⊙记者 李丹丹 ○编辑 金苹苹

  虽然高层以及主流观点一直在强调人民币的稳定，但是市场上已经有声音“未雨绸缪”，探讨人民币汇率形成机制究竟如何回归常态。

  2005年7月21日汇改以来，我国一直实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。央行行长周小川在两会期间承认，2008年底以来人民币再次和美元挂钩是政府采用的特殊汇率形成机制，也是应对全球金融危机一揽子政策中的一个组成部分。而从非常规的政策退出回归到常规性的经济政策，时机选择需要非常慎重。

  然而，他只向市场传达了时机抉择的难度，却没有明确告知回归的途径该怎样选择。对外经贸大学金融学院院长丁志杰认为，如果人民币汇率政策要回归到常规性，首先应该是扩大对美元的双边波幅，其次才是汇率形成机制的改变。

  德意志银行大中华区首席经济学家马骏则表示，在现在的情况下，一次性大幅升值对国内经济和金融体系的冲击过大，长期来说也不可持续；而完全盯住一篮子货币的模式使人民币对美元的汇率波动过大，企业在目前阶段难以承受；对美元的爬行升值模式由于对美元体现出单边升值的趋势，则会加剧热钱的流入。

  因此，他建议人民币汇率形成机制采用 “有弹性的一篮子模式”。所谓“有弹性”指的是“非严格盯住”，在这种模式下，如果美元对人民币汇率波动过大，则通过外管局的外汇市场操作将美元对人民币的汇率控制在一定的波幅之内。

  马骏的观点是，这种模式能较好地综合平衡四方面的目标：缓解经济过热压力和国际收支不平衡、减缓短期热钱的流入、避免对国内实体经济产生过大的冲击、有可以长期运行的可行性和公信力。

  对于时机的选择上，中国银行研究员方明分析，人民币要尽快地恢复参考一篮子货币的形成机制，也就是2005年7月份汇改以来实行的政策，“越快越好”。他解释，因为现在外在环境，包括美国和新兴市场国家都变得乐观，如果美元指数上升15%-20%，也就是涨到90-95，人民币仍挂钩美元，这样人民币对非美元货币也升值15%-20%，不仅使自己处于尴尬的境地，而且也给国外留下人民币并非市场化运作的“把柄”。而如果现在就恢复盯住一篮子货币的政策，人民币对美元升值2%，对其他货币升值3-5%，“这个事情就解决了，对市场的影响也不大。”从长远看，他认为人民币的国际化也需要人民币尽快恢复到参考一篮子货币的浮动汇率制度。

  中信证券首席宏观经济学家诸建芳的观点则相对谨慎，他认为货币政策正常化会遵循一定的过程，首先，存款准备金将可能继续调整；其次，公开市场操作和窗口指导将加强；第三，加息的窗口完全打开；最后才会是人民币对美元小幅升值3% -5%左右。

  此前，市场一直关注人民币对美元的走势，复旦大学国际金融系副教授陆前进提出了人民币核心汇率指数的概念，选取美元、英镑、欧元、日元、港币为指数货币并确定一定的权重，最后综合的指数可以反映人民币币值水平的总体变化。

  陆前进认为，随着人民币对非美元货币波动幅度增加，甚至变动方向相反，央行只控制人民币对美元双边汇率通常很难实现央行货币政策的目标，因此央行必须更多地转向人民币有效汇率，才能更加准确地控制人民币汇率变动的方向、变动的大小和变动的节奏。

  因此，他指出推出核心汇率指数有利于引导市场预期，推动外汇衍生品市场的发展。以2006年8月作为基期（100）计算，3月30日的人民币核心汇率指数为109.1764，从2009年5月份开始，人民币的核心汇率指数总体处于上升态势。