商业零售行业

  中原证券：面临历史机遇 关注区域龙头

  中国零售行业正处于难得的历史机遇期。2010年前二月销售表征数据和先行指标全面回暖，而可选消费品增幅也屡创新高。与此相对应的是当前商贸零售行业估值也处于高位。

  2010年1月，CPI恢复正增长，全年CPI增幅预计在3%左右。从历史数据看，温和通胀有利于零售企业提高可比门店营业收入增幅，提高毛利率和降低费用率。

  同时，在一些区域市场寡头竞争格局正在逐步形成，区域百货、超市连锁龙头已能通过垄断区域内的优质零售资产，提高其在消费品价值链中的重要性。西南地区的旱灾导致部分农产品歉收，有可能使二、三季度食品通胀压力加大。

  2010年一季度，商业零售板块业绩增速在30%左右，板块合理估值应在25-30倍。板块内成长型公司未来6个月PE应在30倍以上，二季度建议关注区域龙头和主题投资，关注食品营业收入占比高的超市上市公司。（中原证券 胡铸强）

煤炭行业

中原证券：业绩增长确定 前期调整充分

  我国煤炭需求稳步增长。四大行业整体保持较好的增长态势。火电行业2010年发电增速有望超过10%。钢铁行业目前正步入消费旺季，其需求将呈现稳步增长的态势。水泥行业方面，我国大规模的固定资产投资将使得我国后期水泥产量增速保持较高的水平。动力煤价格淡季触底，炼焦煤价格仍有上行空间。动力煤正步入淡季，前期其价格也出现了一定幅度的下滑，但目前已触底，二季度有望触底回升；下游行业步入旺季，炼焦煤需求增加，但一季度价格涨幅较大，后期价格继续大幅上行需要超预期的因素，预计二季度稳中有升的可能性较大。

  鉴于资源税将于今年出台，但煤炭板块后期业绩增长较为确定，前期股价调整较为充分，目前估值处于历史均值水平等情况，我们维持煤炭行业 “强于大市”的投资评级。投资主线：资产注入；关注产能增长和销售价格上涨比较确定的公司；关注下游行业超预期增长导致的炼焦煤交易性机会。重点推荐西山煤电、国阳新能和山煤国际。

  （中原证券 朱嘉）