□民生证券 刘冰

  自2009年7月29日IPO重启以来，市场经历了“过山车”式的演变，上证指数在144日均线的支撑下，谷底逐步抬高，市场人气逐步恢复。但自今年1月20日指数跌破所有均线支撑后，A股市场进入了在2950至3100点之间震荡的格局，期间多数个股开始出现滞涨现象，但在题材股带领下，市场并不缺乏人气。上周指数经过长期的低位震荡后，终于出现回升迹象，尤以蓝筹、次新股和有色、地产为代表的权重板块表现强势，同时智能电网、物联网、科技等题材股继续活跃，带給了投资者一丝暖意。

  震荡行情 市场呈现三大转变

  在制度和规则不尽完善的前提下，外围市场的价值投资，在A股市场并没有获得一致认可，尤其在震荡行情中，本应是蓝筹股稳定股价，垃圾股走低，而在A股市场却不尽然。在今年的震荡行情中，政策与机构博弈下，A股市场出现了几个变化：一是基金的投资思路开始转变，从抱团取暖转变为培养“独门重仓股”。一季度公募基金净值增长前四名分别为大摩领先优势股票、嘉实主题混合、华夏策略混合、华夏大盘精选，排名居前的多是善于发现冷门股和重组题材股的基金。二是基金经理离职速度加快。由于比业绩、比排名、年中考核等内在压力的存在，加上私募、券商自营等其他更灵活的投资方式和策略的吸引，使公募基金经理的离职速度加快。三是券商理财、私募、游资重仓股的疯狂。华泰紫金理财重仓的双良股份、重阳投资重仓的獐子岛、百瑞信托重仓的科冕木业等，无不是提前潜伏，一路上涨；而以国信证券泰然九路营业部、光大证券宁波解放北路营业部、东吴证券文晖路营业部为代表的游资聚集之处，近期更是成为市场上最活跃的主力军。

  游资私募短期仍是主导力量

  2008年末4万亿投资计划下达和2009年十大行业振兴计划的陆续出台，政府力挽狂澜，拯救经济和股市于水深火热之中。在相关政策的支持下，金融、地产、煤炭、有色等权重板块表现强势，同时新能源、农业、中小板等也表现活跃，盘活了A股全局。那么，接下来的区域振兴、物联网、上海世博、3G题材以及低碳概念等则属于市场上的主题投资机会，为游资、私募等带来良好的投资机会，公募基金由于庞大的资金以及规范的内部投资制度，使其在题材股上的表现明显落后于游资与私募。2010年以来，不论是国泰证券泰然九路营业部、海通证券红岭路营业部炒作的海南板块，还是光大证券宁波解放北路营业部、东吴证券文晖路营业部炒作的抗旱概念；不论是方正证券小北路营业部45天连抓53个涨停板，还是银河宁波解放南路1.89亿阻击中国西电。种种迹象表明，在市场未真正回暖，未获得包括保险、基金、QFII、社保等机构的一致认可前，游资、私募等依然会是市场上的炒作主力。

  市场平衡将打破 大盘蓝筹或成“新希望”

  今年一季度，A股下跌5.13%，位居全球市场倒数第一。在经历近8个月的调整后，随着融资融券和股指期货的即将推出，A股市场在逐步改变单边盈利格局的前提下，有望一扫前期阴霾，重新走上上涨轨道。近期金融、地产、有色和煤炭等蓝筹板块都出现了一定的资金流入迹象，同时物联网、智能电网、低碳等前期热点板块继续活跃。在适度宽松的货币政策支持下，新基金建仓和老基金加仓给了市场良好的投资根基，与此同时，成为融资融券标的的大盘蓝筹股股性一旦被激活，有望给市场带来新的希望。

  对于指数的后期走势，短期内将取决于两个因素：一是3月份及一季度经济数据的出台；二是股指期货的推出。我们认为，2月份由于春节等客观原因的存在，CPI为2.7%较高实属正常，3月份的数据应不会高于2.7%，这也就意味着，4月份加息的可能性不大。对于股指期货，我们认为推出初期，由于门槛较高等客观原因的存在，期指的波动短期很难左右现货市场，股指中期上涨趋势应不会有太大改变，投资者后市逢回调可适当做多，可适当关注金融、地产、航空、有色和煤炭等权重股。