■行业报告

  煤炭行业

  中银国际：煤炭淡季不淡已经形成

  最近三个星期，秦皇岛库存已经下降了24%；直供电厂库存天数继续维持12天，远低于历史同期平均水平（15 天）；沿海煤炭运价指数环比上涨4.7%，已是连续第四周上涨；上周山西省煤炭日产量环比下降了6.9%，其中国有重点矿下降了9.2%。本月开始的全国安全生产大检查将持续两个月，除了影响现有矿井的产量，也将对复产煤矿、在建煤矿的投产日期起到拖后作用；我们预计未来2个月全国范围内煤炭供给将继续受到制约；持续干旱导致火力发电需求上涨，电厂也即将启动夏季电煤储备；供应萎缩、需求增长的局面有可能进一步推高煤价，呈现淡季不淡，这或将带来市场对全年煤价预期的上调，以及上市公司估值水平的下降。截至12 日A股煤炭股2010年市盈率在17.3 倍，较大盘折价8.4%，从历史平均市盈率（20 倍以上）来看，仍具有一定估值优势与上涨空间。（中银国际 唐倩）

  医疗保健行业

  安信证券：医院产业扬帆启航

  金陵药业旗下的宿迁市人民医院是我国第一家上市公司主导公立医院改制的成功案例，对于此次公立医院改革的方向具有极大的借鉴意义。北大方正集团正在通过多种方式进入医院产业，西南合成是方正集团旗下唯一的医药上市公司，后续有医院资产注入的预期。民营资本进入医院产业有一种成功的模式就是建立连锁专科医院，将某一专科治疗领域做深做精，同时发挥比公立医院更好的服务质量、较低的治疗费用等优势，依靠品牌和管理质量迅速扩张。具有代表性的是眼科连锁医院龙头爱尔眼科和口腔科连锁医院龙头通策医疗，还有正在从肛肠药制造业发展到肛肠治疗方案提供商的马应龙。另外，康美药业正从中药饮片到中医院的产业链一体化发展；诚志股份依托清华大学协和医学院，向医院产业发展；益佰制药作为肿瘤中药注射剂优势企业，正在进入医疗产业；三精制药正向妇科和肾脏专科医院领域延伸；华润三九正在建立国内顶级的脑科医院。（安信证券 洪露 李秋实）

石化行业 中信证券：炼厂开工率逼近历史峰值

  今年3月份，我国进口原油量创08年以来第二高位2106万吨，同比增长29%。1季度，国内原油进口量同比增长39%，为近3年来1季度进口量同比增长最快。原油进口提速，与2009年前三个月较低的基数相关，不断增加的原油进口量除了和回暖的国内经济导致的总体消费量增加原因之外，不断增加的石油战略储备也加大了对石油的需求。根据跟踪的21家炼厂（合计一次加工能力为2.54亿吨／年）的开工率调查显示，截至4月8日，国内主要炼厂开工率全线反弹至86.75%，环比两周前回升7个百分点，比去年同期高9.5个百分点。目前国内主要炼厂开工率已经达到历史次高，上次峰值出现在2007年7-8月间，开工率达87%以上。（中信证券 殷孝东 黄莉莉）