■直通4·16

  市场“觊觎”期现套利

  有望成行情平滑剂

  ⊙记者 张欢 ○编辑 梁伟

  股指期货即将上市之际，首套完备的期现套利系统近日问世，这标着国外股指期货市场非常流行的期现套利交易有望在上市初期引入国内。分析人士认为，期现套利能迅速抹平期现市场中存在的不合理价差，有利于股指期货推出初期市场的平稳运行，将成为市场平滑剂。

  该系统由首创期货于日前发布，其副总经理程功对记者表示，从国际市场的经验来看，股指期货上市一两年内是期现套利的最佳时段，存在较多低风险套利机会，投资者可以通过期现套利予以把握。

  从国外市场看，套利交易除了成为大型资金获得稳定收益的重要渠道，其中期现套利占据相当大的比例。“根据香港和台湾的经验，股指期货上市初期具有12%到35%的期现套利机会，年化收益率则达到40%到100%。而在股指期货上市两年以后，套利机会变明显减少，而年化收益率则降低至5%到10%。”程功说。

  由于期现套利存在这样的特性，目前已有机构觊觎期指上市后的套利机会。在券商、基金等机构参与股指期货的具体细则尚未出台之际，非阳光私募中的投资公司将成为套利交易的主力军。

  据统计，在目前已开户的股指期货客户中，仅有2%为机构客户，但其中相当一部分是从事期现套利交易的投资公司，一旦取得不错收益，势必将起到很好的示范作用。

  专业从事量化套利投资的上海某私募公司老总卢某告诉记者,他们已经以一般法人身份开立了账户,并将视市场流动性情况而定开立多个个人账户，增加持仓规模。

  “作为量化套利者,我们希望市场的流动性越大越好,在公募基金等机构暂时无法参与股指期货的背景下,我们的参与程度不会太大”。卢某说,“根据国外经验,如果机构全面参与进来,我们今后参与股指期货的保证金数量可能超过10个亿。”

  此外，依托期货公司期现套利研发平台的大客户也有望在上市初期实现较好收益。据悉，除了首创期货外，目前也有多家期货公司、软件开发商加紧套利系统的研发工作。有分析人士指出，期现套利比较适合资金规模500万以上的高端客户，并将对平滑期货市场走势发挥重要作用。

  “根据多数国家股指期货上市初期的经验看，往往出现期货相对于现货大幅升水的情况，而推出初期更适合运用的正向套利，即买入股票，卖出股指期货，不仅有利于套利者获取稳定的正回报，也能迅速抹平期现市场中存在的不合理价差，有利于股指期货推出初期市场的平稳运行。”分析人士说。