□华泰证券研究所 陈慧琴

  今年以来的行情一直在估值底和紧缩顶之间徘徊，资金偏紧使市场维持在2900至3150点之间箱体震荡，政策倾斜的成长性小盘股，是远远跑赢大盘的核心板块。当然，一批次新中小盘股仍被市场热炒，但连续放量大幅拉高后风险不可忽视，建议逢高减磅，逐步逢低关注滞涨二线蓝筹股。种种迹象表明，4月份投资者要把握蓝筹、科技、季报预增等热点板块轮动节奏、波段操作。

  二线蓝筹能否出现转机？

  我们知道，经济基础决定了大盘股无法获得小盘股的超额收益，加上目前权重板块负面消息偏多，市场资金选择性回避了未来增长不确定性和融资需求等负面因素较多的大盘蓝筹，活跃和激进资金更青睐选择主题投资和波段操作，使短期内投资风格迟迟没有向大盘股进行转化。随着股指期货推出时间的临近，这一制度性因素将成为大盘股短期走强的诱发因素。经验告诉我们，在股指期货具体时间表推出前，大盘股走强的概率是偏大的，我们要密切关注4月10日左右时点，一旦股指期货时间表推出，即使受流动性制约，但我们相信，滞涨蓝筹和二线蓝筹抑或在沉默中呈现波段脉冲式爆发还是值得期待的，4月份之后也许是2010年的决战时刻，也是一个很重要的时间窗口：南方旱灾和北方霜冻或加速推升CPI指数，造成4月份数据的超预期，这将左右政策对加息作出决断，而升值问题也会形成一些结论。如果利空预期能得到消除，那么形成的新预期将促成指数形成某种突破，而股指期货推出也是大盘股取得主动权的有力催化剂。

  从价值投资角度看，大盘股在业绩和估值已具备明显优势，一旦市场热点发生转换，银行、钢铁、券商、保险、化工、水泥等前期滞涨蓄势品种将产生一定的爆发力。在不确定性消失后，滞涨的二线蓝筹在业绩和估值的双重利好推动下，有望重获资金青睐，其中可重点关注中烟台万华、海螺水泥、赛马实业、南京银行、安徽合力。

  电子、汽配、建材一季报或超预期

  统计显示，目前共有18家公司披露一季度业绩告，歌尔声学、宁波华翔、景兴纸业等三家公司一季度利润预计增长超10倍，从行业看，业绩预增公司主要集中在电子元器件、汽车零部件、装饰建材、交运设备等行业公司，电子元器件主要是2009年业绩基数较低，电子产品市场复苏较快，公司订单和出口订单迅速增加使歌尔升学、水晶光电、法拉电子、康强电子纷纷预增。2009年国内汽车市场复苏和房地产的高景气使汽配和装饰建材2010年业绩出现爆发性增长，主要配套车型的持续热销带动宁波华翔、中鼎股份公司2010年一季度业绩大增。未来随着一季报披露密集，一季度预增将成为主力资金对行业配置的重要关注点，建议逢低关注东风科技、兔宝宝、山东海化和常山股份。

  值得注意的是，由于市场对手机支付业务未来出现爆发性增长的预期，近期三网融合、电子信息、物联网等板块继续表现强势，走势相对独立于大盘，显示前期有大量资金进入这些板块，操作上可逢低参与2010年业绩有望大幅增长的电子信息类高科技股。

  高送转不等于高成长

  由于市场整体流动性收紧，目前次新小盘高科技股上档压力小、估值具有弹性、股价和成本易于控制，已成为市场资金的重要选择。在主板市场持续低迷的同时，创业板过去最近一个月来却出现持续放量上涨，资金介入深度，强度超出预期，因此，创业板市场的活跃状态短期还不会退潮。值得关注的是，虽然目前资金对于创业板高送转公司极力追捧，但是高送转不等于高成长，创业板和中小板的生命力在于成长性，由于信息不对称，主力资金一般都会提前布局，而机构持仓成本一般都比较低，随着股价大幅走高，市场风险也开始积聚。而对于不具备业绩支持和高成长的高送转公司，其股价因投机炒作而被过分推高，未来往往具有较大的风险性。

  资产整合仍是市场永远的话题

  国资委筹备数年的资产管理公司国新资产管理公司将于近期挂牌，该公司主要业务是对央企进行兼并重组。受此题材支撑，近期一大批具有国资背景的上市公司正在悄然走强。根据国家企业布局和结构调整规划，未来10月，还将有28家央企将面临退出，我们认为，央企重组将在长期内形成主题性投资机会。而从目前的情况看，七大行业的近80家上市公司具备央企重组的潜质，这七大行业分别为航运、煤炭、汽车、钢铁、电子通讯、有色和建筑。因此，寻找有强烈重组预期的公司，提前潜伏就成了四月份把握相关机会的重要策略，操作上可择机关注万向钱潮、西北轴承、秦川发展、五洲交通、天茂集团、两面针和科学城等品种。