（上接B73版）
◆评估管理层优势
本基金认为，优势企业一定是由优秀管理者运作的，管理层以实绩证明是精明能干、正直诚实，而且富有理性。管理层优势评估包括管理层稳定性、工作能力和品行等。管理层稳定性考察高层流失比例、职业化倾向等；工作能力评价包括战略思维、执行力、投资项目选择成功率及以往的经营业绩等；品行评价包括员工评价、言行的对比及个人背景考察等。
本基金将会与目标企业管理层进行深入的沟通，同时密切关注有关管理层的信息。本基金管理人建立优势企业股票池的管理层资料库并定期评估，从而了解其是否具备管理层优势。
◆评估生产优势
生产优势是企业在市场竞争中取胜必要条件之一，集中体现在能以相对更低的成本为顾客提供更好的产品或服务。本基金从三方面考察企业的生产优势：一是生产过程中的产能利用率、质量控制和物流管理等；二是生产资源方面的原材料自给率、垄断性、成本、可持续获得能力和协调性；三是生产规模方面的行业产量比率、产能扩张、产业链的长度和深度等。考察的重点将因行业属性的不同而不同，如商业行业应特别考察物流管理，化工行业应重点关注工艺流程，资源型企业则要注重资源的储备量及质量等。
◆评估市场优势
市场优势决定了企业的产品或服务与消费者的密切程度，是企业成功不可缺少的因素。
本基金认为一个企业的市场优势主要表现在产品线、营销渠道及品牌竞争力三方面。产品线分析包括产品结构、性能和特性、可维护性和附加价值等；营销渠道的力量体现在营销模式、销售激励机制、网络完善性、网络效率、网络忠诚度和稳定性、网络构建和维护成本；对企业的品牌竞争力，本基金给予充分的关注，将从品牌所有权及价值、知名度、忠诚度、丰满度、品牌管理和扩张能力等角度考量。
◆评估技术优势
技术开发方面的优势对企业在竞争中处于有利位置、获得高额的利润率至关重要。技术优势从专利权及知识产权保护、研究发展（R&D）两方面考察。专利及知识产权保护方面，可以从数量及年限、技术含量和价值创造能力等三方面着手；研究发展可以从研发投入比率、研发思路、收入中新产品贡献率、研发激励机制、研究队伍水准与稳定性等方面进行分析。
◆评估政策性优势
对政府行为和法律演变的研究是证券投资中一个不可忽视的因素，因为条例或法律的颁布或废除和政府政策的变化会对企业的销售及盈利可能产生直接或间接的影响。本基金主要从竞争管制、税收或补贴政策、关税水平三个方面研究国家法律和政策对企业的作用。竞争管制包括产业组织与竞争管制类型、公司的行业排名；税收或补贴政策包括税收的类型及持续性、补贴类型及数量等；关税水平包括进出口政策变化对市场结构和既定企业的影响等。
◆评估公司治理优势
本基金认为拥有良好治理结构和实践是企业健康发展的一个必要条件，企业完善的治理结构是取得和提升其他优势的基础保证。
本基金主要从信息披露、重要股东状况、激励约束机制三方面进行衡量，信息披露从详尽度、公众股东沟通渠道的畅通度、及时性等方面考察；重要股东状况从股权变更频率、关联交易、独立性方面予以考察；激励约束机制从股权激励、激励基金、内控制度、管理层与股东利益的一致性等方面考察。
（3）财务分析
竞争优势直接或间接帮助企业为消费者创造更好的产品或服务，从而为企业的经营业绩做出积极正面的贡献。持续竞争优势是企业保持持久的优秀经营绩效的坚实基础，企业的持续成长靠的是它有持续竞争优势。
本基金通过对目标企业的资产负债、损益、现金流量的深入分析，评估企业盈利能力、营运能力、偿债能力及增长能力等。通过财务分析，验证基金管理人对竞争优势的分析，同时也能加深对企业竞争优势的理解。
经营环境的不确定性、市场的瞬息万变以及经营管理的复杂性都会对企业的竞争优势造成影响，进而反映在企业的财务状况中。本基金通过财务分析，来进一步探讨竞争优势与经营绩效之间的内在模式。
竞争优势与经营绩效之间的内在模式也会延续在未来的财务状况中。本基金基于对企业竞争优势可持续性的判断，预测企业未来财务数据，形成估值判断的基础。
3、债券投资策略
本基金的债券投资综合考虑收益性、风险性和流动性，在深入分析宏观经济、货币政策以及市场结构的基础上，灵活运用各种消极和积极策略。消极债券投资的目标是在满足现金管理需要的基础上为基金资产提供稳定的收益。积极债券投资的目标是利用市场定价的无效率来获得低风险甚至是无风险的超额收益。
（1）消极投资策略
本基金主要通过利率免疫策略来进行消极债券投资。利率变动对债券价格与再投资收益所产生的影响是相反的。当利率上升时，债券价格下跌，但投资期间的现金流入就能获得较高的再投资收益。利率下降时的情形则相反。利率免疫策略就是构造一个恰当的债券组合，使得利率变动导致的价格波动风险与再投资风险相互抵消。这样无论市场利率如何变化，本基金的债券组合都能获得一个比较确定的收益率。
（2）积极投资策略
本基金的积极债券投资主要基于对利率期限结构的研究。利率期限结构描述了债券市场的平均收益率水平以及不同期限债券之间的收益率差别，它决定于三个要素：货币市场利率、均衡真实利率和预期通货膨胀率。在判断货币市场利率时，基金管理人将主要考察央行的基础货币供给与市场的流动性需求。均衡真实利率指的是无通货膨胀情形下的均衡利率水平，它主要由国民财富、人口特征、生产技术、社会保障体系以及文化等长期因素决定，经济的周期波动在短期内也会造成相当大的影响。通货膨胀率的决定因素是总需求与总供给的相对变化。在总需求方面，基金管理人需要考察消费、投资和对外贸易的需求变化；在总供给方面，基金管理人需要考察自然资源、劳动力以及其他生产要素的供给变化。在深入分析利率期限结构的基础上，本基金将运用利率预期策略和收益率曲线追踪策略进行积极投资。
本基金也将从债券市场的结构变化中寻求积极投资的机会。国内债券市场正处于发展阶段，交易制度、债券品种体系和投资者结构也在逐步完善，这些结构变化将对市场产生深远影响。投资者对市场结构变化的认识是一个渐进的过程，在这个过程中市场的某些局部可能会出现风险与收益不对称的现象。本基金将借助经济理论和金融分析方法努力把握市场结构变化所带来的影响，并在此基础上寻求低风险甚至无风险的套利机会。
4、权证投资策略
本基金的权证投资将以保值为主要投资策略，以充分利用权证来达到控制下跌风险、实现保值和锁定收益的目的；在个股层面上，充分发掘可能的套利机会，以达到增值的目的。
本基金可以持有在股权分置改革中被动获得的权证，并可以根据证券交易所的有关规定卖出该部分权证或行权。
本基金可根据权证投资策略主动投资于在股权分置改革中发行的权证。
二、投资决策机制与流程
本基金实行投资决策团队制。本基金管理人将投资和研究职能整合，设立了投资研究部，策略分析师、行业分析师、数量分析师和基金经理立足本职工作，充分发挥主观能动性，渗透到投资研究的关键环节，群策群力，为基金份额持有人谋取长期稳定的投资回报。
具体的投资决策机制与流程为：■
1、 策略分析师就宏观、政策、投资主题、市场环境提交策略报告并讨论；行业研究员就行业发展趋势和行业组合的估值比较，会议讨论确定行业评级。
2、 基金经理在策略会议的基础之上提出资产配置的建议。
3、 投资决策委员会审议基金经理提交的资产配置建议，并确定资产配置比例的范围。
4、 投资研究部提交备选股票池和优势企业股票池，在此基础上，基金经理、行业研究员决定核心股票池名单。
5、 基金经理在考虑资产配置的情况下，经过风险收益的权衡，决定投资组合方案。
6、 投资总监审核投资组合方案后，交由基金经理实施。
7、 集中交易室执行交易指令。
数量分析师进行全程风险评估和绩效分析。
第九部分 基金的业绩比较基准
本基金的业绩比较基准为：70%×沪深300指数收益率+30%×上证国债指数收益率。
上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的沪深300指数于2005年4月8日正式发布，它作为沪深两市的第一个统一指数，市场代表性好，与现有市场指数相关性高，其成份股为流动性高,交易活跃的主流投资股票。基于本基金的股票、债券和现金比例，选用该业绩比较基准能够忠实反映本基金的风险收益特征。
基金管理人在两种情况下可以修改业绩比较基准：一是在基金合同修改的前提下，基金管理人可根据投资目标和投资政策的变更，确定新的业绩比较基准，并及时公告；二是当市场出现更合适、更权威的比较基准时，本基金管理人有权选用新的比较基准，并及时公告。
第十部分 基金的风险收益特征
本基金是精选股票、并且进行积极风险控制的混合型基金，本基金的风险和预期收益比较均衡，在证券投资基金中属于风险适中的基金品种。
第十一部分 基金的投资组合报告
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2010年1月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2009年10月1日起至12月31日止。
投资组合报告
1.1报告期末基金资产组合情况
■
1.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
■
1.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
■
1.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
■
1.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
■
1.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
1.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
1.8 投资组合报告附注
1.8.1 报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体除五粮液外，没有被监管部门立案调查或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。
宜宾五粮液股份有限公司董事会于2009年9 月9日发布《宜宾五粮液股份有限公司第四届董事会公告》， 称公司接到中国证监会调查通知书。该公司还于2009年12 月 22 日发布《宜宾五粮液股份有限公司关于进一步完善公司治理结构的整改方案》，陈述公司治理整改所采取的具体措施。
本基金投资五粮液的决策流程符合本基金管理人投资管理制度的相关规定。
本基金管理人的投研团队对五粮液受调查事件进行了及时分析和跟踪研究，认为该事件对该公司投资价值未产生实质性影响。该事件将促进五粮液公司进一步完善公司治理结构，保护投资者合法权益。
1.8.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
1.8.3 其他资产构成
■
1.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
1.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。．
第十二部分 基金的业绩
本基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
（一）本基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表：
■
（二）自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较图
■第十三部分 基金的费用与税收
一、基金的费用的种类
1、 基金管理人的管理费；
2、基金托管人的托管费；
3、基金的证券交易费用；
4、基金合同生效后与本基金相关的信息披露费用；
5、基金份额持有人大会费用；
6、基金合同生效后与本基金相关的会计师费和律师费；
7、银行汇划手续费；
8、按照国家有关规定和《基金合同》约定，可以在基金财产中列支的其他费用。
本基金终止清算时所发生费用，按实际支出额从基金资产总值中扣除。
二、基金费用计提方法、计提标准和支付方式
1、基金管理人的管理费
基金管理人的基金管理费按基金资产净值的1.5%年费率计提。
在通常情况下，基金管理费按前一日基金资产净值的1.5％年费率计提。计算方法如下：
H＝E×1.5％÷当年天数
H为每日应计提的基金管理费
E为前一日基金资产净值
基金管理费每日计提，按月支付。由基金管理人向基金托管人发送基金管理费划付指令，基金托管人复核后于次月首日起2个工作日内从基金财产中一次性支付给基金管理人。若遇法定节假日、公休假等，支付日期顺延。
2、基金托管人的基金托管费
基金托管人的基金托管费按基金资产净值的0.25%年费率计提。
计算方法如下：
H=E×0.25%÷当年天数
H为每日应计提的基金托管费
E为前一日的基金资产净值
基金托管费每日计提，按月支付。由基金管理人向基金托管人发送基金托管费划付指令，基金托管人复核后于次月首日起2个工作日内从基金财产中一次性支付给基金托管人。若遇法定节假日、公休假等，支付日期顺延。
上述一、基金费用的种类第3－8项费用由基金托管人根据有关法规及相应协议的规定，按费用实际支出金额列入当期基金费用，从基金财产中支付。
三、不列入基金费用的项目
基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金资产的损失，以及处理与基金运作无关的事项发生的费用等不列入基金费用。基金合同生效前的相关费用，包括但不限于验资费、会计师和律师费、信息披露费用等不列入基金费用。基金收取认购费的，可以从认购费中列支。
四、费用调整
基金管理人和基金托管人协商一致后，可根据基金发展情况调整基金管理费率或基金托管费率。调高基金管理费率或基金托管费率，须召开基金份额持有人大会审议；调低基金管理费率或基金托管费率，无须召开基金份额持有人大会。基金管理人必须最迟于新的费率实施日前2个工作日在至少一种中国证监会指定的媒体上公告。
五、基金税收
本基金运作过程中涉及的各纳税主体，应按国家税收法律、法规履行其纳税义务。
第十四部分 对招募说明书更新部分的说明
一、“重要提示”部分：
1、更新了本招募说明书所载内容截止日及有关财务数据和净值表现的截止日。
二、“第三部分 基金管理人”：
1、更新了董事会成员信息。
2、更新了监事会成员信息。
3、更新了高管人员信息。
4、更新了基金经理信息。
5、更新了投资决策委员会信息。
6、更新了风险管理组织架构。
三、“第四部分 基金托管人”：
1、更新了主要人员情况。
2、更新了基金托管业务经营情况。
3、更新了基金托管人的内部控制制度。
4、更新了内部风险控制措施实施。
四、“第五部分 相关服务机构”：
更新了基金份额发售机构的相关信息。。
五、“第九部分 基金的投资”：
更新了2009年第4季度基金投资组合报告。
六、“第十部分 基金的业绩”：
更新了本基金业绩表现数据。
七、第二十二部分“其他应披露事项”：
更新了2009年8月26日至2010年2月25日期间涉及本基金的相关公告。
汇添富基金管理有限公司
2010年4月9日
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例(%) |
| 1 | 权益投资 | 5,374,027,893.58 | 92.62 |
| 其中：股票 | 5,374,027,893.58 | 92.62 | |
| 2 | 固定收益投资 | 99,670,000.00 | 1.72 |
| 其中：债券 | 99,670,000.00 | 1.72 | |
| 资产支持证券 | 0.00 | 0.00 | |
| 3 | 金融衍生品投资 | 0.00 | 0.00 |
| 4 | 买入返售金融资产 | 0.00 | 0.00 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | 0.00 | 0.00 | |
| 5 | 银行存款和结算备付金合计 | 304,585,873.45 | 5.25 |
| 6 | 其他资产 | 23,907,997.85 | 0.41 |
| 7 | 合计 | 5,802,191,764.88 | 100.00 |
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
| A | 农、林、牧、渔业 | 0.00 | 0.00 |
| B | 采掘业 | 724,303,837.27 | 12.54 |
| C | 制造业 | 1,995,240,470.95 | 34.54 |
| C0 | 食品、饮料 | 731,436,791.98 | 12.66 |
| C1 | 纺织、服装、皮毛 | 0.00 | 0.00 |
| C2 | 木材、家具 | 0.00 | 0.00 |
| C3 | 造纸、印刷 | 112,419,724.14 | 1.95 |
| C4 | 石油、化学、塑胶、塑料 | 145,976,749.56 | 2.53 |
| C5 | 电子 | 107,255,997.46 | 1.86 |
| C6 | 金属、非金属 | 99,777,968.22 | 1.73 |
| C7 | 机械、设备、仪表 | 362,820,535.45 | 6.28 |
| C8 | 医药、生物制品 | 395,065,487.94 | 6.84 |
| C99 | 其他制造业 | 40,487,216.20 | 0.70 |
| D | 电力、煤气及水的生产和供应业 | 0.00 | 0.00 |
| E | 建筑业 | 191,017,597.09 | 3.31 |
| F | 交通运输、仓储业 | 43,799,532.80 | 0.76 |
| G | 信息技术业 | 169,193,766.63 | 2.93 |
| H | 批发和零售贸易 | 493,998,061.80 | 8.55 |
| I | 金融、保险业 | 1,257,747,085.51 | 21.77 |
| J | 房地产业 | 232,431,008.06 | 4.02 |
| K | 社会服务业 | 28,559,628.72 | 0.49 |
| L | 传播与文化产业 | 104,291,218.54 | 1.81 |
| M | 综合类 | 133,445,686.21 | 2.31 |
| 合计 | 5,374,027,893.58 | 93.02 |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
| 1 | 601166 | 兴业银行 | 8,800,000 | 354,728,000.00 | 6.14 |
| 2 | 000858 | 五 粮 液 | 8,499,918 | 269,107,403.88 | 4.66 |
| 3 | 601001 | 大同煤业 | 5,599,784 | 251,934,282.16 | 4.36 |
| 4 | 601601 | 中国太保 | 7,999,786 | 204,954,517.32 | 3.55 |
| 5 | 000001 | 深发展Ａ | 7,675,355 | 187,048,401.35 | 3.24 |
| 6 | 000869 | 张 裕Ａ | 2,330,026 | 177,128,576.52 | 3.07 |
| 7 | 002024 | 苏宁电器 | 8,499,934 | 176,628,628.52 | 3.06 |
| 8 | 600519 | 贵州茅台 | 1,000,000 | 169,820,000.00 | 2.94 |
| 9 | 600997 | 开滦股份 | 6,399,891 | 161,341,252.11 | 2.79 |
| 10 | 600036 | 招商银行 | 8,300,000 | 149,815,000.00 | 2.59 |
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
| 1 | 国家债券 | 0.00 | 0.00 |
| 2 | 央行票据 | 99,670,000.00 | 1.73 |
| 3 | 金融债券 | 0.00 | 0.00 |
| 其中:政策性金融债 | 0.00 | 0.00 | |
| 4 | 企业债券 | 0.00 | 0.00 |
| 5 | 企业短期融资券 | 0.00 | 0.00 |
| 6 | 可转债 | 0.00 | 0.00 |
| 7 | 其他 | 0.00 | 0.00 |
| 8 | 合计 | 99,670,000.00 | 1.73 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
| 1 | 0901065 | 09央票65 | 1,000,000 | 99,670,000.00 | 1.73 |
| 序号 | 名称 | 金额（元） |
| 1 | 存出保证金 | 4,917,265.08 |
| 2 | 应收证券清算款 | 18,491,137.79 |
| 3 | 应收股利 | 0.00 |
| 4 | 应收利息 | 157,435.66 |
| 5 | 应收申购款 | 342,159.32 |
| 6 | 其他应收款 | 0.00 |
| 7 | 待摊费用 | 0.00 |
| 8 | 其他 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 23,907,997.85 |
| 阶段 | 净值增长率（1） | 净值增长率标准差（2） | 业绩比较基准收益率（3） | 业绩比较基准收益率标准差（4） | (1)－(3) | (2)－(4) |
| 2005年8月25日（基金合同生效日）至2005年12月31日 | 1.52% | 0.37% | -0.08% | 0.65% | 1.60% | -0.28% |
| 2006年1月1日至2006年12月31日 | 155.17% | 1.40% | 85.36% | 0.99% | 69.81% | 0.41% |
| 2007年1月1日至2007年12月31日 | 144.52% | 2.01% | 112.94% | 1.63% | 31.58% | 0.38% |
| 2008年1月1日至2008年12月31日 | -46.13% | 1.60% | -43.34% | 2.11% | -2.79% | -0.51% |
| 2009年1月1日至2009年12月31日 | 52.07% | 1.54% | 67.96% | 1.42% | -15.89% | 0.12% |
| 2005年8月25日（基金合同生效日）至2009年12月31日 | 418.97% | 1.59% | 203.10% | 1.53% | 215.87% | 0.06% |