风险的不同解读

  (上接A1)

  投资圈同样如此，巴菲特和彼得林奇在给投资者建议的时候，都一再提到“不熟不做”的原则，不是你所熟悉的行业和公司，不要去投资，反之，则不妨大胆一些，这样可以大规模降低风险。股指期货也是这样，作为一个专业的投资领域，对应的其实应该是金融衍生品操作的专业人士，对这些具有专业技能同时又充分做好资金管理的人来说，期指的风险其实并没有普通人想象的那么大。台湾一个很有名的投资人就曾经表示，投资个股容易遇到内幕操纵和上市公司造假，不可控的风险因素太多，而股指期货品种简单，受操控可能性小，所以他最终放弃了个股投资而专攻股指期货。

  此外，相当一部分投资者参与股指期货其实是为了对冲股票投资的风险，他们在空仓的时候不做或做多股指期货，有股票仓位的时候做空股指期货，这种类似购买保险的套期保值投资，本身就是一个投资系统里控制风险的必要成本，而不是产生风险的因素。

  而即便是纯粹以投机的方式参与股指期货，资产配置的不同也会导致风险解读的差异。假设1个人拿了100万来做股指期货投机，按照业内的普遍预期，投资者在实际参与股指期货时的保证金比例大约接近20%，期指的杠杆系数大概在5倍左右，这就意味着，在全部做多或做空期指的情况下，沪深300指数每反向波动2%，投资者市值损失10万，本金亏损率为10%，当指数的反向波动达到20%的时候，则投资者的本金全部亏光，这样看来风险确实不小。不过，换个角度看，也许得出的结论就不同了，假使这个投资者有1000万的资金投在证券市场，900万投资股票，100万投在股指期货上。沪深300指数每反向波动2%，投资者同样亏损10万，但占其证券投资总资产的比例仅1%，20%的反向波动，投资者总资产的损失也只是10%。这样看来，期指的风险又似乎还在可控制和可忍受的范围之中。

  事实上，作为一个成熟市场已交易近30年的金融工具，股指期货并不神秘，风险也是因人而异。跟F1比赛、外科手术一样，它同样需要专业的技能才能参与，做好充分准备的人才能进入，只不过，F1比赛、外科手术的进入壁垒靠的是强制性法规，期指更多靠的是人性的自律，而自律这件事的不靠谱程度明显要比强制性法规大很多，仅此而已。