□作者 史晨昱

  作者系中国工商银行

  投行研究中心

  经济学博士

  今年以来，中国企业掀起了一场前所未有的海外并购高潮，能源资源收购占到海外并购总量的56%。海外并购以能源资源为主，中国企业的“走出去”战略有利于保障中国经济增长，但同时我们还要加快中国经济增长方式转变。

  当前，中国企业正在掀起一场前所未有的海外并购高潮。据Dealogic的最新数据显示，2010年一季度中国海外并购总额达到116亿美元，同比增长863%，刷新了单季增幅的历史记录。值得注意的是，以能源资源为主要收购对象的中国海外并购交易迅猛发展，占到海外并购总量的56%。

  中国企业海外并购为何偏爱能源资源？这看似巧合，实属必然。因为，工业化和城市化进程的加速发展，使中国经济社会发展需要能源的驱动。

  数据显示， 2000年至2009年，中国GDP总值从9.92万亿元上升到33万亿元，同期能源消费总量也从13.86亿吨煤当量上升至31.0亿吨标准煤，年均增长9.7%。另外，城市和农村基础设施建设及居民消费结构升级等因素，形成了对重化工产品的巨大需求，进而转化为对能源需求的增加。相关研究表明，能源消费将延续加速增长的趋势，到2020年中国能源需求量将达到50亿吨标准煤以上。

  能源需求能否得到充分满足，将直接影响或关系到中国实现从2000年至2020年人均GDP“翻两番”的经济增长和社会发展目标。从这个角度分析，中国企业的海外并购为何以能源资源为主，实属无奈之举。

  但是，我们也要看到，当前中国粗放型的经济增长模式，也人为放大了中国经济增长对能源资源的“虚增”需求。

  这是因为，眼下中国的一、二、三次产业比重为1：5：4，产业结构严重不合理，经济增长过于依赖高耗能的第二产业，其中工业特别是重化工业比重偏高，而低能耗的第三产业比重偏低且发展滞后。

  从目前来看，中国已成为世界煤炭、钢铁、铁矿石、氧化铝、铜、水泥消耗最大的国家，是世界能源消耗的第二大国。例如，冶金、化工、建材等高耗能工业的产值不足工业产值的20％，但能源消耗却超过工业用能总量的60％。另外，工业内部高耗能行业的发展过热，导致中国的能源利用效率低，目前比世界先进水平低10个百分点。目前，全国31个省市自治区大部分没有完成“十一五”规划中提出的单位GDP能耗下降20%的目标。

  正是由于经济增长过于依赖第二产业，特别是依赖第二产业中的高耗能行业，以及中国的能源利用效率较低，这些因素导致中国对本已短缺的能源资源需求大幅增长。

  同样，受制于粗放型经济增长模式的突出影响，中国的部分行业特别是高耗能工业的产能过剩问题非常突出。2009年，24个行业中就有21个行业出现产能过剩。例如，钢铁产能过剩1.9亿吨，水泥行业产能过剩约5亿吨等。

  尽管产能过剩是个动态概念，但部分行业特别是高耗能行业的产能过剩，也放大了中国对能源资源的巨大需求。例如，中国钢企对铁矿石的巨大需求，就是一个很好的例证。

  这提醒我们，尽管中国企业“走出去”战略主要以能源资源为主，通过海外并购为中国经济增长提供稳定的能源资源供应，这个大方向是对的，但是，我们也要加快转变经济增长方式，消解传统经济增长方式对能源资源的不合理、过度需求。

  特别值得关注的是，由于传统经济增长模式导致部分产能过剩的高能耗行业继续快速发展，这是导致中国对能源资源需求剧增的重要原因之一。因此，要防止以能源资源为主的海外并购成为支撑部分产能过剩且高能耗行业快速发展的重要理由或推手，这将可能延迟中国的产业结构转型步伐。

  笔者以为，我们必须认识到，“中国需要”不完全等同于“中国制造”，随着“分散制造”的时代已经到来，与其大规模海外并购特别是以满足部分产能过剩且高耗能行业的能源资源需求，倒不如让这部分过剩产能向海外转移，特别是向资源能源富裕的地区进行转移。这样，既可以解决中国企业海外并购中面临的诸多政治、经济障碍，又可以有效解决中国部分产能过剩且高耗能产业的治理问题。

  所以，海外并购以能源资源为主，中国企业的“走出去”战略有利于保障中国经济增长，但同时也要注意加快中国经济增长方式转变，特别是要解决部分产能过剩且高耗能行业的突出问题。