■研报聚焦

  ⊙记者 钱潇隽 ○编辑 朱绍勇

  4月14日零时，国家发改委将成品油价格每吨上调320元，分析师认为，调价使炼油行业盈利能力增强，对整个石化产业链价值起到提升作用，考虑到天然气气改、化工产品涨价等多种因素，石化行业景气度持续回升，值得投资者长期关注。

  炼油毛利得以恢复

  继去年11月10日成品油价格上调之后，原油价格在过去的5个多月中震荡上行，近期又创出87美元每桶的新高。4月14日，发改委将汽、柴油价格每吨均提高320元，接受采访的石化行业研究员认为，此举消除了原油价格上涨对炼油业的不利影响。

  银河证券在报告中指出，考虑到3月国际原油价格上涨幅度，此次调价汽柴油每吨上涨320元完全符合预期。前期炼油与销售虽然受到了成品油调价滞后的影响，此次调价基本恢复了调价时滞对炼油销售业绩影响。

  招商证券石油石化行业研究员裘孝锋指出，按照中国炼厂的汽柴油60%的收率，炼油毛利提高3.26美元/桶。经过此次上调，中国石化炼油的盈亏平衡点上升到实际采购价格75美元/桶左右。

  “对整个石化行业来说，上调油价是一个利好。”东北证券石油化工行业分析师王伟纲指出，调价使得炼油的盈利能力增强，而炼油不管从产值还是利润贡献来看，在石化产业中占比都在三分之二左右，因此在一定程度上对整个石化产业链价值起到拉动作用。

  与此同时，多数机构认为国际油价中长期趋势还将向上，但短期暴涨可能性不大。从全年来看，炼油行业出现较大亏损的可能性很低。招商证券裘孝锋认为，预计国际原油价格在80左右炼油就不会亏损了。

  石化行业景气持续

  除上调油价提振炼油业之外，化工产品涨价以及天然气气改也成为利好石化行业的重要因素。

  对于下游化工行业来说，随着原油价格的逐步走稳，化工产品的价格进入了新一轮的上涨，使得化工毛利稳步上升。相关数据显示，今年1月至2 月，我国的原油加工量为6562.0 万吨，同比增长23.4%，预计乙烯产量的增幅在20%左右。东北证券认为，成本趋稳，产品价格上升，使得中国石化和中国石油两公司的化工毛利显著回升，预计去年和今年一季度化工业务都有非常不错的盈利。展望二季度，产品价格仍将维持上升势头，盈利水平保持稳定。

  另一方面，天然气气改也将有利于两大石化集团。银河证券指出，随着城市化进程的加快，城市天然气需求潜力将进一步扩大，2000 年以来，我国天然气产销都呈现快速增长的态势，2000年至2008年，年均增长率达到约16%，超过除了核能之外的其他一次能源的增速，远高于同期石油和煤炭6.8%和9.0%的增速。

  考虑到上述种种因素，绝大多数机构给予石油石化行业二季度“推荐”评级。东北证券认为，中国石油、陕天然气和中海油服相对具有较好的阶段性机会。