■第一落点

  ⊙记者 阮晓琴 ○编辑 全泽源

  早盘临时停牌的ST双马14日晚间公告，公司的定向增发方案通过了国家发改委的审核。不过，收购资产的评估价格第二次向下调整。公告称，国家发改委同意ST双马向大股东定向增发收购都江堰拉法基50％股权资产。转让50%股权的公允价值最高不超过22.56亿元。这一上限高于都江堰拉法基50％对应的评估值。为此，ST双马董事会再次调整方案，即将目标资产作价由23.5亿元调整为22.56亿元；本次重大资产重组涉及非公开发行股票的发行股数进行调整，由发行30889万股调整为发行29645万股。

  这是ST双马第二次调整方案。2009年1 月23日，ST双马股东大会审议通过了《向拉法基中国海外控股公司发行股份购买资产暨关联交易的议案》等有关议案。此前对都江堰拉法基50％股权资产最终作价为28亿元。由于历时较长，评估限期已过，2009年1月，公司将目标资产调低为23.5亿元。

  虽然调低了收购资产评估值，但此次未来三年的赢利承诺并未降低。ST双马控股股东拉法基瑞安（四川）投资有限公司是法国企业拉法基中国控制的全资子公司。公司人士昨天在接受采访时称，定向增发拖了一年多，主要是此前国家发改委审批事项不明确导致延迟。

  重组完成后，拉法基中国直接和间接持有ST双马79.93%的股票。ST双马的产能达到500万吨，并成为四川地区水泥企业龙头。

  中投证券分析师李凡表示，本次注入资产完成后，公司彻底由一个传统的国有企业转变为一个具有完备的现代企业制度，具有国际竞争力的水泥企业集团中的一员。而且拉法基集团在四川省的所有水泥资产都将归在双马旗下，双马成为拉法基在四川的投资平台已经没有疑问。

  拉法基是世界五大水泥生产巨头之一。1994年进入中国，目前在国内拥有20个水泥厂，控制的水泥年总生产能力达到2400万吨，产能规模进入国内同行业前列，且具有较强赢利能力。在国内的投资主要分布在西南地区的重庆、四川、贵州和云南等省市。

  分析师认为，汶川大地震以来，海螺水泥、新华水泥等都到四川建水泥线，新建产能正在逐渐释放，整个行业过剩已经很明显，水泥价格面临较大压力。目前，经过去年一轮上涨，ST双马股价基本反映了价值。