子股份有限公司与厦门象屿集团有限公司之利润补偿协议》。根据协议，象屿集团承诺象屿股份2010年、2011年和2012年归属母公司所有者的净利润分别不低于1.2亿元、1.35亿元和1.5亿元。本次重大资产重组经中国证监会审核通过并实施完毕后，若象屿股份在2010年、2011年、2012年任一会计年度象屿股份实际实现的归属母公司所有者的净利润（经负责夏新电子年度财务报告审计的注册会计师审计确认数据为准）未能达到上述盈利预测数，则由象屿集团在上述会计师出具年度财务审计报告后的15个工作日内以货币资金方式补偿该等差额。
因此，本次交易可从根本上提高上市公司的核心竞争力与盈利能力，为上市公司未来业绩的可持续增长奠定坚实的基础。
（三）本次交易有利于公司可持续发展
本次交易完成后上市公司转型为采购供应管理与综合物流服务。加入WTO以来，中国经济持续保持高速增长，迅速成为世界制造业大国，主要工业产品位居世界前列。制造业企业所需要的原材料种类繁多，需求量巨大，为这些制造业企业做采购供应管理服务的市场空间巨大，成长性好。本次交易完成，夏新电子具备资金优势、规模优势和网络优势，通过整合上游优质大宗商品供应商，为广大下游制造业企业提供专业化、优质的采购供应服务。本次交易完成后，象屿股份将所具备的较强市场竞争力与市场声誉带入上市公司，为上市公司注入持续发展能力。
我国国民经济物流需求空间巨大、但是物流成本居高不下，为专业化的第三方综合物流提供了广阔的发展空间。本次交易完成后，上市公司将具备门类齐全、业务规模位居行业前列的第三方综合物流平台、业务和资产，为今后综合物流业务的发展打下坚实的基础。
第十节 财务会计信息
一、拟购入资产最近两年简要财务报表
本次拟购入资产为象屿股份100%股权。根据天健正信出具的“天健正信审（2010）GF字第020026号”《象屿股份有限公司2008年度及2009年度备考报表的审计报告》，拟购入资产最近两年备考合并资产负债表列示如下：
备考合并资产负债表（一） 单位：元
■
备考合并资产负债表（二） 单位：元
■
拟购入资产最近两年备考合并利润表列示如下：
备考合并利润表 单位：元
■
拟购入资产最近两年备考合并现金流量表如下：
备考合并现金流量表 单位：元
■
象屿股份备考财务报表遵循如下编制基础：
根据2009年9月24日厦门市人民政府国有资产监督管理委员会出具的“厦国资函[2009]37号”文《关于无偿划转象屿集团贸易中心及香港拓威贸易有限公司等六家子公司国有股权的复函》，同意将象屿集团所属的从事贸易与供应链管理业务的、实行内部独立核算的事业部——象屿集团贸易中心（简称“贸易中心”）整体贸易业务及其资产、负债无偿划转给本公司。由于象屿股份尚未全部取得从事相关业务所需的相关部门的授权、批准、同意或许可，以及贸易中心业务划转需取得客户对供应商资质的认证以及相关部门的授权、批准、同意或许可等原因，此次贸易中心整体贸易业务及其资产、负债划转存在过渡期。本备考财务报表编制是假设：在2009年12月31日，涉及贸易中心的整体贸易业务及其资产、负债划转的所有手续许可等均已办理完毕，即象屿股份已取得从事相关业务所需的相关部门的授权、批准、同意或许可，以及贸易中心业务划转已取得客户对供应商资质的认证以及相关部门的授权、批准、同意或许可等。
象屿股份2008年1月1日之前执行原企业会计准则和《企业会计制度》，自2008年1月1日起执行企业会计准则及其后续规定。按照中国证监会《公开发行证券的公司信息披露规范问答第7号——新旧会计准则过渡期间比较财务会计信息的编制和披露》（证监会计字[2007]10号）的规定，申报财务报表自2007年1月1日起开始全面执行《企业会计准则》，对2007年度备考财务报表进行了重新表述。
象屿股份以持续经营为基础，根据实际发生的交易和事项，按照《企业会计准则—基本准则》和其他各项具体会计准则、应用指南及准则解释的规定进行确认和计量，在此基础上编制备考财务报表。编制符合企业会计准则要求的备考财务报表需要使用估计和假设，这些估计和假设会影响到备考财务报告日的资产、负债和或有负债的披露，以及报告期间的收入和费用。
二、本次交易完成后的资产、业务架构编制的上市公司最近一年备考报表
天健正信审计了以本次交易完成后的资产、业务架构编制的夏新电子2008年度与2009年度财务报表，并出具了“天健正信审（2010）GF字第020092号”《夏新电子股份有限公司2008年度及2009年度备考财务报表的审计报告》。经审计的备考财务报表列示如下：
备考合并资产负债表（一） 单位：元
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备考合并资产负债表（二） 单位：元
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备考合并利润表 单位：元
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备考合并财务报表编制基础如下：
因本公司与象屿集团本次交易行为构成了重大资产重组，根据中国证券监督管理委员会《重组管理办法》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26 号－上市公司重大资产重组申请文件》的相关规定，本公司假定本次重大资产重组后的框架在2008年1月1日即已存在，在此基础上编制2008年度及2009年度备考合并财务报表。
本备考合并财务报表是以本公司发行股份购买资产暨关联交易全面实施后的公司架构和业务为假设前提编制的，即假设：
1、本公司发行股份购买资产暨关联交易全部于2008年1月1日之前完成，本公司所有资产已依法通过公开拍卖或变卖等方式进行了处置，变现资金已用于清偿公司负债。
2、象屿集团已将其所持有的象屿股份96.18%股权注入本公司，认购本公司41,357.4万股股份。
3、象屿建设已将其所持有的象屿股份3.82%股权注入本公司，认购本公司1,642.6万股股份。
4、本公司自2008年1月1日起即以置入资产为主体持续经营。
本公司发行股份购买资产暨关联交易的部分实施或变更后实施均会影响本备考合并财务报表，相关的备考合并财务报表需要根据具体实施情况另行编制。
根据2009年9月24日厦门市人民政府国有资产监督管理委员会出具的“厦国资函[2009]37号”文《关于无偿划转象屿集团贸易中心及香港拓威贸易有限公司等六家子公司国有股权的复函》，同意将本公司母公司象屿集团所属的从事贸易与供应链管理业务的、实行内部独立核算的事业部——象屿集团贸易中心（简称“贸易中心”）整体贸易业务及其资产、负债无偿划转给象屿股份。由于象屿股份公司尚未全部取得从事相关业务所需的相关部门的授权、批准、同意或许可，以及贸易中心业务划转需取得客户对供应商资质的认证以及相关部门的授权、批准、同意或许可等原因，此次贸易中心整体贸易业务及其资产、负债划转存在过渡期。本备考财务报表假设：在2009年12月31日，涉及贸易中心的整体贸易业务及其资产、负债划转的所有手续许可等均已办理完毕，即象屿股份已取得从事相关业务所需的相关部门的授权、批准、同意或许可，以及贸易中心业务划转已取得客户对供应商资质的认证以及相关部门的授权、批准、同意或许可等。
本备考合并财务报表编制时所采用的重要会计政策和会计估计，在所有重大方面均符合财政部2006年2月15日颁布的《企业会计准则》（“财会[2006]3号”）及其后续规定。
本公司以持续经营为基础，根据实际发生的交易和事项，按照《企业会计准则—基本准则》和其他各项具体会计准则、应用指南及准则解释的规定进行确认和计量，在此基础上编制备考合并财务报表。编制符合企业会计准则要求的备考合并财务报表需要使用估计和假设，这些估计和假设会影响到财务报告日的资产、负债和或有负债的披露，以及报告期间的收入和费用。
备考合并报表编制方法如下：
本次交易完成后，象屿集团以所持有的对象屿股份公司投资为对价取得对本公司的财务与经营决策的控制权，本公司的经营范围变为物流、贸易及码头业务。故在本公司编制重组完成后的备考合并财务报表时，根据财政部会计司《关于非上市公司购买上市公司股权实现间接上市会计处理的复函》（财会便[2009]17 号）第二条（一）和财政部《关于做好执行会计准则企业2008 年年报工作的通知》（财会函[2008]60 号）第一条（三）第5 项的相关规定，本次重大资产重组为不构成业务的反向收购，按权益性交易的原则进行了会计处理和报表编制，具体编制方法如下：
1、本公司假设2008年1月1日本公司所有资产已依法通过公开拍卖或变卖等方式进行了处置，变现资金已用于清偿公司负债，且象屿集团已以认购本公司对其定向发行的股份等方式向本公司注入净资产不低于人民币10亿元、且具有一定盈利能力的优质资产，即注入象屿集团和象屿建设持有的象屿股份公司100%股权，而编制了假设本公司重大资产重组于2008年1月1日以前完成后的模拟运行主体备考合并财务报表。
2、本备考合并财务报表编制时不改变置入资产的现有资产负债计价基础，仍以其在象屿股份公司的账面价值计价。
3、本备考合并财务报表留存收益和其他权益性余额反映的是象屿股份在合并前的留存收益和其他权益余额。
4、本备考合并财务报表的2008年度财务报表信息反映的是象屿股份的比较信息（即象屿股份公司2008年度的备考合并财务报表）。
5、本备考合并财务报表的编制采用象屿股份目前所执行的会计政策和会计估计。
三、盈利预测
（一）象屿股份2010年盈利预测
根据天健正信出具的“天健正信审（2010）专字第020206号”《象屿股份有限公司2010年度备考合并盈利预测审核报告》，象屿股份2010年备考盈利预测表列示如下：
厦门象屿股份有限公司
备考合并盈利预测表
预测期间：2010年度
公司名称：厦门象屿股份有限公司 单位：万元
■
象屿股份备考合并盈利预测编制基础列示如下：
1、象屿股份按企业会计准则编制了2009年度备考合并财务报表，业经天健正信审计，并出具了“天健正信审（2010）GF字第020026号”《审计报告》。本备考合并盈利预测是在业经审计的2009年度备考合并财务报表基础上，根据国家宏观经济政策，结合该公司2010年度生产经营计划、投资计划、资金使用计划等相关资料，并充分考虑现实各项基础、经营能力、未来的发展计划，本着谨慎性原则及《象屿股份有限公司2010年度备考合并盈利预测审核报告》中第二大点所述各项盈利基本预测假设的前提下编制的。
2、本备考合并盈利预测编制时已扣除企业所得税，但未考虑不确定的非经常性项目对本公司获利能力的影响。
3、本备考合并盈利预测编制时所依据的主要会计政策和会计估计在所有重要方面与本公司编制的2009年度备考合并财务报表所采用的主要会计政策和会计估计一致。
象屿股份备考合并盈利预测所依据假设如下：
基本假设：
1、预测期内象屿股份所遵循的我国有关法律、法规、政策和本公司所在地区的社会经济环境仍如现实状况，无重大变化。
2、象屿股份以后年度能持续经营。
3、预测期内象屿股份所处行业的政策和行业的社会经济环境无重大改变。
4、预测期内象屿股份适用的各种税项的征收基础、计算方法及税率不会有重大改变。
5、预测期内象屿股份生产经营业务涉及的信贷利率、税收政策以及外汇市场汇价将在正常范围内波动。
6、预测期内象屿股份从事行业的特点及产品市场状况无重大变化。
(下转B175版)
| 饲料级乳清粉进口量全国前2 | 棕榈油同行业国内贸易规模排名前5 |
| PVC同行业国内贸易规模排名前3 | EVA同行业国内贸易规模排名前3 |
| PP/PE同行业国内贸易规模排名前3 | |
| 来源：根据海关及行业统计数据整理 | |
| 获得的荣誉 | |
| 中国企业500强312位 | 中国物流与采购联合会副会长单位 |
| 中国服务业企业500强96位 | 厦门市物流协会副会长单位 |
| 中国物流、仓储、配送、运输企业第5位 | 厦门国际货运代理协会副会长单位 |
| 融评信AAA级企业 | 福建省示范物流企业 |
| 福建企业集团100强第5位 | 厦门企业100强第4位 |
| 中国物流与采购联合会5A级物流企业 | 中国物流学会物流与供应链管理专业产学研基地 |
| 项 目 | 2009年12月31日 | 2008年12月31日 | ||
| 金额（万元） | 比重 | 金额（万元） | 比重 | |
| 货币资金 | 62,135.90 | 11.64% | 43,63143 | 13.60% |
| 流动资产合计 | 383,489.12 | 71.83% | 210,738.57 | 65.67% |
| 可供出售金融资产 | 1,082.99 | 0.2% | 14,491.87 | 4.52% |
| 长期股权投资 | 31,953.21 | 5.99% | 3,477.65 | 1.08% |
| 投资性房地产 | 26,033.68 | 4.88% | 23,999.40 | 7.48% |
| 固定资产与在建工程 | 62,814.43 | 11.77% | 40,517.79 | 12.62% |
| 无形资产及其他长期资产 | 28,450.55 | 5.33% | 27,693.16 | 8.63% |
| 合计 | 533,823.98 | 100% | 320,918.44 | 100% |
| 备考财务指标 | 2009年12月31日 | 2008年12月31日 | ||
| 金额（万元） | 比重 | 金额（万元） | 比重 | |
| 流动负债合计 | 343,360.16 | 64.33% | 193,799.13 | 60.39% |
| 长期借款 | 70,100 | 13.13% | 46,900 | 14.61% |
| 递延所得税负债及其他非流动性负债 | 601.61 | 0.11% | 19.71 | 0.01% |
| 归属母公司所有者权益 | 111,001.60 | 20.79% | 69,314.46 | 21.6% |
| 少数股东权益 | 8,760.61 | 1.64% | 10,885.14 | 3.39% |
| 合计 | 533,823.98 | 100% | 320,918.44 | 100% |
| 备考财务指标 | 2009年12月31日 | 2008年12月31日 |
| 短期借款 | 15.73% | 24.79% |
| 应付票据与应付账款 | 58.59% | 34.87% |
| 预收账款 | 8.39% | 23.25% |
| 其他流动负债 | 17.29% | 17.09% |
| 合计 | 100% | 100% |
| 备考财务指标 | 2009年12月31日 | 2008年12月31日 |
| 营运资本 | 40,728.96万元 | 16,939.43万元 |
| 流动比率 | 1.12 | 1.09 |
| 速动比率 | 0.77 | 0.79 |
| 同行业可比上市公司 | 流动比率 | 速动比率 | 存货周转率 |
| 辽宁成大 | 1.75 | 1.28 | 10.06 |
| 建发股份 | 1.40 | 0.65 | 6.18 |
| 厦门国贸 | 1.07 | 0.77 | 9.35 |
| 中储股份 | 1.04 | 0.79 | 6.67 |
| 平均 | 1.32 | 0.87 | 8.07 |
| 备考财务指标 | 2009年12月31日 | 2008年12月31日 |
| 资产负债率 | 77.57% | 75.01% |
| 利息保障倍数 | 4.34 | 1.87 |
| 财务指标 | 2009年 | 2008年 |
| 营业收入 | 15,523,668,139.41 | 16,821,211,313.24 |
| 营业成本 | 14,846,685,329.77 | 16,376,917,243.06 |
| 毛利 | 676,982,809.64 | 444,294,070.18 |
| 毛利率 | 4.36% | 2.64% |
| 财务指标 | 2009年 | 2008年 |
| 营业收入 | 14,645,991,837.80 | 15,619,900,895.16 |
| 营业收入占比 | 94.35% | 92.86% |
| 营业成本 | 14,129,316,250.72 | 15,329,020,306.21 |
| 毛利 | 516,675,587.08 | 290,880,588.95 |
| 毛利占比 | 76.32% | 65.47% |
| 毛利率 | 3.53% | 1.86% |
| 财务指标 | 2009年 | 2008年 |
| 营业收入 | 877,676,301.61 | 1,201,310,418.08 |
| 营业收入占比 | 5.65% | 7.14% |
| 营业成本 | 717,369,079.05 | 1,047,896,936.85 |
| 毛利 | 160,307,222.56 | 153,413,481.23 |
| 毛利占比 | 23.68% | 34.53% |
| 毛利率 | 18.26% | 12.77% |
| 时间 | ROE | 销售净利率 | 资产周转率 | 权益乘数 |
| 2009年 | 9.32% | 0.72% | 2.91 | 4.46 |
| 2008年 | 13.47% | 0.64% | 5.24 | 4.00 |
| 资 产 | 2009年12月31日 | 2008年12月31日 |
| 流动资产： | ||
| 货币资金 | 621,359,019.17 | 436,314,288.21 |
| 交易性金融资产 | 26,140,416.20 | 42,854,149.48 |
| 应收票据 | 23,003,493.14 | 71,280,963.70 |
| 应收账款 | 274,714,687.22 | 199,826,275.81 |
| 预付款项 | 1,308,227,558.05 | 564,395,012.94 |
| 其他应收款 | 389,692,716.73 | 220,990,190.85 |
| 存货 | 1,191,488,864.01 | 571,674,256.21 |
| 一年内到期的非流动资产 | 264,487.13 | 50,536.94 |
| 流动资产合计 | 3,834,891,241.65 | 2,107,385,674.14 |
| 非流动资产： | ||
| 可供出售金融资产 | 10,829,887.44 | 144,918,706.85 |
| 长期股权投资 | 319,532,149.87 | 34,776,517.55 |
| 投资性房地产 | 260,336,762.64 | 239,993,988.33 |
| 固定资产 | 190,127,571.83 | 182,937,536.82 |
| 在建工程 | 438,016,710.66 | 222,215,711.71 |
| 固定资产清理 | - | 24,622.40 |
| 无形资产 | 237,486,556.52 | 221,462,427.46 |
| 商誉 | 10,517,422.02 | 10,517,422.02 |
| 长期待摊费用 | 3,587,239.57 | 3,604,372.99 |
| 递延所得税资产 | 32,914,256.74 | 41,347,378.38 |
| 非流动资产合计 | 1,503,348,557.29 | 1,101,798,684.51 |
| 资产总计 | 5,338,239,798.94 | 3,209,184,358.65 |
| 负债和股东权益 | 2009年12月31日 | 2008年12月31日 |
| 流动负债： | ||
| 短期借款 | 540,264,687.52 | 480,454,265.99 |
| 交易性金融负债 | 29,365,682.65 | 42,048,064.94 |
| 应付票据 | 1,661,788,586.80 | 445,378,308.27 |
| 应付账款 | 349,645,847.47 | 230,304,625.86 |
| 预收款项 | 288,069,448.72 | 450,589,753.27 |
| 应付职工薪酬 | 43,950,338.01 | 30,511,346.12 |
| 应交税费 | -19,752,069.88 | 27,802,561.19 |
| 应付利息 | 1,852,782.89 | 2,425,901.14 |
| 应付股利 | 10,104,793.16 | 13,685,977.50 |
| 其他应付款 | 517,311,496.38 | 203,790,535.72 |
| 一年内到期的非流动负债 | 11,000,000.00 | 11,000,000.00 |
| 流动负债合计 | 3,433,601,593.72 | 1,937,991,340.00 |
| 非流动负债： | ||
| 长期借款 | 701,000,000.00 | 469,000,000.00 |
| 递延所得税负债 | 518,335.00 | 197,070.25 |
| 其他非流动负债 | 5,497,777.78 | - |
| 非流动负债合计 | 707,016,112.78 | 469,197,070.25 |
| 负债合计 | 4,140,617,706.50 | 2,407,188,410.25 |
| 所有者权益（或股东权益）： | ||
| 股本 | 798,216,804.82 | 358,800,000.00 |
| 资本公积 | 202,107,640.12 | 194,602,540.86 |
| 盈余公积 | 4,019,132.44 | 26,650,327.37 |
| 未分配利润 | 110,880,199.05 | 118,388,459.79 |
| 外币报表折算差额 | -5,207,817.73 | -5,296,736.47 |
| 归属于母公司所有者权益合计 | 1,110,015,958.70 | 693,144,591.55 |
| 少数股东权益 | 87,606,133.74 | 108,851,356.85 |
| 股东权益合计 | 1,197,622,092.44 | 801,995,948.40 |
| 负债和所有者权益（或股东权益）总计 | 5,338,239,798.94 | 3,209,184,358.65 |
| 项 目 | 2009年度 | 2008年度 |
| 一、营业收入 | 15,523,668,139.41 | 16,821,211,313.24 |
| 减：营业成本 | 14,846,685,329.77 | 16,376,917,243.06 |
| 营业税金及附加 | 26,973,893.48 | 39,855,135.67 |
| 销售费用 | 248,394,436.36 | 266,365,516.33 |
| 管理费用 | 68,971,852.46 | 62,989,832.08 |
| 财务费用 | 54,556,707.60 | 109,503,003.94 |
| 资产减值损失 | 5,132,062.75 | -1,625,680.91 |
| 加：公允价值变动收益 | -4,022,027.02 | -4,662,618.89 |
| 投资收益 | -152,899,270.43 | 151,921,278.81 |
| 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 | 17,993,870.18 | - |
| 二、营业利润 | 116,032,559.54 | 114,464,922.99 |
| 加：营业外收入 | 12,889,849.28 | 12,261,979.06 |
| 减：营业外支出 | 839,717.87 | 1,259,556.86 |
| 其中：非流动资产处置损失 | 222,697.67 | 297,623.29 |
| 三、利润总额 | 128,082,690.95 | 125,467,345.19 |
| 减：所得税费用 | 16,446,889.90 | 17,463,089.83 |
| 四、净利润 | 111,635,801.05 | 108,004,255.36 |
| 其中：被合并方在合并前实现的净利润 | 17,535,362.38 | 101,114,318.61 |
| 归属于母公司所有者的净利润 | 100,362,311.24 | 96,604,470.91 |
| 少数股东损益 | 11,273,489.81 | 11,399,784.45 |
| 五、每股收益： | ||
| （一）基本每股收益 | 0.13 | 0.12 |
| （二）稀释每股收益 | 0.13 | 0.12 |
| 六、其他综合收益 | 80,079,842.55 | -140,654,299.52 |
| 七、综合收益总额 | 191,715,643.60 | -32,650,044.16 |
| 归属于母公司所有者的综合收益总额 | 180,484,071.44 | -43,974,676.41 |
| 归属于少数股东的综合收益总额 | 11,231,572.16 | 11,324,632.25 |
| 项 目 | 2009年度 | 2008年度 |
| 一、经营活动产生的现金流量： | ||
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 16,626,608,928.26 | 18,452,140,243.44 |
| 收到的税费返还 | 4,015,201.12 | 9,050,388.95 |
| 收到其他与经营活动有关的现金 | 376,515,832.26 | 68,308,125.28 |
| 经营活动现金流入小计 | 17,007,139,961.64 | 18,529,498,757.67 |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 15,914,315,746.07 | 17,127,711,276.66 |
| 支付给职工以及为职工支付的现金 | 123,314,396.42 | 116,021,997.13 |
| 支付的各项税费 | 124,218,911.10 | 126,552,215.28 |
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 496,895,320.24 | 761,327,087.49 |
| 经营活动现金流出小计 | 16,658,744,373.83 | 18,131,612,576.56 |
| 经营活动产生的现金流量净额 | 348,395,587.81 | 397,886,181.11 |
| 二、投资活动产生的现金流量： | ||
| 收回投资收到的现金 | 234,805,880.62 | 3,700,221.62 |
| 取得投资收益收到的现金 | 144,627,059.26 | 151,933,262.67 |
| 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 | 5,440,044.39 | 274,115.00 |
| 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 | - | - |
| 收到其他与投资活动有关的现金 | 11,046,600.00 | 259,475,635.08 |
| ?投资活动现金流入小计 | 395,919,584.27 | 415,383,234.37 |
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 384,228,786.67 | 239,355,815.06 |
| 投资支付的现金 | 410,903,539.46 | 44,932,534.22 |
| 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 | - | -31,353,325.57 |
| 支付其他与投资活动有关的现金 | - | 65,597,527.01 |
| 投资活动现金流出小计 | 795,132,326.13 | 318,532,550.72 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -399,212,741.86 | 96,850,683.65 |
| 三、筹资活动产生的现金流量： | ||
| 吸收投资收到的现金 | 74,050,000.00 | 5,695,000.00 |
| 取得借款收到的现金 | 4,014,311,053.81 | 3,048,608,742.55 |
| 收到其他与筹资活动有关的现金 | 322,374.04 | 1,880,000.00 |
| 筹资活动现金流入小计 | 4,088,683,427.85 | 3,056,183,742.55 |
| 偿还债务支付的现金 | 3,723,349,750.89 | 3,390,460,380.61 |
| 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 | 129,460,231.08 | 138,761,451.84 |
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | - | 700,000.00 |
| 筹资活动现金流出小计 | 3,852,809,981.97 | 3,529,921,832.45 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 235,873,445.88 | -473,738,089.90 |
| 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 | -11,560.87 | 3,510,151.08 |
| 五、现金及现金等价物净增加额 | 185,044,730.96 | 24,508,925.94 |
| 加：期初现金及现金等价物余额 | 436,314,288.21 | 411,805,362.27 |
| 六、期末现金及现金等价物余额 | 621,359,019.17 | 436,314,288.21 |
| 资 产 | 2009年12月31日 | 2008年12月31日 |
| 流动资产： | ||
| 货币资金 | 621,359,019.17 | 436,314,288.21 |
| 交易性金融资产 | 26,140,416.20 | 42,854,149.48 |
| 应收票据 | 23,003,493.14 | 71,280,963.70 |
| 应收账款 | 274,714,687.22 | 199,826,275.81 |
| 预付款项 | 1,308,227,558.05 | 564,395,012.94 |
| 其他应收款 | 389,692,716.73 | 220,990,190.85 |
| 存货 | 1,191,488,864.01 | 571,674,256.21 |
| 一年内到期的非流动资产 | 264,487.13 | 50,536.94 |
| 流动资产合计 | 3,834,891,241.65 | 2,107,385,674.14 |
| 非流动资产： | ||
| 可供出售金融资产 | 10,829,887.44 | 144,918,706.85 |
| 长期股权投资 | 319,532,149.87 | 34,776,517.55 |
| 投资性房地产 | 260,336,762.64 | 239,993,988.33 |
| 固定资产 | 190,127,571.83 | 182,937,536.82 |
| 在建工程 | 438,016,710.66 | 222,215,711.71 |
| 固定资产清理 | - | 24,622.40 |
| 无形资产 | 237,486,556.52 | 221,462,427.46 |
| 商誉 | 10,517,422.02 | 10,517,422.02 |
| 长期待摊费用 | 3,587,239.57 | 3,604,372.99 |
| 递延所得税资产 | 32,914,256.74 | 41,347,378.38 |
| 非流动资产合计 | 1,503,348,557.29 | 1,101,798,684.51 |
| 资产总计 | 5,338,239,798.94 | 3,209,184,358.65 |
| 负债和股东权益 | 2009年12月31日 | 2008年12月31日 |
| 流动负债： | ||
| 短期借款 | 540,264,687.52 | 480,454,265.99 |
| 交易性金融负债 | 29,365,682.65 | 42,048,064.94 |
| 应付票据 | 1,661,788,586.80 | 445,378,308.27 |
| 应付账款 | 349,645,847.47 | 230,304,625.86 |
| 预收款项 | 288,069,448.72 | 450,589,753.27 |
| 应付职工薪酬 | 43,950,338.01 | 30,511,346.12 |
| 应交税费 | -19,752,069.88 | 27,802,561.19 |
| 应付利息 | 1,852,782.89 | 2,425,901.14 |
| 应付股利 | 10,104,793.16 | 13,685,977.50 |
| 其他应付款 | 517,311,496.38 | 203,790,535.72 |
| 一年内到期的非流动负债 | 11,000,000.00 | 11,000,000.00 |
| 流动负债合计 | 3,433,601,593.72 | 1,937,991,340.00 |
| 非流动负债： | ||
| 长期借款 | 701,000,000.00 | 469,000,000.00 |
| 递延所得税负债 | 518,335.00 | 197,070.25 |
| 其他非流动负债 | 5,497,777.78 | - |
| 非流动负债合计 | 707,016,112.78 | 469,197,070.25 |
| 负债合计 | 4,140,617,706.50 | 2,407,188,410.25 |
| 所有者权益（或股东权益）： | ||
| 股本 | 859,840,000.00 | 859,840,000.00 |
| 资本公积 | 140,484,444.94 | -306,437,459.14 |
| 盈余公积 | 4,019,132.44 | 26,650,327.37 |
| 未分配利润 | 110,880,199.05 | 118,388,459.79 |
| 外币报表折算差额 | -5,207,817.73 | -5,296,736.47 |
| 归属于母公司所有者权益合计 | 1,110,015,958.70 | 693,144,591.55 |
| 少数股东权益 | 87,606,133.74 | 108,851,356.85 |
| 股东权益合计 | 1,197,622,092.44 | 801,995,948.40 |
| 负债和所有者权益（或股东权益）总计 | 5,338,239,798.94 | 3,209,184,358.65 |
| 项 目 | 2009年度 | 2008年度 |
| 一、营业收入 | 15,523,668,139.41 | 16,821,211,313.24 |
| 减：营业成本 | 14,846,685,329.77 | 16,376,917,243.06 |
| 营业税金及附加 | 26,973,893.48 | 39,855,135.67 |
| 销售费用 | 248,394,436.36 | 266,365,516.33 |
| 管理费用 | 68,971,852.46 | 62,989,832.08 |
| 财务费用 | 54,556,707.60 | 109,503,003.94 |
| 资产减值损失 | 5,132,062.75 | -1,625,680.91 |
| 加：公允价值变动收益 | -4,022,027.02 | -4,662,618.89 |
| 投资收益 | -152,899,270.43 | 151,921,278.81 |
| 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 | 17,993,870.18 | - |
| 二、营业利润 | 116,032,559.54 | 114,464,922.99 |
| 加：营业外收入 | 12,889,849.28 | 12,261,979.06 |
| 减：营业外支出 | 839,717.87 | 1,259,556.86 |
| 其中：非流动资产处置损失 | 222,697.67 | 297,623.29 |
| 三、利润总额 | 128,082,690.95 | 125,467,345.19 |
| 减：所得税费用 | 16,446,889.90 | 17,463,089.83 |
| 四、净利润 | 111,635,801.05 | 108,004,255.36 |
| 其中：被合并方在合并前实现的净利润 | 17,535,362.38 | 101,114,318.61 |
| 归属于母公司所有者的净利润 | 100,362,311.24 | 96,604,470.91 |
| 少数股东损益 | 11,273,489.81 | 11,399,784.45 |
| 五、每股收益 | ||
| （一）基本每股收益 | 0.12 | 0.11 |
| （二）稀释每股收益 | 0.12 | 0.11 |
| 六、其他综合收益 | 80,079,842.55 | -140,654,299.52 |
| 七、综合收益总额 | 191,715,643.60 | -32,650,044.16 |
| 归属于母公司所有者的综合收益总额 | 180,484,071.44 | -43,974,676.41 |
| 归属于少数股东的综合收益总额 | 11,231,572.16 | 11,324,632.25 |
| 项 目 | 2009年度已审数 | 2010年度预测数 |
| 一、营业收入 | 1,552,366.82 | 1,711,686.25 |
| 减：营业成本 | 1,484,668.53 | 1,644,438.04 |
| 营业税金及附加 | 2,697.39 | 4,442.40 |
| 减：销售费用 | 24,839.44 | 29,990.84 |
| 管理费用 | 6,897.19 | 9,279.53 |
| 财务费用 | 5,455.67 | 10,485.61 |
| 资产减值损失 | 513.21 | 139.50 |
| 加：公允价值变动收益（损失以负号填列） | -402.20 | - |
| 加：投资收益（损失以负号填列） | -15,289.93 | 3,847.28 |
| 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 | 1,799.39 | 3,010.28 |
| 二、营业利润（损失以负号填列） | 11,603.26 | 16,757.61 |
| 加：营业外收入 | 1,288.98 | 511.30 |
| 减：营业外支出 | 83.97 | - |
| 其中：非流动资产处置损失 | 22.27 | - |
| 三、利润总额（损失以负号填列） | 12,808.27 | 17,268.91 |
| 减：所得税费用 | 1,644.69 | 3,785.87 |
| 其中：按25%所得税率计算 | 42.34 | 225.11 |
| 按其他所得税率计算 | 1,602.35 | 3,560.76 |
| 四、净利润 | 11,163.58 | 13,483.04 |
| 其中：归属于母公司所有者的净利润 | 10,036.23 | 12,002.37 |
| 少数股东损益 | 1,127.35 | 1,480.67 |