⊙熊锦秋

  股指期货快推出了，人们期待市场借此机会出现投资风格转换，期待热点能从投机股切换到大盘蓝筹上面。上周五以银行股为首的大盘蓝筹出现异动，笔者更期待，市场能从此一扫长期以来愈刮愈猛的炒新炒小之风。

  从去年7月开始，市场资金面一直不很宽裕，延续了抛开大盘炒个股的惯例。一些逐利资金选择中小市值个股反复炒作，只要市场大势走好或者企稳，主力资金就会把市场热点引向小盘股或新股，大盘蓝筹却越走越弱。

  股指的变化显示，从2008年11月至2010年3月25日，中小板综合指数涨幅超过200%，同期上证50大盘股指数涨幅仅有78%。另外，从2009年8月4日到2010年3月25日，市场经历了此轮中期级别调整，上证50大盘股指数下跌超过20%，同期中小板综合指数却上涨21%。

  为打击新股的操纵行为，交易所曾对一些涉嫌操纵新股账户实施了限制交易措施，但投机者的账户可能不止这么几个，而且这类涉嫌违规交易手段或许是市场操纵新股牟利的一个通行做法，交易所也可能无法发现或发现不了很多违规行为。但最近，就算“限制交易”这类软绵绵的打击行为也很少见，由此投机者胆子越来越壮。

  比如，创业板有的个股走出了异常规整的上升通道，短期升幅巨大，明显是有“人为雕琢”的痕迹，但市场各方却“见怪不怪”。而一些刚上市的小盘新股推出的分红方案，动不动就10转增10股甚至15股，给人以强烈“震撼”，这类分红方案虽不会给投资者带来实际权益的丝毫增加，但却为投机者提供了极好的炒作调料。这些具有引诱误导性的现象，也通行于市，由此将来分红方案出现10转增20股甚至30股的“无聊”方案也并非没有可能。

  炒新炒小祸害无穷，不仅已经导致了创业板的三高乱象，而且对A股市场其他老股的投资者也不公平。现在，市场增量流入资金有限，小盘新股估值水平的提高，主要是以大盘股和老股的估值中心下移为代价的，大盘股市值大炒不动，即使市盈率只有新股的三分之一甚至更低的大盘股也遭抛弃，资金从大盘股流出再进入小盘股，小盘股即使没有投资价值也可享受较高估值。

  笔者并非反对资金流入创新型的企业，如果资金能流入一些掌握核心科技的创新型公司，这是市场的一大幸事，但现在中小盘公司到底能有多少这样的公司呢？市场如何实现资源优化配置？

  为遏制炒新炒小，帮助市场恢复价值投资理性，笔者建议：

  一是规范上市公司的分红方案，主要是规范送股和转增股本行为。由于送股和转增股本纯粹是数字游戏，但炒家却可能把此当作迷惑普通投资者的“迷魂药”，为此，可规定公司每年度送红股和转增股之和不能超过10赠10股，且公司送转之后每股净资产不能低于2元。

  二是规范上市公司的再融资行为。炒家之所以敢于肆无忌惮将小盘股股价炒高，一个关键原因是将来可高价定向增发，通过向公司大量注资提升公司的估值水平。现在有基金表示要参与投资创业板公司，可以说更有条件复制上述运作模式。

  为此，可规定公司IPO后三年之内不允许实行任何股权再融资（包括可转债），毕竟不少公司IPO时已经超募很多资金，并不真正缺钱；而且，资源配置也不能光冲着上市公司来，社会上其他企业同样也需要资金发展，上市公司不能过多指望从市场持续抽血来发展壮大或者维持其生存。另外，如果公司实施定向增发，也应规定再融资金额不应超过公司原有净资产30%，否则这类方式很容易导致利益输送、内幕交易等行为。

  三是提升公众对大盘蓝筹公司大股东持股稳定性预期。目前市场中大盘蓝筹股相对来说更具投资价值，但由于公司大股东所持天文数字般的巨量股份基本已经解禁，其他投资者由于顾及大股东可能的抛售行为而不敢介入，影响其股价合理定位。

  按照《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》，国有控股股东在连续三个会计年度内通过证券交易系统累计净转让股份的比例未达到总股本的5%且不涉及上市公司控制权转移的，可由企业按内部决策次序自主决定；对超级大盘公司而言，即使是5%比例的股权抛售，也将对其股票价位形成较大冲击，建议国有大股东不如顺应当前局势，再适当自愿延长三年左右的禁售期，以帮助市场逐渐形成理性的价值投资氛围，遏制投机炒新炒小风潮。 （作者系资深经济研究人员现居河北秦皇岛市）