⊙记者 钱潇隽 ○编辑 朱绍勇

  一边是行业加速回升，一边是持续不断的政策调控——房地产行业究竟将走向何方，无疑成为目前市场最为关注却也最难以预料的问题。记者近日采访了多位地产行业研究员，结果显示，尽管担忧更为严厉的政策出台，但多数研究员对于二季度房地产股的反弹行情依然抱有信心。

  短期难改“量价齐升”

  对房地产行业，中央政府自去年年底就已陆续出台了不少调控政策。但出人意料的是，一季度房地产销量和价格还是出现了大幅超预期的表现。分析师认为，短期内难以解决的供需矛盾是造成这一局面的主要原因。

  两会后，在北京地王频现的推动下，全市各区一二手房房价快速上涨，普遍涨幅都有20%。北京二手房再3月底创出日交易量历史新高，上海一手房也在3月底创出单日成交历史新高。在一线城市房价快速上涨的带动下，二三线主要城市房价在半个月内快速上涨，涨幅普遍超过10%，一些二三线城市的涨幅甚至超过20%。以北京为代表的城市甚至出现了恐慌性刚性需求爆发场景。

  与此同时，全国住宅施工销售比却降至仅2.94。这意味着08年积累下来的库存，在08-09年投资不足的背景下迅速去化，去年年底的库存已接近05-07年的历史低位水平。中投证券地产行业分析师李少明指出，根据经验，凡是施工销售比低于3的年份，必然出现供应不足，房价快速上涨的情况。

  李少明认为，从目前了解的情况来看，受比价效应和上半年供应量偏小的影响，一线城市仍有一部分资金将进入二三线城市投资购房。一线城市则受制于二手房源迅速减少，一手房供应难以大量释放。如果二季度购房信贷收紧没有起到实质的效果，预计二季度一二三线城市的房价仍将有一波全线上涨行情。

  调控政策迷雾笼罩

  近日，新华社连发6篇评论批土地财政及腐败推高房价，市场普遍担忧新一轮的行业调控又将来临，令刚刚启动反弹的地产股应声连续两日大幅下挫。对于未来政策调控的力度和方式，研究员判断存在较大分歧。

  李少明认为，两会后主要城市房价过快上涨，引发政府持续的政策调控则为第二轮调控。而第二轮调控主要通过“银根”和“地根”以及规范市场秩序而进行。从已经出台的土地和信贷政策来看，开发商和购房者的财务杠杆都在大幅缩小。上半年供应吃紧的情况下，上述政策的效用不会明显，但在下半年大量新增供应量上来后，政策的效用将陆续体现出来。下半年在房价持续大幅上涨后若出现调整开发商和购房者的财务风险均将加大。

  但国信证券地产行业研究员区瑞明则认为，新的更严厉的调控政策不会出台，作为财产税性质的、真正意义上的物业税在未来3到5年在全国实行的可能性非常低。另外，在财政赤字创新高的背景下，土地财政格局中短期也很难改变。

  二季度反弹或将继续

  下有业绩、估值支撑，上有政策压力，游走在不确定性之中的房地产股二季度将会如何演绎呢？采访显示，研究员总体观点偏暖。

  区瑞明认为，二季度量价环比增长是大概率事件，地产行业对调控政策的适应度也会随时间不断提高，与此同时，机构此前低配房地产也将成为反弹突破口，因此地产股反弹还会持续。

  尽管对更严厉的政策调整存在预期，但李少明也认为二季度前半段地产股还将继续反弹。她指出，主流公司盈利持续改善，在4、5月份主要城市住宅供应量持续释放的背景下，当前板块估值仍有提升空间。同时，4月份房地产第一批股权融资名单可望出炉，有望给获得融资机会的公司带来更好的发展。