□民生证券 吴春华

  本周创业板市场继续呈现活跃态势，而从创业板已公布的年报和业绩快报看，创业板呈现“三高”状态，即“高成长、高送转、高市盈率”，如何从已公布业绩的上市公司中挖掘成长具备持续性个股，是当前市场需要把握的。

  年报凸显三大业绩看点

  从已披露年报的创业板上市公司看，主要有以下三大看点：首先，营业利润同比实现快速增长。如神州泰岳营业利润2.84 亿元，同比增长170.04％，其中飞信收入同比增长了59％，在主营业务收入中占比上升到61％。其次，高毛利率也成就了上市公司的高成长。神州泰岳2009年毛利率上升23个点，达74％，主要是飞信业务在完成前期开发投入且更换供应商后成本降低所致。最后，在降低成本上下功夫。新宙邦在原材料上加大了低位的储备，降低了成本，汉威电子在控制三项费用山下功夫，三项费用增长率比去年大幅下降。

  高送转成为主旋律

  从已披露年报的上市公司来看，10转5以上的有17家，其中有9家超过10转10，最高的是神州泰岳10转15派3元，机器人10送2转10派3元，这样集中大比例送股现象，在主板和中小企业板中也是不多见的。

  创业板有别于主板和中小企业板，主要就在于高成长性、自主研发能力，而资金在研发中的支持是不可小视的，进行了一次融资后，是否再融资，如何融资也是摆在大股东面前的问题。当然，不排除上市公司对所有股东的厚爱，一方面让高股价通过送配有所下降，另一方面可展现大股东的慷慨，更重要的是流通盘做大以后，才会有更多的资金参与其中，市场流动性也会增强。只是在高送转的背后，业绩是否能持续增长，是否能在行业中处于领先地位，是否保持一定的市场份额，才是创业板赖以生存的基础，至于采取什么方式送转，是次要的。

  高市盈率的背后

  从创业板首发开始，发行市盈率都居高不下，首批28只创业板的平均发行市盈率是56.7倍，第二批8只平均发行市盈率是57.19倍，到3月7日发行的四家东方财富、中能电气等，平均发行市盈率为72.94倍，比前一批次77倍的平均发行市盈率有所回落，但是高企的态势并没解决，发行高，自然上市更高，以东方财富为例，按照2008年的每股收益计算，截至3月26日，静态市盈率已达到116倍，高市盈率发行+股价的连续上涨，这背后隐藏着什么，是高送转还是别的，不为人知，只是投资者在参与创业板的股票时，需要多一些清醒。从已公布的33家年报的上市公司看，截至3月26日，这些个股平均市盈率为59倍，最低的是台基股份和梅泰诺，是43倍左右市盈率，整体看，市盈率依然偏高，而截至3月25日，深市中小板平均市盈率为46倍，深成指平均的市盈率是39倍。

  3月19日，证监会发布《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》，明确表示创业板将重点扶持符合国家战略性新兴产业发展方向的企业，特别是新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保等领域企业以及其它领域中具有自主创新能力成长性强的企业，这也为创业板以后上市的公司提供了方向。

  3月26日，上证报刊登了《深交所：全面理性看待高送转现象 规避题材股风险》的文章，提醒投资者注意风险，不要被表面的高送转所迷惑，对此投资者应从中认真辨别，规避风险。